银建期货：轻仓空铜 仍以观望为主

　　研发中心 张大江 2007.7.25

　　“铜锌震荡区间可能上移，下跌空间预期缩窄。铜锌短线可适量逢高做空，大单入场仍需观望。”基于短线走势的不确定性，昨日早评仅认为可以轻仓做空，未建议大单入场。伦铜在8000美元附近也表现出了足够的韧性，因美元持续走软和伦铜挤仓潜在危险仍支持铜价。在8000美元附近反复震荡后，昨日伦铜继续下跌60美元至7965美元，持仓量因多头获利回吐有明显下滑，8月15日前持仓量减少3028手至2.81万手，总持仓下滑3795手至24.15万手。下一步需要继续密切关注库存、升贴水、持仓结构变化，判断挤仓是否会中断目前有限的调整。伦锌库存仍在稳步下滑，昨日伦锌未跟随伦铜调整，而是反弹40美元至3730美元。铅锡铝基本稳定，镍则再次大跌4%，反映了供应过剩情况下，夏季欧美不锈钢继续减产的预期。同样作为主要用于不锈钢的原料，锌也将受到潜在影响。

　　美国股市在周一大跌周二反弹后，昨日继续扩大跌幅，道工指下跌226.47点至13716.95点。刚刚公布的企业季报不太令人满意，但更重要的是

房地产市场表现不佳加重了对经济的悲观情绪，公债市场买盘增加，导致10年期公债收益率回升至4.9-4.95区间。美国最大的抵押贷款机构CFC-US上半年盈利大降33%。美元兑欧元跌至1.3819，盘中触及新低1.3852。股市反映了近期的经济预期，对于商品市场也会形成影响。从这个角度看，应该适当减少对美元走弱的利多预期，更多地关注经济预期对商品的影响。

原油价格昨日加大跌幅，9月原油下跌1.33美元至73.56美元。主要原因是预期美国炼厂开工率提高，汽油供应增加，以及OPEC可能会增产。前一个因素，在汽油库存增加的同时原油库存可能会下滑，油价未必受多大的打击。而OPEC增产则是一个难以确定的因素。在持续大幅上涨半年之久后，获利回吐应该是一个正常的过程。

　　油价回落、美国股市下跌等因素可能诱发金属调整，轻仓做空铜锌，仍以观望为主。