银建期货：看美国股市做金属 维持宽幅震荡观点

　　研发中心 张大江 2007.8.07

　　“截至目前，LME金属的这种下跌仍然不是决定性的，仍属于宽幅震荡的范畴，就连伦铜震荡区间已经摆脱5-6月7000-7500美元区间的判断也仍不能轻易改变。”昨日对沪伦两市铜锌价格的大幅下跌做出了不杀跌的判断，昨晚铜锌均持稳而未继续下跌。今日伦铜电子盘还回到了7700美元以上，带动沪铜高开约1%，但走势与前日相同，盘中无任何积极主动的单边趋势出现，主力机构席位上的持仓意愿也陷入了震荡心态和对全球金融市场不确定性的迷思中。CU10今日盘中曾一度上涨1%，尾盘略有回落，上涨590点至66280点，持仓小幅增加。机构主力席位上今日多头席位明显在近月退却，而空头席位在远月则有普遍的小幅杀跌抛空行为。这样的预期有一定的可行性，但也存在着风险，主要就是短线而言伦铜仍维持震荡走势，下方空间不大。是否能够拓展中短线震荡区间下沿甚至演变成对5月以来大区间的重新探底，需要得到股市继续下跌、美国经济数据表现不佳、中国新的宏观调控政策等方面的配合。在短期内这些因素还没有明显的进一步负面变化，因此暂维持7500-8200，尤其是7700-8000美元区间震荡的判断。

　　今天近月伦铜持仓量已经降至1.49万手，这段时间内挤仓的概率已经很小了，尽管现货升水维持在130美元附近，但更多的是对价格的一种维持，暂不会有更大的爆发性推动力。不过锌的情况就有所不同了，由于其持仓水平仅有15万手左右，近月1.48万手的持仓量就显得高了些，加上其近40美元的现货升水和6.5万吨左右的库存水平，今日又下降了1100吨至6.44万吨，目前伦锌具有一定的抗跌性还是可以预期的。今日沪锌小幅上涨，ZN10上涨105元至27630元，盘中波动不大，但持仓变化较大多空主力席位减仓者寡，增仓者众，价格分歧加大。

　　尽管今日沪铝小幅上涨，但现货价继续滑落至19730元，对AL08的升水仅余60元，这才是沪铝的本来面目。伦铝维持着高贴水高库存，沪铝则持仓量持续下滑流动性衰竭，现货价格和逆价差结构都不利于铝价上涨，但要其大幅下跌也暂不可能，操作机会很少。

　　最近的全球金融市场是微妙的，也迅速地影响着LME和SHFE金属的走势和市场情绪，在这样的情况下，仍建议铜锌以高抛为主不杀跌，低吸为辅短线操作。