北京中期：连豆长期牛市维持 沪铜短多操作为主

　　CBOT 大豆期货周二收盘上涨，美国中西部地区炎热干燥的天气预期和作物优良率下滑增加了风险升水。 11 月大豆合约上涨 9-3/4 美分至 8.57-1/2 美元。天气预报显示未来 10 天内降雨机会渺茫，有 51% 的美国大豆作物正处于关键的结荚阶段，而另外 49% 未来两周内也将步入结荚期，这阶段天气因素成为价格的主要推动力。市场对于天气非常敏感，随着大豆优良率连续第四周下滑，分析师开始思考产量是否会减少。

　　国内方面，昨日 黑龙江地区大豆现货价格稳定，目前产区大豆价格处于较稳定的状态，哈尔滨地区部分粮点停收，贸易商收购困难，预计近期价格不会有大的变化。豆粕现货价格继续上扬，豆油价格继续疯狂上涨，由于豆油市场的强势，在油厂压榨利润良好的情况下，此轮粕价能否站稳高位尚难确定。

　　技术上看，美豆继续收高，价格获支撑后走高，有望重拾升势，短期目标位 870 美分一线。昨日连豆801 继续走高，成交继续放大，价格面临 3400 得重要压力，

今日关注在美盘企稳情况下连豆能否借机突破，若突破可加仓。长期牛市维持。多单可继续持有。预计 A0801 开盘价 3405附近。

　　LME 三个月期铜周二受益于墨西哥集团劳资问题走高。 LME 三个月期铜上涨135美元至8010 美元。然而，墨西哥集团官方周二稍晚表示，公司预计罢工将被宣布为非法，而生产不久即将恢复。其他相关消息方面，南方铜业公司旗下位于秘鲁的 Cuajone 和Toquepala 矿以及冶炼精炼厂工会高层人士计划周二午后同劳工部官员进行会晤，以期达成新的集体协议。同样在本周，智利 Codelco 公司和转包工人达成初步协议，结束了为期 36 天的罢工。巴克莱资本国际在研究报告中称，罢工的影响不会很长，真正影响今年铜价的因素是中国恢复对铜及铜材的需求，而不是供应因素。

　　库存方面，昨日 LME 库存减少50 吨至101750吨，升水152美元/吨，注销仓单9475吨，后市库存预计在10 万吨左右徘徊，LME 升水再度走高，短期看仍将维持铜价处于高位。之前一直提到的内外分化有望随着时间而改变，中国对废铜的打击政策以及国内冶炼厂下调产量措施都有助于改变沪铜一直以来的疲态，且比值长期偏低导致进口有望减少对国内甚至全球铜价压力将逐渐减轻。

中国经济仍保持健康快速增长，美国经济近期也呈现利多，给铜价营造了一个良好的大环境。短期看，本周市场焦点再度转向罢工等供应问题，而中国方面的压力逐渐减轻有望给 LME 带来一定利多影响。国内方面，长江现货报67680-67880 元/ 吨，贴水 150-350 ，价格贴水减少，有望继续带动沪铜的强势。

　　技术上看， LME 综合铜大幅走高，价格短期获支撑后再度收上8000 ，随着价格底部的抬高，短期预计仍有上升空间。沪铜跟随伦铜上涨，随着伦铜再度走高以及两市比值上升，价格有望挑战上次高点，但比值空间进一步走高空间预计有限。短多操作为主。预计 cu0710 开盘价69700 附近。

　　NYMEX 原油期货周二上涨至纪录收盘位，超过前次高点每桶逾 1 美元，因预期美国原油库存料减少且关于潜在的需求下滑忧虑减轻。 NYMEX9 月原油期货结算价上涨1.38 美元至每桶 78.21 美元。据受访分析师预估，美国能源资料协会( EIA )料公布炼厂产能利用率料连续第六周上升，至 92.4% ，原油库存料下滑690,000桶。汽油库存预估增加 110 万桶，馏分油库存预估增加140 万桶。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST 燃料油纸货价格下降2.15美元报每吨 393.3 美元，预期日本会有额外需求。技术上看，美油大幅走高，价格接近去年 7 月高点，此轮上涨有望创新高，但谨防短期出现回调。沪油昨日仅小幅上涨，在沪油前高和美油历史高点附近表现谨慎，预计突破需美盘创新高配合。预计 0710 开盘3660 附近。

　　北京中期投资部 陈园园