需求平淡PTA减产难挡价格下行

　　距离TA0707合约的交割结束已有一段时日，但是市场所期盼的主力资金移仓的情况似乎并没有出现，在0709晋升主力之后的市场交投清淡仓量薄弱，也是自PTA上市半年以来各期主力合约中仓量表现最差的一支，是行情的平淡对于投资者吸引力的缺乏还是整体产业链影响因素的多空不一让投资者难以研读这个市场的行为观望情绪浓厚呢？笔者通过PTA上市半年以来的各期大走势的起因来看，虽然PTA上下游产业链长，且作为化工产品，品种自身看似复杂，但是PTA主流市场供给需求直线化，价格的直接影响因素也相对较为明晰且单一，利于投资者判研。

　　一、原油市场高歌猛进

　　上周美国原油市场价格摆脱股市受潜在信贷危机忧虑，在连续三周下降的库存以及美国经济数据向好的强劲带动下站稳75美元/桶的高位，并于周四创新高，周五收于77美元上方，创下历史第二高的结算价。近期油价的高歌猛进对于以原油为上游原料的PTA的成本推动效应在近期似乎有些滞缓，从2007年年初原油价格的低点52美元到上周高点77美元，涨幅已高达48%，国内PTA市场从年初低点到5月底的最高点涨幅也仅仅12%。倒是PX，MEG市场的反映一直与原油价格的上涨下携手并肩，结价不断提高。长期来看作为不可再生资源，原油价格的居高不下也是能被市场所接受的，尤其是新高的无压力不断突破下，对于后期市场价格高位运行也让市场对于后市价格高位更是看高一线。因此原油价格的高位运行会在低位形成PTA市场的成本保护，不至于PTA价格的一路下滑。

　　二、下游市场需求平淡

　　五月份华南部分聚酯企业半光聚酯切片结价在11500元/吨的年内最高水平，提振了六月份的聚酯企业信心，六月合同倡导价一度报到11700元/吨，但是无奈产业淡季，如此高价没有被下游市场买账，六月中旬随即做出调整下调600元/吨至11100元/吨，与年内市场合同倡导价格水平基本持平，但是在下游市场发展不济影响下但又有原油价格的提振，半光聚酯切片结算价自六月份以来一直稳定在11000元/吨水平。有下游面料销售不力，织机开机不足、出口明显下调的需求虚弱，整个聚酯产业下半年的需求状况难有好转，价格回升压力较大，对于上游PTA市场的需求拉动力更是力不从心。

　　三、生产企业减产保本

　　由于上游原料市场成本在油价提携下步步高升，但是受制国内下游聚酯市场需求疲软，PTA市场一直未能有良好的上行表现，甚至有些举步维艰。上游原油甚至PX对于PTA的影响今年已经相当微弱，这一点从六月PX大涨而PTA大跌再一次得到验证，在PTA供应量十足，新线投产过度的背景之下，下半年PTA的上涨动力并不强于下跌动力，成本推动作用在今年表现较弱，基本处于需求引导拖累状态。从七月初开始，国内外PTA生产厂家也不得不为了保住企业利润，采取以退为进的政策，纷纷减产，企图依靠市场供给量的减少来提振市场价格，无奈下游聚酯工厂的资金由于产业链自身的原因一向偏于紧张，虽然国内的期现价格均较国外市场有更大的吸引力，但是行业内融资性贸易行为也加剧了国内现货市场的疲软，这种内外盘倒挂的现象在国内市场一直都有存在，期望下游聚酯市场在资金紧张时大量接收国内盘似乎不太现实。

　　四、原料市场略显坚挺

　　在原油市场的拉动下，PX 及MEG市场一向都是坚挺面对市场，无畏PTA市场价格的下滑。七月初，国内PX的CFR价格在一直处于1155美元/吨的水平，MEG国内现货成交价8550元，近洋MEG的CIF价格水平也一直处于935美元水平，截至上周末PX的CFR价格仍稳定在1155美元/吨左右水平，MEG国内现货成交价已升至8800-8750水平，近洋MEG的CIF价格水平上升至965-960美元水平，反而国内PTA现货成交价一直维持在8450元/吨左右，没有任何起色。上游市场成本的推动作用在近期的国内市场差强人意，也难以让人期望后期市场的成本推动的提携作用，也仅仅是保证国内的PTA市场价格不会被下游市场拖累太深。

　　五、期货市场运行惨淡

　　从期货市场运行盘面来看，期价在60日均线之下和其余各期均线之间运行，处于两难境地，短期顶部有所降低，上档压力开始显现，成交量也日渐低迷，短期均衡状态很难打破，在沉重的仓单压力下，下挡支撑薄弱，成交量持仓量却不断处于缩量格局，缺乏流动性，容易失去投机者的亲睐，后市有望振荡回落，向下寻求新的平衡。对于投资者而言短线交易在市场深度缺乏的时候有较大的流动性风险，但PTA市场自身趋势性强波动幅度大的特点更利于投资者中长线交易。

　　综上所述，虽然原油市场屡创新高，但在投机获利盘的高位获利回吐下，预计近期对于下游市场的提振作用稍显逊色；在聚酯市场传统的需求淡季中，对于上游市场的需求能力明显减弱，有碍PTA市场的上涨；内外PTA生产厂家在原料成本增加需求不济的情况下减产已有一段时间，但是“以退为守”的拉动策略似乎并没有遏制市场对于价格下方空间的想象，由此笔者以为近期缺乏量容配合以及在各方市场利多因素的缺乏的影响下将难挡PTA下行之路，但是受成本支撑下行幅度有限。

　　长城伟业 朱丽娟