国储出手刺激糖价反转 后市将继续保持上涨势头(2)

　　二、国际食糖供需形势仍不乐观 各国寻求解决之道

　　1、F.O. Licht上调全球食糖产量至1.673亿吨

　　伦敦消息，德国分析机构F.O. Licht把对2006/07榨季全球食糖产量预测从原来的1.618亿吨上调至1.673亿吨，高于上榨季1.526亿吨的水平。同时F.O. Licht表示，2007/08榨季的产量仍会继续增加。

　　Licht说，亚洲国家食糖产量的增产是全球出现增产局面的主要推动力，其中在增加的产量中，印度增产的部分占了66%左右。

　　按照预测，今年可用于食糖出口的食糖数量有可能打破历史记录，达到5130万吨的水平，比上榨季的出口量增加了770万吨，而出口量的增加将继续加大国际食糖价格上涨的压力。而据Licht称，唯一能够快速改变目前供需不平衡的状况的办法就是在2007/08榨季出现影响甘蔗产量的恶劣天气情况。

　　据Licht的分析家称，下榨季全球的食糖产量还将在目前的产量基础上增加400-500万吨，但在下榨季还没有到来之前，价格不会出现大幅的下跌行情。把天气的因素排除在外，2007/08榨季的库存也将加大。

　　2、ISO:07-08制糖年全球食糖供给仍将过剩

　　道琼斯伦敦消息，国际糖业组织(ISO)在7月11日发表的月度报告中认为，尽管国际糖价偏低，但因天气条件较好，加上受中国、印度和泰国的甘蔗生产持续看好的影响，估计07-08制糖年全球食糖仍将处于供给过剩状态。

　　由于06-07制糖年全球食糖市场供给大量过剩，今年6月份纽约和伦敦两大期糖市场一直处于下跌状态，不过，受巴西加大酒精生产力度以及美元疲软的支撑，期糖价格的跌幅并不是很大。

　　ISO认为，从目前的情况看，估计今年巴西糖厂用于生产酒精的甘蔗数量可能会超过用于生产食糖的甘蔗数量。受国际市场对酒精的需求量增加的刺激，加上7月1日后巴西把掺入汽油中的酒精比例提升到25%将刺激了巴西国内酒精消费，估计巴西糖厂将继续加大酒精生产的力度。

　　数据显示，到6月15日时巴西的食糖产量已从去年同期的601万吨减至538万吨，而酒精产量则较去年同期的产量增长了10%，达到了42.2亿公升，糖厂用于生产酒精的甘蔗比例已从去年同期的51.1%上升至56%。

　　至于其他产糖国，ISO认为，今年俄罗斯的甜菜种植面积已达到104万公顷意味着07-08制糖年期间俄罗斯的食糖进口量将进一步减少；估计06-07制糖年中国的食糖产量基本与1,200万吨的消费需求量相当，但07-08制糖年中国的食糖产量有可能会超过1,300万吨；在预期甘蔗产量可望达到7,000万吨的背景下，估计07-08制糖年全球第二大食糖出口国--泰国的食糖出口量可望上升到2003年以来500万吨的最高水平。

　　3、JOB:新制糖年巴西中-南部可望产蔗4.10亿吨

　　道琼斯巴西圣保罗消息，巴西国内糖业咨询机构JOB认为，受今年巴西中-南部地区开榨时间推迟的影响，估计07-08制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量较先前的预期将下降2.4%，仅能达到4.10亿吨，不过，北部-东北部地区的甘蔗产量有望从06-07制糖年5,500万吨增至6,000万吨。

　　由于今年中-南部地区糖厂开榨的相对较晚，加上今年5月末雨水偏多，估计今年中-南部地区将有约1,000万吨的甘蔗不能从田里收割上来。

　　今年5月份JOB曾预期07-08制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量叫06-07制糖年将增长13.2%将，达到4.20亿吨的水平。

　　由于今年酒精的售价远远高于食糖的售价，估计07-08制糖年巴西中-南部地区糖厂将拿出55%的甘蔗来生产酒精，达到JOB主任马里亚-伯杰斯先前预计的53%-55%的上限，酒精产量将可望达到188亿公升的水平，较06-07制糖年160亿公升的产量增长14.8%；剩余的45%的干这将用来生产食糖，食糖产量有望达到2,570万吨，几本欲06-07制糖年的产量相当，此外，估计07-08制糖年巴西北部-东北部地区的食糖产量有望达到440万吨，酒精产量有望达到25亿公升。

　　至于出口，估计07-08制糖年巴西的食糖出口总量将略高于06-07制糖年的2,000万吨，达到2,020万吨的水平，但酒精出口量可能会因来自美国市场的需求量减少而从06-07制糖年的39亿公升减至26亿公升。

　　从今年的情况看，估计巴西直接出口到美国市场的酒精数量可能会急剧减少，巴西产酒精大部分将从加勒比地区转口到美国市场。美国是巴西产酒精的第一大买主，按照美国现行立法的规定，巴西直接出口到美国市场的酒精将被征收54美分/加仑的进口关税，而从加勒比地区转口到美国市场的酒精则面交进口关税。

　　不过，巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)坚持认为07-08制糖年巴西中-南部地区将产蔗4.20亿吨的水平，北部-东北部地区产蔗5,400万吨。此前巴西国内糖业咨询机构Datagro曾预期07-08制糖年巴西中-南部地区仅能产蔗4.15亿吨，而北部-东北部地区的甘蔗产量则将达到5,650万吨。

