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股指期货保持上涨格局 市场未来走势较为谨慎http://www.sina.com.cn 2007年08月08日 00:26 湘财祈年
一、上周市场回顾 尽管上周央行出乎市场预期地再次上调存款准备金率，欧美及中国周边股市暴跌也曾波及内地A股，但在短暂的震荡整理之后指数却再创历史新高，周线图上形成了四连阳的K线组合，成交量也稳步扩大。沪综指以4560.77点收盘，周涨幅达4.96%，在第一次冲击4500点整数关口失败后，第二次牢牢站稳4500点上方；深成指表现更加抢眼，以16179.64点收盘，成功突破16000点大关，周涨幅更是高达10.71%，是沪综指两倍以上(表1)。至上周五收盘，两市总市值一举突破20万亿元大关，达到20.35万亿。 表1 上周国内外主要证券市场指数表现情况
从盘面上看，蓝筹股成为上周创新高行情的主流热点，而银行、地产、券商等类的大盘蓝筹股更是引领大盘大幅上涨的主导力量。虽然两市股指在本周连创历史新高，但证监会30大行业指数中仅有房地产、有色金属、采掘业、金属类、金融保险、食品饮料、其他机械、木材家具等8个行业指数同步创出历史新高，其他22个行业指数走势均弱于大盘。同时，从行业指数的成交量变化看，金融保险、房地产、有色金属、制造业等呈现价增量升的态势，显现明显的活跃迹象。 个股方面，上周两市股价上涨的个股总共有989只，占正常交易个股总数的72.4%，其中93只股票涨幅达20%以上，4只股票跌幅超过10%。而两市超过各自综合指数涨幅的个股共有582只，占正常交易个股总数的42.5%，而这些股票大多集中在近期热点板块中，表明除热点板块外大多数个股没能跑赢大盘股指。从上涨幅度较大的个股特征看，业绩较好的成长股占据了绝大多数，而下跌幅度较大的个股仍以前期跌幅较大的题材股和中低价股居多。 上周对市场产生较大影响的消息主要有： 1、为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，普通存款类金融机构将执行12%的存款准备金率标准。 2、在美国财长保尔森访华期间，美国国会通过一项法案，提出如果一个国家货币的汇率被界定在被认为有“根本性偏差”后未进行评估，则可对该国实施反倾销惩罚；同时取消布时政府可以豁免对中国采取行动的政府豁免权。在中美贸易顺差不断扩大的情况下，该法案引起市场种种猜测，很多经济学者认为下半年人民币或将加快升值步伐。 3、国资委昨日发布《关于进一步规范中央企业投资管理的通知》，重申中央企业投资非主业性质的房地产、金融、证券和保险业等，须及时向国资委报告。根据这一通知，央企须对本企业的投资行为进行清理。 二、上周沪深300与股指期货表现 合约 开盘价 收盘价 最低价 最高价 涨跌幅 振幅 升贴水 成交量 持仓量 沪深300 4305.18 4598.38 4271.06 4599.25 6.76 7.68 IF0708 4423.00 4840.00 4415.00 4845.00 9.48 9.74 241.62／b 102040 15418 IF0709 4718.00 5330.00 4623.00 5350.00 12.97 15.73 731.62／b 291238 21468 IF0712 5020.00 5750.00 5002.00 5758.00 14.54 15.11 1151.62／b 116458 9039 IF0803 5151.00 6159.00 5151.00 6159.60 18.21 19.58 1560.62／b 53581 4672 其中：b表示升水，c表示贴水； 受上证指数和深证指数大涨影响，综合两市权重股的沪深300指数上周上涨6.76%，连续四周收出阳线，再创历史新高，成交量也配合价格稳步增加。附表一数据显示，从对沪深300指数上涨贡献点数的行业分布来看，金融、地产、有色金属、钢铁、食品饮料位居前5位，贡献率达72.2%，作为沪深300权重排名前两位的金融和地产类股票上周对指数上涨贡献率更是超过50%；而对指数上涨贡献较小甚至形成拖累的行业则集中在轻工制造、电子元器件、农林牧渔和电器等行业。这也表明近期市场热点依然集中在上半年业绩增速较快的金融、地产、有色金属、钢铁等行业，这些行业的后期表现将对沪深300未来走势起着至关重要的作用。 从上周沪深300成分股的表现来看，涨幅超过20%的成分股有7只，其中第一大权重股的万科A涨幅高达23.81%，对指数上涨贡献也最大，达35.56点。