北京中期：连豆有望上一台阶 沪铜预计大幅走跌

　　CBOT 大豆期货周五全线收高，受投机性买盘提振，而单产的不确定性、利多的作物预估报告和技术性买盘支撑市场。 11 月合约收高 6-1/2 美分至每蒲式耳 8.61 美元。近期天气预报显示，本周末到下周早期中西部将迎来有利的降雨，给市场带来了温和的压力，限制价格走高。长期天气预报显示， 8月13日起 美国中部天气重新呈现出大体温暖和干燥的天气模式，气温高于正常温度，而降雨接近至低于正常水准。私人分析机构 Informa Economics 预估2007-08 年度美国大豆产量为 27.00 亿蒲式耳，单产预估为每英亩 42.7蒲式耳。该数据低于 7月预估的 27.19亿蒲式耳和单产 43.0蒲式耳。 CFTC最新公布的持仓报告显示，截至 7月31日( 周二) 商品基金持有 CBOT 大豆期货净多单 10.4 万张，较前一周下降约 1.4 万张，美产区天气状况改善导致基金连续平仓，加上近期对美经济大环境的担忧使得对冲基金在商品上有所撤离，但从多单总量看，依然维持 10 万张以上的较高水平，长期利多基本面未改之前基金总体仍维持牛市信心。

　　目前美豆进入结荚期，天气对价格有实质性影响。国内方面，国内大豆遭遇干旱给连豆带来支撑。昨日 黑龙江地区大豆现货价格稳定，据悉目前当地农民几无存豆，主要在中间商手中，几家大油厂大豆库存不多，当地新大豆旱情严重，预计后期大豆价格还有上涨的可能。豆粕现货价格略有上涨。

　　技术上看，美豆小幅收高，但今日电子盘走跌逾10 美分，预计短期行情将继续震荡，中期走势需关注价格在 825-850 美分的表现，长期牛市未改。昨日连豆801 呈震荡走高，价格持稳于3400 后有望上一台阶。多单可继续持有。预计A0801 开盘价3425 附近。

　　LME 基本金属周五尾盘收跌，股市信贷危机引发了一轮抛售，三个月期铜跌至每吨 7665美元。而中国 9 家铜冶炼厂今年下半年减产 10-15% 的消息亦打压铜市人气，市场人士认为如果需求量巨大是不会削减产量的。在铜价下跌的同时，投资银行高盛宣布上调 2007和 2008 年度铜市价格预期，分别从 7,500 美元上调至8,500 和 10,500美元。

　　库存方面，昨日 LME 库存增加2225吨至105650吨，升水131美元/吨，注销仓单继续减至8925 吨，后市库存预计在10 万吨左右徘徊，短期看在高升水格局未改之前价格很难大幅走跌。后市中国因素对铜价有望再度成为阻碍大幅走跌的力量，中国国内冶炼厂下调产量措施都有助于改变沪铜一直以来的疲态，且前期比值长期偏低导致进口有望减少对国内甚至全球铜价压力将逐渐减轻，这些将使得沪铜价格继续维持相对偏强。而短期看，铜价恐将受美国经济的负面影响， 次优抵押贷款市场危机给美股市及基金因此而撤离商品市场带来的负面压力将继续 ，伦铜短期承压，而沪铜维持相对强势。国内方面，长江现货报 66550-66750 元/ 吨，贴水 100-300 ，现货在价格走跌时贴水略微减少，有望在一定程度上支持沪铜的相对强势。

　　技术上看，LME 综合铜大幅收跌，价格跌破7700 支撑，后市有望迎来一轮中级下跌，后市预计有继续走弱空间。沪铜昨日继续小幅震荡走势，今日将跟随伦铜大幅走跌，预计中期将呈跟随弱势，操作上建议空单可入场。预计 cu0710 开盘价6580 附近。

　　NYMEX 原油期货周五收盘远低于每桶 76 美元，因投资者担忧美国股市进一步下挫将打击石油需求，且最新预报显示，即将到来的飓风季节料不如最初预期那般活跃。 NYMEX9 月原油期货结算价跌1.38美元至每桶 75.48 美元。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST 燃料油纸货价格涨 2.4 美元报每吨402.9 美元，供应仍吃紧，因新加坡库存较低且西方流入的套利船货处于 4 个月低位。技术上看，美油大幅走跌，价格在不断上涨过程中出现背离，有进一步回调要求，回调之后仍有望再创新高。沪油昨日高位震荡，近期走势较为谨慎，预计在美盘回落时将呈现较为抗跌走势。预计 0710 开盘3580 附近。

　　北京中期投资部 陈园园