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弱市美元推升油价 系统性风险需警惕http://www.sina.com.cn 2007年07月23日 01:30 北方期货
自纽约原油6月底冲破70美元大关以来，涨势便一发不收。美元持续走软和北海、非洲油田生产受阻引发基金大量买盘，突破去年近月合约每桶78.40美元的历史记录将是迟早之事，但随着美国停产炼厂陆续开工以及来自经济层面的系统性风险，未来油市上涨过程恐将泛起波澜。 国际能源署(IEA)13日公布的月度报告中尽管对2007年需求数据略有修正，但2008年的需求增长仍彰显中长期利好。因获得了来自美国和欧洲的更多精确数据，报告中削减其07年全球石油需求预期10万桶/日至8,600万桶/日。但预计受经合组织成员国气候需求增长以及中国和中东在内的对石油的工业需求将大幅增长所推动，2008年全球石油需求达到8820万桶/日，比2007年增长2.5%或220万桶。预计2008年非欧佩克供应达到5100万桶/日，比今年日均供应增长100万桶，加上每日天然气液共计5650万桶/日，主要增长来自前苏联、南美、非洲和生物燃料。报告中承认对美国、挪威和英国等石油生产商的原油产出预期过于乐观，认为经合组织在欧洲和北美的原油产量可能继续下降。2008年欧佩克生产能力预计达到3540万桶/日，比今年增长100万桶。IEA预计需求增长加快市场2008年年对OPEC的石油日需求量增加60万桶，达到3,170-3,230万桶。根据笔者的统计对OPEC石油需求量与油价正向相关，如未来一年供求如IEA报告所言，整体油价重心有望抬高。 近一阶段，国际市场能源、商品、贵金属保持集体上扬的趋势，这与美元持续走软不无关系。美国最近公布的一项未来住宅营建指标降至10年来最低，伯南克在国会证词表示对楼市状况持续恶化担忧。美联储同时下调了今明两年经济增长预期，2007年和2008年美国的国内生产总值(GDP)将分别增长2.25%-2.5%和2.5%-2.75%，此前2月份时此预期分别为2.5%至3%和2.75%至3%。自年初以来，市场对美国次优贷款危机冲击到整体经济增长忧虑不时存在，美元指数持续回落，于20日跌破14年低点最低达到80.12。尽管降息可能微乎其微，但难以帮助美元彻底摆脱弱市。每有美元大幅回落，都将吸引资金针对美元商品的买入保值。对比近一阶段油价、金价与美元走势可见，两者节奏甚为相似。近阶段油价连续冲高背后也不乏基金的身影。基金在NYMEX原油期货头寸上大幅增多，目前净多仓已突破10万手和总持仓一起均创历史最高水平。从过往经验来看，基金总持仓的历史水平意味着大级别行情的展开。我们需要注意的是针对美元汇率波动的交易往往造成整个商品市场的齐涨齐跌。日前中国宣布新的加息决定，而美国经济前景担忧又造成股市高位回调，这与上半年2月27日的情形较为类似，需防范意外下挫风险。 由于地缘政治方面暂无新的利好，油市供求方面的炒作题材主要来源于国际原油和美国汽油供应受阻两方面因素。因中心地区传输系统天然气管道被迫关闭，雪佛龙石油公司和康菲石油公司暂停了位于北海的两座钻井平台的石油开采，引发了ICE布伦特原油的强势。法国石油公司道达尔(Total SA)在17日曾表示由于电力问题，公司在安哥拉Dalia石油平台的产量几乎减半，但目前已得到大部分恢复。需要注意的是此类事故需加以区分，前文的消息多有短期性质，一旦生产恢复往往会带来油价的调整，而长期停产则会有给给国际油价带来支撑，比如曾原定夏季恢复生产的尼日利亚Forcados终端产能恢复进度只有1-3%。 每到夏季，美国汽油消费必成油市关注焦点，此前几周美国炼厂的低开工水平造成汽油供应紧张造就了当前油价的强势。但曾频传利好的炼厂消息却造成最近两周NMYEX汽油期价近15%的剧烈波动，在季节性看涨同时不可忽略炼厂恢复生产的事实。英国石油公司旗下印第安那州Whiting炼油厂三台原油加工设备中最大的一台于7月9日重新开始运营，埃克森美孚德克萨斯州Baytown精炼厂恢复生产，瓦莱罗能源公司McKee炼油厂的烃油裂化装置经过数天维修之后已在15日重新启动，英国石油公司旗下德克萨斯城炼油厂的超加氢裂化装置已于18日提前开始重新运转。美国能源信息署最新的公布的库存报告显示，截止7月13日当周，美国原油库存下降44.9万桶达到3.521亿桶，汽油库存下降223.5万桶达到2.033亿桶，炼厂产能利用率上升0.9个百分点达到91.0%。当周汽油库存下滑很大程度受进口大幅下滑影响。随着美国国内炼厂陆续恢复生产将增加对原油消耗将导致原油库存下滑的局面，而汽油供应紧张则出现阶段缓解。因此未来几周的库存报告将出现原油库存下滑而汽油库存回升的局面。我们知道此前库存变化是原油升而汽油降，油价变化为汽油领涨原油，如果调反过来，汽油的回落或将造成原油短期的震荡，但在夏秋季节还难以动摇其上涨趋势，更何况新的生产中断事故随时还可能发生。 综上所述，美国炼厂开工恢复将增加对原油的消耗同时增加汽油供应，对两者产生此消彼涨的效应。在弱势美元的背景下，基金多头将继续活跃在原油、黄金以及其他商品市场，但需高度警惕美国经济前景堪忧以及中国紧缩政策带来全球股市、汇市、期市同步回落的系统性风险。 北方期货 王亮亮
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