北京中期：连豆中期震荡继续 长期牛市未改

　　CBOT 大豆期货周五收低，市场震荡交投，因午间天气预报逆转稍早的涨势。 11 月合约收低 6 3/4 美分至 8.75 1/4 美元。午间天气预报中增加了美国中西部地区下周降雨的可能性，且预期天气亦将更加凉爽。天气预报公布后市场下跌至低点，但削减其跌势，受周末前的头寸调整支撑。 据 CFTC 最新公布的持仓报告，截至 7月17日( 周二) 商品基金持有 CBOT 大豆期货净多单 13.4 万张，较前一周减少约 5000 张，仍维持较高水平，随着基金在大豆市场的不断深入，预计牛市将继续维持。

　　国内方面，昨日 黑龙江地区大豆现货价格稳定，目前市场相对平稳，存粮多在贸易商手中，预计月末前产区大豆价格不会有大的波动。豆粕现货价格稳中略有调整，成交一般。

　　技术上看，美豆回调，今日电子盘继续大幅回落，目前从价格上看基本回调到位，下方支撑 850 美分，但从时间上看，恐难以立刻结束回调。价格在重要压力位出现大幅波动属正常，牛市未改变。昨日连豆 801 收高，下方支撑 3270 ，中期震荡继续，长期牛市未改，价格有望震荡走高。多单可继续持有。预计 A0801 开盘价 3280附近。

　　LME 铜走高，因美元触及纪录低点助燃技术性动力，预期市场在下周将继续上涨。三个月期铜收报每吨 8,110 美元，涨140 美元。中国经济快速成长增加本周金属市场的利多人气，第二季度 GDP 成长率位于12 年来最高水准。周五利率上调在市场的意料之中，对市场人气几无影响。有报道称中国铜冶炼厂下半年可能降低铜产量，因国内价格未能高于购买及加工进口原料的成本。此外中国政府对走私至国内的废铜进行严厉打击，使得现货需求增加。 LME 库存仍低于100,000 吨，上海期货交易所公布的周度库存数据显示铜库存下降，增加市场的积极基调。

　　库存方面，昨日 LME 库存减少1350 吨至 98675 吨，升水96美元/吨，注销仓单1.325万吨，后市库存预计在10 万吨左右徘徊，LME 升水小幅回落但幅度有限，仍较高，短期看仍将维持铜价处于高位。之前一直提到的内外分化有望随着时间而改变，中国对废铜的打击政策以及国内冶炼厂下调产量措施都有助于改变沪铜一直以来的疲态，且比值长期偏低导致进口有望减少对国内甚至全球铜价压力将逐渐减轻，而一直令市场担心的宏观调控政策也随着周末上调利率及减少利息税消息的公布，有望利空出尽。而铜价短期仍将受益于中国较好的经济发展。国内方面，长江现货报 66670-66820 元/ 吨，贴水 350-500 ，贴水幅度随价格上涨而略微扩大，不利于价格的持续走高。

　　技术上看，LME 综合铜继续上涨，随着价格进入8000-8300 得压力区，对进一步走高空间宜持谨慎态度，短期有望触及 8300 压力位。沪铜昨日大幅走高至涨停，短期在伦铜强势带动下有望继续走高，经过两天连续补涨，两市比值恢复至 8.46 ，预计继续恢复空间有限，关注70000 一线压力。操作上可持短多。预计cu0708开盘价68900附近。

　　NYMEX 原油期货周五收低，此前市场参与者选择抛盘，了结本周上涨至 11 个月高点后的获利，市场上其他消息缺乏。 8 月原油期货结算价跌0.35美元至每桶 75.57 美元。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST 燃料油纸货价格涨 11.8 美元报每吨 410.15 美元，受西方供应吃紧及日本需求料大增预期等因素支撑。技术上看，美油小幅回调，回调后价格有望继续走高，回调空间预计有限，下一目标位落在 80 美元一线。沪油昨日随美盘大幅走高，仓量同步增长，有望继续创高，可待美盘调整后介入多单。预计 0710 开盘3600 附近。

　　北京中期投资部 陈园园