银建期货：沪铜反弹存在不确定性 追多宜谨慎

　　研发中心 张大江 2007.7.31

　　“仍不建议追高，轻仓铜锌空单可继续持有，观望宏观经济、利差交易以及汇率方面近日来的利空如何演化。”预期中的利空对商品市场的冲击是温和缓慢释放的，除了油价、镍铅和黄金有明显的下跌或调整外，伦敦铜锌都表现抗跌或略有反弹，一些仍未解决的罢工问题和预期支持了铜价。

　　今日早盘前伦铜电子盘冲至7900美元以上，盘中甚至达到7930美元高点，导致沪铜早盘大幅高开震荡，尾盘虽有所回落，但CU10涨幅仍达到了1090元，收于68940元，其持仓量继续扩张至9.19万手。从机构席位持仓上看，主力多头增仓明显，但空头回补数量有限，逢高抛空力度不逊于多头增仓。在现货铜和远月铜价分别重上6.7万元和6.9万元的时候，空头抛空兴趣增加，多空争夺显然变得激烈。现货铜今日大致在6.77万元附近交易，对CU08保持在平水附近波动。1号废铜价格继续跟随精铜上涨600元至59850元，涨幅逊于精铜，二者价差拉大到7800元左右，仍处于能对精铜造成拖累的水平。最近几天废铜价格的走高还看不出与男方查禁废铜走私有明显的关系。两市铜现货和三个月比价分别继续有小幅回升，分别为8.43和8.72，其中远月比价在7月13日达到8.26的低点后，持续回升到目前水平，已经接近6月13日8.78的水平，考虑到2个月人民币的升值，进口亏损理论值已经大大缩小。这是一个值得关注的现象，即说明了目前国内铜库存消耗可能正有序进行，在隔月正价差并不离谱的情况下，多方有了一定的信心继续推高远月价格；另外消费旺季的到来还有近两个月的时间，这种买入有投机伦铜挤仓升温的成份在内。如果现货比价也能够明显回升，做多才会更安全些。

　　刚刚公布的伦铜库存稳定在10.18万吨，但现货升水却在持续走高，后市还要看取消仓单、库存、升贴水和持仓变化才能判断挤仓是否能够因罢工预期重新升温。至少目前仅有现货升水走高还不足以形成挤仓，今日伦铜取消仓单数量又下降至9475吨。

　　早盘伦锌电子盘也回升到3500美元以上，和沪铜一起拉动沪锌高开，但涨幅有限，日内均维持窄幅震荡走势，ZN10上涨300元至28790元，持仓增加约4500手至1.79万手，多空在锌价逼近2.9万元的时候均有增仓意愿。现货对ZN08升水下降至150元，0号锌现货价保持在28850元。伦锌库存继续下降1100吨至6.59万吨，将有利于伦锌止跌反弹。但后市锌反弹压力仍然较大，不建议盲目做多。

　　沪铝今日依然了无生气，波动幅度极小，仍无资金流入，继续震荡不可避免。AL10小涨10元至19660元，持仓略有增加。铝现货价收于19840元，维持在这个价格附近已经有几个交易日，对AL08升水20元。伦铝库存继续增加1650吨至83.88万吨，逼近84万吨。

　　看好4季度甚至3季度后期铜价是较长时间以来的观点，但目前沪铜的上涨不确定性大。中短线而言，尽管铜价反弹，但宽幅震荡局面并未改变，罢工尚未导致挤仓信号强化，不建议追多，仍可考虑逢高轻仓抛空，不建议追多。铝无建议。锌观望。