线性低密度聚乙烯LLDPE现货市场及期货合约简介(3)

　　五、LLDPE期货合约设计

　　大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货合约

　　线性低密度聚乙烯期货合约执行保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度和风险警示制度等六大制度控制风险。

　　1、涨跌停板方面：

　　大商所LLDPE涨跌停板设定为4%，既能保证交易活跃，又能防止日内价格的过度波动。目前国内LLDPE现货市场价格一周内跌幅超过4%的仅占1.54%，涨幅超过4%的仅占2.05%，日内价格波动涨跌幅超过4%的比例更小，国内三家现货电子交易市场的日涨跌幅比例约为2.5%。在国际市场，LME合约日跌幅超过4%的仅占1.41%，涨幅超过4%的仅占2.82%，两者合计为4.23%。现确定的4%的涨跌停板足以覆盖市场绝大多数交易时间。

　　2、保证金制度：

　　一方面尽量降低期货交易成本、发挥期货交易资金杠杆作用，促进市场功能发挥；另一方面又使其能足以防范结算风险、保证交割履约。例如，当期货合约持仓达到一定数量时，大商所将逐步提高交易保证金，目前LLDPE合约增加交易保证金标准的持仓基数确定为25万手，持仓量每增加5万手将依次提高到8%、9%。持仓超过35万手，交易保证金即提至合约价值的10%。同时，当合约出现连续涨跌停板行情时，其交易保证金标准也相应提高，LLDPE期货合约的保证金管理制度与其他期货合约保持一致。

　　3、限仓制度：

　　当线性低密度聚乙烯一般月份合约单边持仓大于10万手时，经纪会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的25%，非经纪会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的20%，客户该合约持仓限额不得大于单边持仓的10%。

　　线性低密度聚乙烯一般月份合约单边持仓小于等于10万手时，经纪会员该合约持仓限额为25,000手，非经纪会员该合约持仓限额为20,000手，客户该合约持仓限额为10,000手。

　　LLDPE合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间,其持仓限额手数

　　4、生产日期要求：

　　为保证入库商品质量安全，交易所规定，境内生产的线型低密度聚乙烯申请注册标准仓单的，申请注册日期距商品生产日期不得超过180(含)个自然日；境外生产的线型低密度聚乙烯申请注册标准仓单的，申请注册日期距商品《进口货物报关单》进口日期(或者《进境货物备案清单》进境日期)不得超过180(含)个自然日。交易所还规定，线型低密度聚乙烯标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。

　　5、包装要求：

　　使用原包装，袋装产品每袋净重25Kg。包装材料应保证产品在多次运输、

　　码放、贮存时不污染和泄漏，并能防潮、防尘。

　　6、贮存要求：

　　线型低密度聚乙烯应存放在通风、干燥、清洁并有良好消防设施的仓库内，

　　贮存时，应远离热源，防止阳光直接照射，禁止在露天堆放。

　　六、LLDPE 期货上市的必要性

　　目前就国内三个现货贸易市场来看，主要侧重点虽然有远期仓单电子化的交易，但还是主要侧重于现货贸易方面。作为大商所来讲推出塑料期货的合约，是从另外一个角度对塑料做一个有机补充。作为塑料现货企业不但可以通过现货渠道进行交易，同时也可以通过大商所来达到规避风险的目的。这两个市场应该可以做到有效的良性互动。

　　LME早在2005年就已经上市了线性低密度聚乙烯期货合约，又上市PP，随后在印度的MCX，也上市了这两个品种，还有光密度聚乙烯这些品种。在合约设计上大商所参考了LME的合约设计的做法。我国在线性低密度聚乙烯占有非常大的优势，首先我们国家是世界最大的线性低密度聚乙烯进口国，而且世界上排行第二的线性低密度聚乙烯消费国，与他们相比中国的市场优势会更好，线性低密度聚乙烯在LME推出之后，曾经一段时间交易并不活跃，LME从一开始的合约设计就定位全球，随后也对合约设计做了很多修改，包括地区合约的推出、交割地点的增多，以及交割时间的增多，做了很多修改，现在交易有所改善。

　　对于大连商品交易所LLDPE的价格，大商所有极大的信心。因为从这个品种本身来讲，我们国家整个市场的状况要远好于英国。虽然整个塑料期货的发展也是处于慢慢成熟的过程当中，但就目前LME本身对这个品种全球化定位来讲，显得还是不太匹配。对于大商所这个品种来讲，由于我们国家有那么强大的现货市场作为支撑，现在又有三个相关的现货电子交易市场在运作，而且就现在运作的量来讲，仅LLDPE这一个品种，基本上每个市场都在1000手以上。这两个量如果加在一起对比，三个国际市场LLDPE的日均成交量加在一起能有2、3千手，这个量至少也有1万多吨，但是LME按照合约规模24.75吨来算，一天最大的成交额不会超过1500吨。这两个之间应该形成强烈的反差，我们基于那么好的现货市场的背景，大商所经过一段有效时间的运作之后，一定会成为这个品种的定价中心。

　　七、大商所LLDPE 期货现状

　　2007年7月31日，大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货合约隆重上市，挂牌首日成交即表现不俗，成交总量达到了36330手，成交额达22.97亿元，持仓总量为3708手，当日大商所总成交量达到172.89万手，成交额575.41亿元，创历史纪录，以火红交易迎接LLDPE上市。

　　近一周的国内现货市场及仓单市场LLDPE价格普遍走软，下游需求不足使得成交仍显清淡。仓单交易市场的报价在12100左右，较前周下滑了近两百元。但随着国际原油市场需求旺盛供应趋紧的国际环境下，LLDPE期市呈现涨跌互现局面。伴随着现货商不断地转战到期货市场，预期期货市场的价格将与现货市场和仓单市场的价格逐渐回归到一个合理价差上，后市将以震荡走势为主。

　北京中期 刘燕燕