市场分歧表现淋漓尽致 次级房贷危机殃及铜市

　　市场分歧在7月份表现得淋漓尽致，国际铜价在传统消费淡季表现出的剧烈动荡与市场固有的运行规律存在明显的差异，我们认为投资者对全球经济增长所产生的推动作用以及消费预期的分歧应该是市场动荡的根本原因。作为全球经济的两大引擎之一，中国经济在宏观调控组合拳的作用下，仍然保持高速增长的态势，显然宏观调控并没有带来负面影响，中国经济的高速增长不仅促进了全球经济的健康运行，而且也明显带动了商品的消费。但已然处于扩张期的美国经济则备受争议，制造业的增长启动了美国经济，非制造业总体运行也较为健康，但其支柱型产业——房地产市场的阴影却始终挥之不去，则这似乎成为市场看空铜市的主要依据，同时也加剧了市场的动荡。

　　从整体上看，对美国经济保持乐观态度仍然是目前市场的主流观点。根据美国最大的独立

审计机构PricewaterhouseCoopers对制造业景气的调查，62%受调查企业负责人对美国经济持乐观态度，同时，对全球经济在未来12个月增长预期高达78%。显然，在制造业数据不断增长情况下，企业信心也得到了明显的增强。最新公布的美国6月份耐用品订单环比上升1.4%，虽然低于预期，但仍然给市场以信心。而受出口、商业营建支出以及政府支出上升推动，美国第二季度GDP以一年多来最快速度增长，增幅为3.4%，远高于第一季度的0.6%，其中，商业营建支出以13年来最快速度增长；出口上升6.4%，进口下降2.6%，显然进出口的变化对于改善国际收支平衡有利。 总体上，在制造业率先进入扩张期后，美国经济复苏的步伐仍然稳健，

中国经济则高速增长，美、中两大引擎将继续引领全球经济健康发展。

　　这一点也得到了国际货币基金组织的肯定。近日该组织将今明两年全球经济成长预估值由4月份的4.9%上调至5.2%，中国今年经济成长的预估值则由10%调升至11.2%，上调的原因是出口和投资增长强劲且国内消费也出现回升。中国、俄罗斯和印度对今年全球经济成长贡献率超过50%。 但IMF警告称，全球经济也存在通胀风险，同4月相比，各国央行目前更需要采取紧缩货币政策来应对。 MF在对于全球经济整体乐观的同时，也表示了由于美国房地产疲弱可能对经济造成伤害的担忧，这一点,在房屋数据上得到了验证。据商务部最新数据显示，美国6月份新屋销售下降至年率83.4万户，5月份修正后为89.3万户；同时,6月用于出售的成屋月供应量保持在8.8个月的高位，远高于2006年6月的6.9个月。根据美国房地产经纪人协会25日公布的数据，6月份美国旧房销售量比前一个月下降3.8%，经季节调整按年率计算为575万套，是过去4年半以来的最低水平。当月，全国所有地区旧房销售量都有所下降。东北部和西部地区降幅分别为7.3%和6.8%，中西部和南部地区降幅分别为2.8%和1.7%。不过，数据同时显示，6月份美国旧房销售中间价比去年同期上涨0.1%，涨至每套23.03万美元。这是过去11个月以来美国旧房销售中间价首次同比出现上涨。抵押贷款利率上升和放贷机构提高放贷标准，导致许多潜在的购房者持观望态度。虽然6月份美国旧房销售中间价同比出现上涨，但尚需更多时间才能确定美国旧房销售价格是否已停止下降并转而趋于稳定。美国成屋销售几乎是新屋销售数量的7倍，但新屋销售属于房屋建筑，因此从GDP的角度来看，新屋销售对于国内生产总值的影响更为直接。相比之下，成屋销售更多是体现了资产与货币间的交换，其对GDP的贡献只是体现在房产交易的佣金上。因此新屋销售压力依然较大，在库存相对于销售速度出现降低之前，建筑商不会有动力去建造新的住房。从这个意义上来说，新屋销售的低迷势必继续对经济增长产生负面影响。

　　房市的疲弱进一步加剧了次级房贷的危机。 美国次级抵押贷款问题已经在全球资本市场兴风作浪相当长的时间，投资者恐慌情绪不断蔓延，全球股市由此而再度出现暴跌。短期看，次级房贷可能出现的危机将难以避免地给全球经济抹上一片阴影，并继续对包括商品市场在内的资本市场施加负面影响。

　　就金属市场看，接二连三的罢工秀对市场的影响渐渐消退，中国市场与国际市场由于比价关系的不合理而吸引的大量反向套利交易仍然是目前市场的重点。就中国方面而言，铜价远远低于进口成本的情况在中国政府宣布取消福利企业退税后得到了一定的改善，而废铜消费显然受到了一定的抑制。同时，中国海关进一步打击废铜走私活动提升了市场对电解铜的购买力，这也使内外比价从前期的8.2左右上升到了最高8.7，从而为正常进口提供了可能。中国海关对废旧金属贸易的打击已令120000吨废铜滞留在香港港口。

　　而市场传闻中国冶炼企业可能出现的联合减产也是两个市场的比价得到恢复的潜在因素，上海市场在国际铜价进行调整过程中表现出明显的抗跌。

　　上海铜价在近期表现相对强劲，金融市场的动荡没有对上海市场带来大的冲击，中国海关打击废铜走私行动对铜价提供了一定的支撑，同时也令国内外铜比价得到了一定的恢复，但趋势行情同样没有出现。纽约方面在高位遇阻，市场在连续8周上升之后受全球金融市场动荡影响在高位振荡，但显然市场没有形成新的下跌趋势。伦敦市场同样在上行8周之后,上周在8000美元上方遭遇了明显的抛压，但上升趋势没有破坏，7700美元继续对铜价提供支撑，如果多头能够守住7700美元，那么后市仍然有可能再度向上方测试。

长城伟业 景川