美经济数据引发基金平仓 原油价格出现快速回落(5)

　　十、解读与分析

　　美经济数据引发基金平仓 油价快速回落

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格从之前历史高点继续滑落。上周五因市场担忧美国股市进一步下挫将打击石油需求，令原油期货从77美元以上的历史高位下跌至75美元附近。周一市场又因为经济增长可能放缓以及市场预期油品库存将进一步增加的打压，之前多头基金借此平仓，价格大幅下跌近5%，其中9月原油期货结算价急挫3.42美元至72.06美元，创1月4日来结算价最大单日跌幅。之后美国股市上涨，且美国又有炼厂关闭，带动美国原油期货小幅收高。美国最新EIA公布的报告显示，油品库存降幅超预期，且炼厂产能利用率意外大幅下滑。期价随此一度冲高，但随后受投机卖盘打压尾盘收低。截至8月8日，NYMEX 9月原油期货结算价下跌0.27美元，报72.15美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至8月3日当周，美国商业原油库存再次大减410万桶至3.404亿桶，之前预期减少270万桶。该库存已是连续第5周下滑。目前水平较去年同期仅高出779万桶或2.3%；高于近5年同期水平3250万桶或10.6%。当周原油日进口量再次下滑17万桶至1000万桶；原油与石油产品日净进口量稍增6万桶至1241万桶。当周炼厂产能利用率意外大幅下滑2.37个百分点至91.25%，降至近年同期波动区间的最低水平附近。之前6周曾连续回升，升幅达6.02%。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)继续保持零变动，目前已经是连续第9周将总量保持在6.903亿桶未变。另外，汽油库存当周意外下滑170万桶，总量至2.030亿桶。之前预期为增加90万桶。目前水平低于去年同期466万桶或2.2%。低于近5年同期均值403万桶或1.9%。之前几周，由于炼厂的集中恢复使得库存水平有所回升。但当周炼厂产能利用率出现了大幅回落，虽然汽油进口在稳定的基础上微增，但炼厂产出的下降阻碍了成品油的供应，是造成当周汽油库存意外下滑的主因。

　　此外，取暖油库存当周再增加190万桶至3736万桶。目前水平较去年同期低2015万桶或35%，与近年同期水平相比低1468万桶或28%。虽然离近年同期正常波动区间仍远，但近期已经得到了较好程度的恢复。馏分油库存当周增加97万桶，总量至1.275亿桶。之前预期为增加180万桶。该库存目前水平低于去年同期491万桶或3.7%。与近5年同期平均水平持平。

　　我们在上期报告中提到虽然库存有所恢复，但供应链仍然崩的比较紧。事实证明目前在炼厂与进口两个重要的供给环节总是不能保持一帆风顺。尤其是在需求高峰季节。近日市场又报出美国有炼厂停工，这对于需求高峰季节市场上成品油的供应来说又蒙上了一层阴影。加之原油库存不断下滑，所以预期后市库存因素还将会对市场形成一定支撑。

　　美国劳工部上周公布的数据显示，美国7月非农就业以2月来最慢速度增长，同时失业率升至年初以来最高水平。数据显示，美国7月非农就业人数增加9.2万人，创2月来最小增幅。加之美国次级房贷债券危机，使得近期美国以及全球股市暴跌。其中，道琼斯指数创今年迄今为止第三大单日跌幅，而标准普尔500指数及纳斯达克指数则都创下今年以来第二大跌幅。 这被市场解读为美国经济增长疲软的先兆，从而引发全球经济增长放缓的担忧，令原油需求降低。

　　此时国际油价正处于历史高点，每桶价格在77美元之上。且据CFTC统计当周NYMEX原油期货的投机净多持仓再次创下历史最高纪录，总量高达近13万手。之前油价已经连续7周上涨，涨幅超过20%。使得这部分多头资金积累了大量的获利盘。市场正在由于消息面的相对真空而举棋不定是继续上行续写历史还是获利平仓回调的时候，美国经济数据及股市的表现给出了较为明确的方向。使得大量的获利抛盘涌现，油价也在短期内大幅回落。同时，科罗拉多州立大学气象专家上表示强烈飓风登陆海湾地区的可能性已经下降约5%，进一步打压了油价。

　　但是，由于目前原油供应链紧绷，而需求仍然强劲，所以极大地限制了价格的进一步回落。8月7日，美国能源资料协会(EIA)称，2007年第四季全球石油日需求料较其前次预期提高10万桶。EIA在其月度石油供需报告中预估，第四季全球石油日均消费量料为8740万桶，较去年同期增加200万桶。其中大多数需求增幅预期来自于中国、美国和中东。美国政府表示，OPEC需要在9月11日的会议上同意增产，然而OPEC最近再次暗示市场供应充足。

　　虽然原油价格在一周内便从78.77美元纪录高点跌回72美元，跌幅达8%。并创出今年以来4.5%的最大单日跌幅。但究其原因，主要是由于之前基金积累了大量的获利盘并集中平仓所致，属于短期行为。虽然美国经济数据不容乐观，但就此断言油品需求萎缩还为时尚早。且权威机构的数据显示目前全球原油需求仍然强劲。似乎更多的是由于股价、油价在相对高位所引发的忧虑。如果后期市场持稳，则这一忧虑也会随之散去。而且，目前地缘政治局势仍紧。美伊核问题悬而未决；尼日利亚、朝鲜、黎巴嫩与以色列等地区的不稳定因素仍有抬头的趋势。加之在目前需求高峰季节炼厂故障频发使得油品供给忧虑挥之不去。这些都是将油价留在高位的支撑因素。市场集中的平仓很有可能属于短期行为，后市在利多因素不断爆发的影响下油价有望在70美元附近的高位区振荡盘整，积蓄能量后再次向历史高点进攻。当前NYMEX油价下方支撑位在70美元附近，上方阻力位在76美元一线。

北京中期 李哲