沪胶进入上涨阶段 下半年有望创新高

　　理财周报特邀作者 中天期货 曹斌/文

　　从2007新年伊始,来自中国的旺盛消费及储备需求使橡胶价格再度大幅飙升至24600元/吨。而随着夏季供应旺季的到来，胶的价格也会出现不同程度的季节性回落走势。

　　我们认为，2007年2季度展开下跌调整, 目前已基本到达目标位。在2007下半年将再次步入牛市主升浪，并将不断刷新历史高点。

　　基本面分析

　　目前是利空压力最集中的时候，谨防诱空。2007年2季度以来,中国

宏观调控,银根紧缩；美国经济数据疲软，市场担心全球经济有所下滑；割胶旺季的来临，给市场带来局部供大于求压力。但是,目前只是局部利空压力最大的时候，谨防诱空。

　　在排除季节性依赖和前段时间供不应求的修正后，是否进入供过于求阶段还依赖于天气情况。在需求增长放缓的情况下，如果天气正常，则供应压力较大。未来的天胶市场还存在变数，一是未来7、8月份的天气因素；二是

石油价格高涨对商品的冲击。目前胶价严重超跌，供应压力较大，实质上都是在透支做空的动能。

　　中国表观消费强劲。作为世界最大的橡胶消费国，中国表观消费表现强劲，这拉动了国内外需求保持增长态势。目前，我国正处在城镇化和新型工业化的阶段，经济的发展需要大量的基础原材料。而2008年奥运会和2010年世博会所带来的投资增长更加大了对基础原材料的需求。

　　我们认为，2007年全球橡胶市场仍然供不应求。

　　2007年全球天然橡胶产量925.2万吨, 其中泰国产量318.9万吨,印尼产量223.1万吨,中国产量42.2万吨; 2007年全球天然橡胶消费929.6万吨, 其中中国消费240.5万吨, 美国消费116.1万吨, 日本消费87.7万吨。2007年全球橡胶市场仍然供不应求。

　　美元贬值是胶价上涨的又一重要因素。美元疲软是不可忽视的一个重要因素。历史上每次美元大幅贬值均会伴随金属价格走出明显的上涨行情。 2005年7月21日, 中国政府采取了出其不意的方式宣布人民币对美元

汇率提高2%。这将对全球经济和贸易产生深远而重要的影响，人民币对美元的冲击将是持久而坚实的。

　　技术走势分析

　　橡胶价格的超强上涨趋势在2006年中得以遏制。但大趋势上涨没有改变。从周期理论来看：橡胶季节性生产规律, 橡胶价格每年生产最旺季节见年度低点。从长周期理论来看,橡胶价正重演20世纪曾出现过的3个商品大牛市(1906-1923年；1933-1953年；1968-1982年)，平均每个牛市持续了17年多一点。

　　本轮从1999年开始的牛市,将持续到2015年前后。驾驭这个超级牛市,还有9年时间。

　　投资机会分析

　　全球经济基础牢固，大趋势没有改变。2007年中国橡胶需求会有较大的增长。橡胶市场的供给很难有超出预期的提高，供需紧张状况没有实质性改观。预计今年下半年橡胶价还会再度走高，2007年10月冲击24800元/吨。2008年初也可能再创新高32000元/吨。

　　我们可以做出如下的操作计划：以沪胶0711合约为例，在18800元/吨-19200元/吨之间分步建仓，建仓成本在19000元/吨附近；加码位置在22000元/吨一线；第一止损位置在18300元/吨，极限止损位置在17600元/吨；第一目标位置21900元/吨，本轮上涨中级目标是24600元/吨。若按照以上计划操作，预计风险和利润比为1：6左右，最高收益是初始资金的2.5倍附近。