银建期货：全球股市大跌 逢高仍可轻仓抛空铜锌

　　研发中心 张大江 2007.8.06

　　“我们预计美元和全球股市的波动暂未消除，尚未有回到上升轨道的迹象，仍需一段时间才会有结果。近期铜锌维持震荡走势，仍可考虑逢高抛空，但前提是7700-8200美元区间(尤其是7700-8000)的宽幅震荡，空间预期不应太高。”周五我们提到全球股市和美元的波动暂未消除，市场对宏观经济预期仍处于不稳定状态，而这种不稳定预期的一个重要来源是美国信贷市场水面下可能潜藏着未露出的冰山。在这种情况下，商品市场流动性供应不足，投机气氛下降。另外美国周五公布的非农就业数据表现不佳，更加重了对经济回暖可持续性的担忧。所以，周五我们看到除了铅锡大涨，其他金属都有跌破小区间的走势出现，之前的担忧变成现实。

　　伦镍周五盘中跌破2.9万美元，收于29100美元。伦铜周五下跌205美元至7665美元，跌破了之前我们认为具有一定支撑能力的7700美元。其库存继续增加，现货升水仍维持在高位，取消仓单继续小幅下降至8500吨，持仓总量稳定在24.44万手，但近月可以看到有大量减仓，应为多头止损。7700-8200美元区间震荡的判断要稍作修正，伦铜短线不排除进一步下跌至7500美元一线的可能，但暴跌的可能性不大，目前仍维持原来“震荡区间上移”的观点。未来基本金属是否能够继续如高盛所预期的那样的良好表现，目前看来多了一些不确定性。在维持我们对中长期走势看好的前提下，需要观察美国经济是否能摆脱房屋市场和刺激贷款市场的拖累，在全球股市以及日元利差交易方面应该会有所体现。伦锌伦铝跟随伦铜下跌，伦锌大跌115美元至3365美元，走势回到了基本面本来状态中来，没有仅仅被低库存下的紧缩预期束缚。伦铝跌破2700美元，下跌78美元至2640美元，在近月贴水库存回升的状态下，做多力量不足。之前对铝价一直不持乐观态度，未建议做多。在宏观经济不确定和金融市场其它层面表现不佳的状态下，近期铜锌挤仓预期应会下降。

　　美国7月非农就业仅增加9.2万人，低于预期的13万人，失业率也高于预期的4.5%升至4.6%；另外7月非制造业PMI从上月的60.7跌至55.8。周五欧美股市大幅下挫，自从下跌以来屡次反弹都缺乏力度和可持续性，对商品市场也构成持续压力。由于欧盟公布的经济数据表现较好，且可能在9月升息，因此尽管欧洲股市也跟随下跌，但欧元兑美元走高至1.3779；日元兑美元继续走强至117.96。这时候美元走软对商品失去利多支持，主要就是因为全球股市下跌和利差交易头寸平仓。最近几天仍要注意股市下跌和日元走强的风险。原油也同样受到股市下跌的影响，不确定的经济预期影响了对原油需求的预期，导致部分多头平仓，周五9月原油下跌1.38美元至75.48美元，逼近甚至创出新高后，剧烈的波动也是正常的。如果未来经济预期继续有不好的变化，不排除油价趁着炒作飓风季节的时机而见顶。

　　不建议杀跌铜锌，高位空单可轻仓持有。逢反弹可考虑入场轻仓抛空。注意全球股市和