套利研究：消费市场观望 期铜价差缩小

　　国内金属市场，表现震荡格局中，近期迁仓因素令沪铜09合约走强，铝市由于受到退税政策影响，国内需求减弱，迁仓需求将令远月合约有望走强；天胶期价反弹，价差有望扩大；白糖价差反弹中，后期消费旺季依然可期，近强远弱格局有望再现。

　　铜—消费观望，价差缩小

　　本周铜市小幅收跌，呈现高位休整格局。伦敦铜价本周五收报于7797美金/吨，当周跌幅4.15%;沪铜市场本周也略有收跌，跌幅近1.42%，周五以67520元报收。

　　截至7月27日，LME伦敦铜库报告102800吨，偏大的库存结构令市场需求减弱。国内铜市，进入夏季，需求暂缓。该因素令目前套利空间倾向于买远抛近行为。

　　2007年7月13日，沪铜709合约与沪铜710合约价差为-180元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差为20元；2007年7月27日，沪铜709合约与沪铜710合约价差为-450元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差为-360元。

　　七月中旬，由于过低的内外比值，令国内铜加工业处于亏损格局。该因素也直接导致国内厂家观望格局。国内消费不积极。近月合约偏弱。

　　随，内外比值的逐步回升，消费的逐渐恢复，近月合约有望走强。

　　铝-升水减弱，近月合约走弱

　　铝价近阶段表现相对平稳。近期现货升水的减弱，无疑受制于出口退税政策的影响。短期，由于出口受到较大影响，需求的减弱，令近月合约走弱。

　　7月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为180元，7月27日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为50元，近月合约依然偏弱。

　　总结： 国内金属，下半年依旧面临政策调控风险。国内目前买家观望气氛浓重，引发近月合约偏弱，价差缩小现象。7月过后，消费逐渐恢复，有望推动价差扩大