沪胶中线上涨初露端倪

　　● 张宏明

　　沪胶自2007年4月13日局部见顶回落以来，经历了两轮下跌，第一轮是狂风暴雨般急跌，第二轮则是较为平缓的振荡下跌。经过两轮下跌后，沪胶并没有跌穿2006年11月27日的低点，反而在此低点之上构筑了一个平底，这表明期价在此受到了强有力的支撑。上周五，沪胶又在平底的基础上拉出一根大阳，这是否意味着沪胶自2007年4月13日以来的下跌的终结呢？又是否意味着中线上涨的开始呢？如果是中线上涨的开始，那么这颗“嫩苗”是否能经受住此次政府加息和调低利息税的考验呢？

　　沪胶连跌3月基本消化了原有利空

　　自2007年4月13日以来沪胶连跌3个月，期价大幅回落6915元，跌幅高达28.5%。对其构成如此打压的利空因素主要有：1.由于期现价差过大，使得沪胶期货库存一度突破10万吨，在期现套利盘的持续打压下，沪胶中级反弹结束，回归跌势；2.人民币持续升值、内外胶价差需要一轮结构性调整，这是沪胶弱于外盘的主要原因；3.割胶旺季来临，沪胶季节性压力凸现。在上述三大因素的综合作用下，沪胶暴跌了6915点。

　　然而，经过3个月的大幅回落之后，国内胶价基本消化了原有利空。首先，上期所天胶库存已下降到7万吨，快速下降趋势明显。其次，

人民币升值仍将持续，但沪胶不仅已表现出较强的抗跌性，而且还有较强的上涨欲望。因此，在多头获利盘没有扩大到一定程度时，人民币升值的压力不容易体现出来。第三，割胶旺季已开始一段时间，季节性压力带来的恐慌已告一段落。

　　当前胶市多空因素交错

　　近3个月来，胶市基本上是利空因素占据主导地位，推动期现价格持续下跌。然而目前这一局面已有所改变。虽然有一些新的利空因素出现，但同时也有一些利多因素逐步浮出水面。上周五，在中国人民银行加息的同时，国务院调低了利息税。政府“双管齐下”，加大宏观调控力度，但笔者认为此次宏观调控对沪胶的影响非常微弱、短暂，未必会将中线上涨的苗头“扼杀在摇蓝里”。一方面，此次宏观调控早在市场预期之中，无论是股市还是期市对此都已消化在先；另一方面，政府“双管齐下”，表明国家急于稳定物价，但同时也充分说明国内物价水平在内需带动下已出现加速的迹象。据国家统计局最新公布的数据显示，6月份CPI同比上涨4.4%，比今年上半年CPI增幅高出1.2%。在国内物价上升加剧的大背景下，这对本已表现抗跌的胶价而言无疑是重要利好。在我国经济高速发展的情况下，CPI上升不会就此结束，调控手段只会使其放慢节奏而已，升势不会改变。

　　国际

原油价格持续上升对胶价也是一个利好。目前原油价格已站稳75美元之上，再创历史新高只是时间问题。与油价关系密切的胶价迟早会受此带动而走高。

　　沪胶中线上涨，技术上已初露端倪

　　技术上看，当前沪胶原有跌势已经终结，新的中线上涨已初露苗头。第一，沪胶第二轮下跌是振荡式抵抗性下跌，胶价自身对利空因素已有不错的抵抗性，而不象前期虚高下的“不堪一击”。第二，沪胶在前低点之上18000点一线构筑一个平底并拔出大阳，表明振荡下跌的节奏已发生实质性改变，而且前期低点已构成中期性的重大支撑位；第三，自今年4月13日下跌以来，沪胶711合约期价从未站在30日均线之上，但上周五一举突破并远远高于30日均线，这也表明期价原有的振荡下跌节奏已发生改变。第四，沪胶711合约周KD已初步金叉，发出中线买入信号，表明原有的中线下跌已经结束，新的中线上涨才刚刚开始。

　　在多空因素交错的情况下，新的中线上涨无疑要经受各种考验，很难一帆风顺，尤其是在早期刚刚露出苗头之际更容易遭受空头的反扑性打击。本周沪胶有三个方面上涨压力需要消化：1.上周五收盘后公布的宏观调控措施需要在本周一消化；2.沪胶711合约在19000一线有一个长达10个交易日的平台也需要消化；3.沪胶711合约上周五上涨了690点，短期获利盘碰到压力位时易出现回吐，需要消化。

　　综上所述，沪胶中线很可能已进入上涨周期，但短期，尤其是本周可能以消化盘整为主，为的是进一步巩固未来几周的上升趋势。但本周的消化性回调绝不允许将上周五的开盘价18500一线“吃掉”，否则中线上涨的苗头很可能将“夭折”。