锌价中期可望反弹 沪锌可能回升至30000元

　　□通联期货 施海

　　自今年5月以来国内外锌价即不断下跌，但随着利空因素逐渐吸收和消化，利多因素正不断显现，锌价跌势也渐趋缓和并有望强势回升。中期看，伦锌和沪锌可能分别回升至4000美元和30000元。

　　首先看供应方面，6-8月份由于检修设备和价格问题，各冶炼厂实际产量受限，锌冶炼产量也相应缩减，导致供应季节性缩减。同时，国家环保力度逐渐加大，导致锌冶炼产量出现缩减。另外，近期洪灾也使锌采矿、选矿乃至运输受到一定负面影响。

　　其次看库存方面，伦敦锌库存由年初的10万余吨，及3月底的11万余吨，缩减至目前的不足7万吨，而沪锌也由6月初的4.4万余吨缩减至近期的4万余吨，创下近期库存量新低，由此使两市锌价下跌空间受到限制。

　　再看进出口，目前沪锌与伦锌比价大致为7.6：1，明显跌破8：1这一锌矿进口盈亏平衡点，其后果是锌矿进口由赢利转变为亏损，可能导致锌矿进口缩减甚至暂停。同时，自6月1日起纯度低于99.99%的未锻轧锌出口关税从5%翻倍至10%，虽然这可能在短期内阻止上述锌的出口，但实际上这仅占中国整个精炼锌出口的一小部分。出口的大部分是特种高级锌，而政府认为这是高附加值产品，因此仍然享受5%的

　　最后从锌矿与冶炼上下游作对比分析，国内部分矿山因价格偏低，已停止或减少向锌冶炼厂供货，锌矿产量可能由增转减。以今年情况看，锌矿石的供应相当部分来源于次氧化锌的替代以及含量低于2%的锌矿采选作为补充，如果锌价低于26000元，相当部分生产次氧化锌的厂家和选低品位矿的选场将被迫停产，锌原料的供应将渐趋紧张。此外，近期国家大幅上调锌资源税，也使锌矿山投资成本大幅上升，众多小锌矿可能被迫减产甚至停产，这些都将对锌价构成较强利多作用。