银建期货：信贷危机预期加强 商品遭遇全面打击

　　研发中心 张大江 2007.8.10

　　“最近全球金融市场都在受美国经济不确定性的影响，对基本金属长期需求的预期不稳定也导致了金属频繁的剧烈震荡和调整。昨日早评我们分析全球股市的连续反弹可能意味着调整可能接近结束，有助于支持我们的铜维持相对高位宽幅震荡的判断。”基于以上判断我们昨日认为“铜高位空单继续持有，但下方空间有限。沪市铝锌会继续较为抗跌。”美国股市昨日再次调整，道工指大跌387.18点至13271点。如今发达国家之间的金融市场是密切关联的，资产交叉相当普遍，欧洲巴黎银行旗下的三只基金暂停赎回，且美欧金融监管机构均表示会对问题金融机构提供资金支持，这使得市场对信贷市场尤其是次级债市场问题水面下存在巨大冰山的担忧加剧，担心信贷市场问题蔓延到美国之外其他国家，欧美股市剧烈动荡。全球金融市场新的变化促使我们不得不再次对预期做出微调，那就是动荡仍未结束，基本金属的调整可能深化。美元兑欧元上涨，而日元兑美元则强劲反弹，这样的情况可能意味着欧美日利差交易头寸在继续平仓，对商品、股市、债市都不是好消息。

　　昨日伦铜库存再次增加，且近日LME各仓库均出现库存回流，尽管近月价格仍然高企并维持高逆价差，但库存将继续增加的预期在加强，伦铜场内阶段一步到位达到我们预期的7500美元，最低达到7430美元，尾盘收于7435美元，下跌145美元，多头平仓规模较大。目前铜价已经跌破重要支持位，震荡区间已经重新回到7000-8000美元大区间。伦锌昨日跌幅相对较小，下跌50美元至3390美元；伦铝逼近2600美元，下跌57美元至2601美元，这是铝本来的宿命，符合我们一直以来的预期。镍和铅大幅下挫，就连一直抗跌的锡也跟随小幅下跌。基本金属市场的恐慌情绪还将持续，但之后可能酝酿强劲的反弹，因除镍铝之外，其他品种都仍有较强劲的基本面支持。

　　铜高位空单可继续持有，不建议杀跌；沪锌沪铝将继续表现抗跌。