银建期货：原油今年牛市受挑战 燃油回撤3500

　　文华财经(编辑 王亚男)--原油市场上重来就不缺乏主题，但是在最近几个交易日，主题的变换却快得出奇，而且杀伤力也大得出乎意料。对于美国经济而言，虽然周五公布的经济数据不容乐观，但是如果过早的就断言，经济增长将出现衰退似乎为时过早。因此，美国股市在周一大幅度上涨，收回了周五的失地。然而，能源市场上却是一片惨淡，美原油期价下挫3美元以上，直接跌至72美元附近。

　　证券市场与期货市场显然在对待宏观经济问题上产生了不同的预期，然而对于能源而言，可怕的不是预期的结果如何，而是投机资金多头的撤离。首先，从周期上来看，原油价格在上周冲高未果之后，开始进入衰退期，从时间上讲，与往年的时间基本相同。在这一时期，由于汽油消费进入到夏季的低谷，汽油价格将不会对原油价格有所推动。虽然，为了应对9月初的那次用油小高峰，炼厂不会减少汽油的产量，原油库存将会减少，但是就整体而言，推动油价的上涨已经有限。

　　其次，美国次级债券的影响已经超出了债券市场，并且波及到了整个金融市场。前期推动期货市场的流动性过剩问题有所改变。投机基金在金融市场上筹集资金的能力将会被大大削弱，使得期货市场上的多头，很难有推高油价的实力。此外，由于次级债券的影响，美国部分大型对冲基金已经出现巨额亏损，并且有两只基金瘫痪。澳洲麦格里银行、美国Sowood资本管理也都相继发出警报，预计将会出现一定的亏损。这种情绪已经在金融领域蔓延开来，使基金经理们不得不留出更多的资金以便应对赎回。

　　最后，飓风的影响大幅度减弱影响了投资者的信心，8-9月份，形成的飓风将会有4次，而不是事先预计的7-8次。因此在8月份，市场炒作多头的资源已经有限。

　　总而言之，也许从现在开始，今年的牛市格局将会有所改变，虽然在8月中下旬会出现一次反弹，但是能够支撑油价的作用将会有限。

　　燃料油方面，亚洲油品纸货掉换价格周一下跌，但是燃料油裂解价差持坚，这反映出8月船货供应吃紧。燃料油纸货价格下挫6.77美元，至每吨396.13美元。8月燃料油裂解价差升16美分，报每桶负8.49美元。国内现货价格小幅走低，但仍旧基本稳定。在昨日原油暴跌后，今日10月合约将会大幅度下滑，但是3500点将是一道有力的关口。原油在今后的走势中将会逐步趋弱，但是国内燃油现货的消费却能从油价的下降中上升，因此国内燃油的跌幅将会小于原油的走势。

　　银建期货 赵玉成