从涨幅前10名的股票行业分布来看，这些股票大多集中在有色金属、地产等行业；而对指数上涨贡献最多的前10只股票则主要分布在银行、地产等行业。在指数大涨的同时，成分股中也有些股票逆市下跌，跌幅居前的10只股票跌幅均在6%以上，这些股票主要是前期过度题材炒作而出现正常调整；而从对指数上涨形成拖累的股票来看，由于这些股票所占权重较小，总体拖累幅度不大，拖累点数超过1点的股票只有3家。可见，对指数影响较大的还集中在权重股中，这些股票决定着沪深300的未来走向。 上周股指期货继续保持上涨格局，各合约涨幅均高于现货价格涨幅，远期合约表现更是远远好于近期合约。主力合约IF0709上周沿着5日均线继续上扬，周涨幅达12.97%，本周将面临前期局部高点压力。图1关于该合约成交两和持仓量变化情况可以看出，成交量在周五之前稳步增加，周五大幅放量，而持仓量增长速度则相对更为缓慢；尽管周五交易量大幅放大，但周五该合约价格涨幅却较小，这也表明面对前期局部高点的压力，市场对未来走势变得较为谨慎，获利回吐盘增加。 图1 主力合约IF0709成交和持仓变化图 另外，图2的主力合约IF0709对现货价格升水变化趋势图显示，在升水数值上升过程中，市场需要不断对升水幅度进行，以使升水保持在一个较为合理的水平。升水水平在上周四创新高以后，周五出来回调，这与价格上涨形成背离，表明市场需要的水平幅度进行修正。 图2 主力合约IF0709对现货价格升水变化趋势图 三、本周市场与股指期货走势研判 在人民币升值和上市公司业绩大增的背景下，本周市场仍将在一定程度上保持强势格局，但我们也看到短期内指数上行的压力会越来越大，上涨的速度将可能变缓，上行空间也可能变小，继续前期大幅上扬的几率较低，更可能的是在宽幅震荡中缓慢上行。这主要是基于以下几点考虑： 首先，特别国债发行时间将越来越近，市场将会提前反应。即将于9月份成立的国家外汇投资公司已经进入到人员的组织阶段，预计将于9月中旬左右正式成立，而作为其资本金的特别国债先期发行8500亿也只差时间问题。我们认为，这次国债的发行将会对市场产生重要影响，甚至可以逆转短期的牛市行情。发行时间方面，我们更倾向于7月中下旬发行概率最大，主要是因为7月份的CPI指数可能会在创今年新高，而发行特别国债刚好可以做为一项宏观调控政策，它对抑制流动性过剩的作用远比几次加息、上调准备金率作用好得多。 其次、7月份CPI指数将可能再创今年新高。根据申银万国最新预测报告显示，7月份CPI指数将可能达5.1%。而同时国家统计局也预测今年整体CPI指数将会超过4%，远高于年初定的3%目标。7月份的国民经济数据将从下周起逐步发布，在此之前市场会作出预测和反应，这无疑将加大市场的波动性。 再次、资金面上压力逐渐显现，这主要体现在IPO、限售股份上市流通和解套压力等三个方面。本周即将发行的6只新股全部是在中小板上市，募集资金总额约20亿元左右，IPO对资金面压力较小。本周开始限售股份上市流通对逐渐增加，本月总解禁股份市值超千亿，无疑将对市场资金面产生巨大压力。本周将有30只股票的限售股份上市流通，解禁市值近200亿元(附表二)。同时，根据万得资讯数据统计分析，本周将有近500家股票达到或接近5·30政策顶部价格，市场解套压力大增。 最后，技术面上看，在经历前期连续大涨之后，各项技术指标均处于高位运行，市场对技术调整修正预期增强，而上周三的深幅调整正符合市场要求，对技术指标进行一定程度的修正，为后期行情的继续上行留下技术上的空间。从成交量分析，上周三和周四的宽幅调整，周三成交量略有放大，周四则出现较大幅度萎缩，说明市场中实际的主动性抛盘并不重，主流资金没有采取大举出逃的行为，投资者对后市行情依然充满信心。但我们也看到，尽管上周四市场对技术指标进行了一定修正，但修正的幅度有限，技术指标依然在高位运行，调整要求依然较为强烈。 四、操作建议 本周建议股指期货操作以波段操作为主，谨慎做多，同时注意控制风险。 附表一： 对沪深300指数上涨贡献前5位行业分布
对沪深300指数上涨贡献后5位行业分布
数据来源：万得资讯 沪深300成分股涨幅TOP10
沪深300成分股指数上涨贡献TOP10
数据来源：万得资讯 沪深300成分股跌幅TOP10
沪深300成分股指数上涨贡献LAST10
数据来源：万得资讯 附表二：下周限售股份解禁情况统计
注：1、表中当前价格以上周五(2007.8.3)收盘价为基准； 2、数据来源：万得资讯。 湘财祈年 分析师：赵先锋
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