国内现货价格大幅反弹 带动郑糖期价继续走强(3)

　　因此，根据目前的公布数据，广西、云南、广东、海南四个地区七月合计销量已达到110.26万吨，预计全国七月销量可能达到115万吨，高于6月销量水平，本榨季剩余库存水平在192万吨左右。对比历史情况，我们可以看到在较去年大幅增产的年度，本榨季七月末剩余库存虽高于上一榨季，但全国实现销量相对水平却高于上一榨季，七月末全国库存相对量水平低于上一榨季，后期库存压力逐渐减小。

　　但需要说明的是，由于产量大增，并且就目前情况来看，仍然预计2007/08榨季产量会进一步提高，当前行情我们依然只定性为季节性反弹，尽管后市我们认为反弹还将继续，但并不够成反转趋势。

　　四、后市展望

　　国际市场：国际原油价格近期出现高位震荡，但仍持续在70美元上方运行，短期内走弱我们认为其对糖价影响相对有限。后期市场主要焦点集中在两个方面：第一，俄罗斯宣布明年1-5月食糖进口关税政策，一旦俄罗斯调高明年进口关税，则可能刺激俄罗斯国内市场在此前加大进口；第二，巴西Unica将在下周公布巴西7月中南部收割数量，由于降雨影响，收割曾一度延迟，因此部分市场观察人士在此之前已经缩减中南部产区产量预测，一旦Unica公布数据同样下降，将对糖价形成支撑。我们留意近期CFTC持仓报告情况，最近两周市场总持仓略有下降，但仍维持在65万上方，同期市场仍处于一定的多头氛围中，后期我们认为国际原糖价格仍有继续反弹的可能。

　　国内市场：随着国内现货价格的大幅反弹，郑糖期价走强，目前根据我们前述分析，基本面好转，将刺激糖价继续上行。由于销区各库点当地现货报价较国储制定收糖最高结算价价差达到每吨300余元，因此很难有人愿意主动交储，本周五进行的第二次国产糖收储交易再度未有收获，下周五将继续进行，另一方面，市场也认为国家收储零成交的结果进一步配合了产区库存薄弱的推测，短期价格支撑非常明显。我们认为后市价格反弹仍将延续。