银建期货：观察三因素利空 铜价震荡是主要特点

　　研发中心 张大江 2007.8.02

　　“尽管出现一些挤仓信号，但不能成为追多的理由，铜价仍未摆脱宽幅振荡。从谨慎的角度出发空单可以短线离场，随后几天仍应密切关注做空机会。”在对挤仓信号给予一定重视的前提下，昨日早评中仍维持了不追多和轻仓逢高做空的看法，沪铜日内表现也是持续下滑。不过整体而言铜价走的是宽幅震荡的节奏，且我们之前提到过宽幅震荡区间自从第三次反弹突破7700美元后就已经明显上移了，这种上移不会因罢工陆续结束而改变，也不会因为美元反弹而改变，还不会因为利差交易平仓和经济预期不稳而改变。以上所提的三个因素是我们最近非常关注的因素，屡屡提到可能的利空，但还都不是长期因素，具有较长时期负面影响力的可能是美国房屋市场和低级抵押贷款市场，桌面下也许藏着更大的问题，这需要长期的观察相关数据和相关对冲基金、抵押贷款机构、房地产公司和保险公司等机构的表现。昨日伦铜继承电子盘150美元左右的跌幅，场内并未继续下跌，尾盘收于7855美元，下跌155美元，可见8000-8100美元是一个重要的心里阻力位置，尤其是在最近全球股市大跌的背景下。伦铜现货升水昨日回落到130美元，亚洲库存继续回流，取消仓单小降至9200吨，持仓没有明显变化，剧烈波动的可能不大，仍是宽幅震荡走势。轻仓高抛为主，低吸宜谨慎，从沪铜的操作上看，参考已经明显回升的远月比价可能更是如此。伦锌昨日波动较小，下跌25美元至3520美元，其现货贴水处于较高的39.5美元，但库存却处于较低水平，短期反弹力度预计不足。但沪锌在2.8万元以上表现抗跌。伦铝现货贴水已经达到60美元，库存逼近84万吨，昨日下跌13美元至2738美元。近期两市均稍显疲弱，仍是没有行情。

　　美国昨日公布7月制造业PMI为53.8，逊于6月的56，结合近期信贷市场坏账情况增加对股市的打击，基本金属得到的支撑减弱，市场还需要一段时间来消化这些负面预期。昨日美国股市受企业较好盈利数据支持先跌后涨，收高150点，将前日的跌幅收回，这将有利于稳定亚洲股市心理。而欧洲股市在前日逆美国股市上涨后，延迟下跌，大跌回升后跌幅仍然较大。日元走强昨日仍是焦点，这意味着利差交易头寸仍在平仓，日元兑美元收于118.88，盘中曾大涨至117.6。美元兑欧元小幅上涨至1.3684，后市升幅预计将有限。原油昨日下跌，9月原油下跌1.68美元至76.53美元，盘中曾达到78.77美元的高点，突破06年7月14日的78.40美元。昨日公布上周美国原油库存大降650万桶，高于预期的70万桶；汽油和馏分油库存分别增加60万桶和280万桶，预期则为50万桶和140万桶。库存这样的变化反映的是美国炼厂利用率回升。油价下跌对基本金属具有短线不利影响，但油价涨势未完。原油尽管下跌但事实上库存数据应为利好，油价回落主要是因为获利回吐。

　　未来几天仍应关注我们反复提到的三个因素(利差交易头寸平仓、全球股市疲弱、美元走强)对基本金属人气的影响，宽幅震荡仍是主要特点。铜锌逢高轻仓抛空。