EIA石油报告解读：面对历史高点 油价蓄势回调(5)

　　十、解读与分析

　　面对历史高点 油价再次蓄势回调积蓄能量

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在创下阶段性新高后振荡加剧，总体在73-76美元区间波动。稍早由于NYMEX 8月现货月到期，之前多头基金进行了获利了结，期价也暂停了上涨的脚步，在触及每桶76美元的高位后开始回调整理。而此时欧佩克组织也改变了之前的态度，表示表态将在需要时增加原油供给。这亦令油价承压。之后，许多炼厂复工的消息使得汽油价格走低，同时拖累了原油走势。期价受此综合影响，连续3个交易日下滑，至73美元附近。但之前获利平仓的多头基金似乎迫不及待，在EIA公布了最新库存报告的当日，再次大举买入原油期货，令价格飞涨逾3%，收回之前3日跌幅回升至每桶76美元附近。而库存数据显示仅有原油库存小幅滑落，汽油、馏分油库存增幅均超预期。显示处基金对后市油价的信心。截至7月25日，NYMEX 9月原油期货结算价涨2.32美元或3.1%至每桶75.88美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至7月20日当周，美国商业原油库存减少110万桶至3.510亿桶，与之前预期完全相符。目前该库存已连续两周下滑，这与炼厂不断的恢复且开足马力生产有关。但连续下滑后仍处于高位。目前较去年同期高出1553万桶或4.6%；高于近5年同期水平4299万桶或14%。当周原油日进口量稳定在1038万桶；而原油与石油产品日净进口量小幅上升41万桶至1310万桶。当周炼厂产能利用率再次上升0.62个百分点至91.66%。与近年同期均值的差距缩小至1.6%。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)继续保持零变动，目前已经是连续第7周将总量保持在6.903亿桶未变。另外，汽油库存当周上升79万桶，总量至2.041亿桶。之前预期增加30万桶。目前库存水平虽然经过近期的恢复有所回升，但仍低于近年同期正常水平。低于去年同期690万桶或3.3%。低于近5年同期均值568万桶或2.7%。汽油日进口量当周大幅回升74万桶至165万桶。同时炼厂产能利用率已经连续5周得到恢复，利用率总体提升了4.06%。按说在这种情况下汽油库存本应有更大的增长。但由于巨大的需求阻碍了汽油库存的进一步恢复。截至7月中旬的4周内，美国每日汽油需求量便达到了962.6万桶，为记录最高水准。所以，在强劲的需求面前，不容在供应环节出现任何闪失，否则必将令油价窜升。

　　此外，取暖油库存在连续下滑后，终于在当周出现了较大幅度的恢复。增加289万桶至3448万桶。使得库存水平自历史低点开始回升。但仍处于同期低位。目前水平较去年同期低2025万桶或37%，与近年同期水平相比低1499万桶或30%。馏分油库存当周增加143万桶，总量至1.237亿桶。之前预期增加80万桶。该库存目前水平低于去年同期824万桶或6.3%。同时低于近5年同期平均水平126万桶或1%。仍然处于近年同期平均水平附近。

　　虽然令人关注的汽油库存当周增幅超预期，且炼厂产能利用率继续得到恢复。但同时我们也要看到令汽油库存小幅增加的这一成果是建立在当周汽油进口大幅增加81%，以及炼厂产能利用率连续恢复4.06%的基础之上的。强劲的需求吞没了如此之大改善的成果。同时也告诉我们，在需求高峰季节供给环节经不起任何风吹雨打。所以已经有所恢复的库存状况我们仍不能将其看成是利空市场的因素。

　　油价不断的上涨，目前离历史高点仅仅一步之遥。此时欧佩克组织一改之前的态度，表示如有必要欧佩克将随时准备提高产量,但现在还不确定是否需要在年底前增产。并表示对油价上升感到关切，因为不想看到经济衰退。但迄今为止没有什么迹象显示经济扩张因此受到影响，尽管油价高昂，但全球经济今年看来还将有强劲增长。这与之前其表示高油价与欧佩克供应无关的言论相反。但也有研究机构表示，即使欧佩克真的增产，其增量也就约每日100万桶，与目前市场的需求相比，可谓是杯水车薪。所以，这一言论虽在短期内可以挤掉一些高油价的泡沫，但却从根本上改变不了供应趋紧的势头。

　　据CFTC公布的最新基金持仓显示，NYMEX原油市场中的多头投机基金有小幅撤出的迹象。在油价经历了连续6周好不停歇的上涨后，已经十分接近历史高点。此时多头基金已经赚的盆满钵满，及时获利了结以观后市市场发展是比较切合实际的选择。但我们看到，油价在经历连续3天的回调后又有大量基金买入原油期货，令油价收回之前跌幅再次窜升至每桶76美元附近，这无疑显示出了基金对后市依然看好的信心。不过在逐渐接近历史高点的位置，更容易引发振荡。尤其是基金大量参与的商品市场。基金的介入与平仓行为都会使价格的波动幅度加剧。

　　除此之外，仍有一些对市场可以起到决定性作用的利多预期没有出现。比如大西洋飓风等等。同时，近期中东与尼日利亚局势暂时比较缓和，担着并不意味着问题的彻底解决。冲突的升级仍存在很大可能。所以，在如此的国际环境下，分析机构大都上调了今年的预期油价。笔者认为，近期内由于价格已经接近历史高点，而市场消息面表现的相对平静。光靠基金无休止地推升油价使不现实的。所以，很有可能油价会在目前的相对高位振荡整理。继续寻找机会向上挑战历史高点。NYMEX期价振荡区间应在73-76美元间。但若73美元被下破的话，则下一支撑位在69-70美元区域。

北京中期 李哲