强麦市场强势上扬 后期走势存在想像空间

　　近期来，无论内盘还是外盘，小麦期货的走势都是令人瞩目的，虽然原因有所差异，但却各有各的精彩。

　　一、外盘仍看天气脸色行事

　　近来欧盟主要麦区普遍降雨，收割作业中断，降雨不但使收割延期，还会影响到小麦品质和产量，农户们虽已做好收割准备，但由于土壤湿度过大而无法进行，市场对欧盟小麦潜在减产愈发担忧。据德国现货人士称，由于出现了暴雨和低温天气，可能导致德国小麦收割耽搁，并对小麦质量产生不利影响。德国东部以及欧洲北部一些地区近几天暴雨不断。与此同时，在欧洲南部一些国家，热浪也对农作物造成了不利影响。小麦产区天气状况恶劣，提振了小麦价格大幅上涨，其中汉堡和Rostock地区的小麦价格上涨，巴黎MATIF小麦价格同样走高。在保加利亚和罗马尼亚，干旱可能会导致小麦减产，使得这两个国家成为小麦净进口国。

　　而在美国也同样受到天气影响影响。据美国农业部发布的最新旱情监测周报显示，虽然上周部分地区出现了降雨，缓解之前的旱情，但是衣阿华州、明尼苏达州、印地安纳州和俄亥俄州部分地区依然干旱，土壤墒情很差。

　　由于天气因素不断左右人们对于产量和库存变化的预期，决定人们对于全球小麦库存紧张情况的坚定程度，因此外盘期市目前看天气脸色行事，随着天气情况的变化而波动。目前欧洲不容乐观的天气状况更成为美国小麦不断强势走高的支持，因为欧洲小麦的减产将会使得美国小麦的竞争对手实力减弱，从而增加美国小麦的出口量。最新公布的美国小麦的出口情况显示了这样的信息，截至7月19日当周，美国2007-08年度小麦净销售2,077,500吨，埃及、

　　二、国内供需形势基本平稳

　　小麦今年是连续第四年出现增长，据估计我国小麦产量1.03亿吨左右，与此对应，2007年小麦需求总计料将为9000万吨。从需求来看，小麦主要的领域是作为口粮，用于加工面粉。过去，我们小麦加工面粉是处于平稳略降的状态，当年的产量超过了需求量，这种情况已经持续了两年左右。所以从整个供给和需求来说，与国外大背景不同，今年我们的小麦不存在短缺的问题。虽然如此，我国小麦仍保持平稳的发展态势。其中政策支持起到较大作用。

　　1、托市收购强力支持市场

　　据统计，截至7月20日，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、湖北、四川、陕西9个小麦主产省各类粮食企业累计收购2007年新产小麦2786.4万吨，其中：国有粮食企业收购2525.7万吨，占收购总量的91%，比上年同期增加84.5万吨。河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北6省中储粮委托收储库点按最低收购价累计收购2148.9万吨，占国有粮食企业收购总量的85%，比上年同期减少74.8万吨。托市收购解决了农民对于售粮的忧虑，使得很大一部分市场供给有稳定的去向，这为市场形成强劲支持，保证了在未来一段时间内小麦价格都能保持在一个较高的价格水平上。

　　与此同时每周都会进行的国储拍卖也在有序进行，尽管成交率并不太高，但是这能保证市场上小麦的需求方都可以及时在市场上收购到小麦，不会产生供给不足的问题。从小麦的拍卖底价来看也是基本判定的，它的价格是基本透明的，这样使得需求方不用担心后期的供给和价格问题。

　　政策支撑小麦价格走稳。

　　2、国内小麦进出口情况形成提振。

　　今年小麦与往年最大的区别恐怕要算是小麦的进出口情况。今年小麦净出口格局形成。

　　据海关最新公布的信息显示，2007年1-6月，我国累计进口小麦70,322吨，同比下降77.7%，进口来源地主要为美国和澳大利亚，我国从两国进口的小麦数量同比下降近100%。与此相对，我国1-6月出口小麦达908,659吨，同比增长195.7%，主要出口国为韩国，同比大增60倍，而向印尼、日本的出口增幅也分别达到2倍及近30倍，传统出口国印尼也小有增加。而且应当注意，我国出口小麦除传统饲用小麦之外，优质小麦也有较大数量的增加。这种出口形势的发展，一方面是由于我国小麦目前供需基本平衡，另一方面也是国外小麦短缺所形成的必然反应。虽然小麦出口量较少，对我国影响的有限，但国外目前比较关注我国小麦的出口形势。而且如果出口结构如果能有所改善，未来我国小麦出口量可能会继续增长。这将有效缓解国内小麦产量不断增加且库存压力很大的局面，长期利好。

　　3、成本因素推动我国粮价上涨

　　由于我国宏观经济总体快速发展，以及人民币出现对外升值对内资产类投资贬值的现象，从而也在一定程度上推高了农业生产资料成本，据全国各级价格主管部门成本调查机构调查预测，我国主要农作物总成本变化情况如下所示：

　　中国2007年主要农作物总成本变化情况表(元/亩)

　　成本高企一方面造成粮食价格上涨，同时也是当前农民惜售的一个主要原因，他们参考去年托市收购后期的价格上涨情况，预计后期麦价上涨，需求仍会增加，加上不断增加的种植成本，因此需要更好收益。这种情况同时也将对小麦价格形成支撑。另外需要注意的是，粮油信息中心预测，八九月农户小麦变现需求将增强，因此惜售情况可能有所改变，加上储备轮换需求减弱，这一时期小麦市场总体利空，主产区小麦收购价格可能出现波动，不排除局部回落的可能。

　　三、后市展望

　　外盘的减产题材将会继续支持小麦保持高位，而我国国内目前强麦双主力情况还能持续多久值得商榷，上文提到利多利空因素并存，另外最新公布的交易所仓单周报显示，本周有效预报大增约6000张，将可能对前期一直热议的逼仓问题形成一定的压制。未来一段时间强麦的走势，在较为稳定的基本面下，及仓单变动等因素的综合影响下则可能会出现震荡，对于强麦走势宜持观望态度。

　　个人观点 仅供参考

　　北京中期研发部 杨莉娜