　　4、印度重点扩大原糖出口市场

　　新德里消息，据印度食糖工业一高级官员7月中旬称，为争取到更到的市场份额，印度将逐步向周边国家原糖市场进发，增加原糖出口数量。

　　印度糖厂协会会长Shanti Lal Jain说：“为什么印度洋周边的国家会向巴西这个距离我们十万八千里的国家购买原糖呢？如果他们向我们采购原糖的话，他们将会减少运费成本。由于原糖的收益要比白糖的收益高，因此在未来两年的时间内，印度的原糖出口量将会占食糖出口量的80%。”

　　据业内专家称，如果印度不把原糖加工成白糖，那么平均每吨食糖将节省700-800卢比的成本。印度将加大白糖和原糖的出口力度，从目前的情况来看，人们对于印度原糖的需求正在增加。

　　在今年结束的2006/07榨季当中，印度的食糖产量将从上榨季的1930万吨增加到2850万吨的历史最高水平，推动了食糖的出口进程。而按照预测，2007/08榨季印度的食糖产量还有望达到3000万吨的水平。

　　为在国际食糖市场上占有更大的优势，印度政府于近期出台了一系列鼓励食糖出口的措施。Jain说：“在鼓励措施的刺激下，目前印度已经出口了25万吨的原糖，而为缓解国际食糖价格下跌给印度食糖出口所带来的压力，印度也把国内的食糖缓冲库存从原来的200万吨上调至500万吨。按照预计，在今年9月份结束的2006/07榨季当中，印度国内糖厂的白糖出口将达到100-110万吨。”

　　5、俄罗斯截止7月25日进口原糖已产精制糖224.7万吨

　　道琼斯莫斯科消息，据俄罗斯糖厂联盟(Soyuzrossakhar)本周四公布的数据显示，从今年的1月1日开始至7月25日，俄罗斯用进口原糖生产出的精制糖已经达到224.7万吨，高于去年同期生产207万吨的产量，增幅为8.5%。

　　期间，俄罗斯国内的糖厂累计收到进口原糖226.7万吨，高于去年同期的208.5万吨；累计加工原糖229.5万吨，高于去年同期211.5万吨的加工量；目前进口原糖的库存量有7.7万吨，而去年还有7万吨的库存量。

　　截止7月25日，俄罗斯国内有17家糖厂在进行进口原糖的加工，与去年持平。

　　6、俄罗斯无限期推迟上调季节性原糖进口关税

　　道琼斯莫斯科消息，据俄罗斯经济发展部官员13日透露，由于上周四俄罗斯有关部门未能就提高原糖进口关税一事达成一致意见，俄罗斯政府已无限期地推迟上调季节性原糖进口关税。

　　在12日举行的各部委会议上，俄罗斯农业部和糖产联盟曾建议，出于保护国内产糖商的利益，尤其是冬季原糖进口高峰期间不让国内产糖商的利益受到冲击，希望政府把2008年1-5月份期间的原糖进口关税从目前的140美元/吨提高到250美元/吨，但俄罗斯财政部和经济发展部不同意这样做，原因是物价上涨可能会引发通货膨胀。

　　三、国际基金持有净多头寸 郑糖主力大举增持多单

　　● 基金增持多单推动糖价继续反弹

　　根据据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)发布的数据，截至2007年7月24日，基金多头持仓160746手，空头持仓137915手，净多持仓为22831手。比6月26日持仓分别增加了18001手、-3755手和21756手。基金持仓转持净多头寸。

　　● 多空主力差距缩小

　　郑交所白糖品种主力持仓状况

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20名会员持仓。

　　本月出现自4月以来首次主力净多持仓上升的局面，尽管主力空单的数量仍占优势，但多空差距正在缩小，前期净多减少的趋势已经反转，对于糖价的上涨起到支持作用。

　　四、后市展望

　　就在广西现货报价跌破3500元之后国储终于出手，糖价应声大幅上涨，至7月末南宁现货报价已经到达3850元。尽管本月27日首次竞价收储没有成交，政策救市的目的已经达到，评估政策干预的长期效果还要视供需形势所做出的反应。根据最新公告，7月广西销售食糖69.1万吨，较6月的68.5万吨略有增加。按以往惯例，7月销售数量常常低于6月，所以根据广西销售的反常情况可以判断出7月全国销量可以到达100万吨以上，市场有传闻甚至提出150万吨的预测值。不论最终的数字如何，达到百万吨应该没有问题，这样到年度末期的结转库存恢复以往正常水平的可能性大大增加了，所以糖价大幅上涨也是可以理解的。

　　盘面上看市场做多热情已经被唤醒，成交量和持仓量屡创新高，3400元(郑糖指数)底部形态得到确立，后市值得关心的应该是糖价上涨的目标在哪里。从政策角度来讲，管理层多次提出糖价在3500~4000元区间运行是合理的，既然底部已经稳固，那么真正重要的阻力位就在4000元附近了。技术上看，白糖期货上市之后阶段性的行情波幅一般为800元左右，根据这个规律判断郑糖指数的上升目标位为4100~4200元。当然，如果国际糖市继续复苏，糖价强劲反弹的话，国内上拭4500元的可能性也存在。

　　纽约11#糖自6月开始探底，本月中旬起重回10美分/磅之上，底部形态基本确立，上方阻力位在12~13美分之间。

　　北京中期 张向军