车勇：白糖止跌反弹行情即将上演

　　隔夜纽约白糖期货合约在突破10美分这一整数关口遭遇现货商的抛盘以及投机资金获利回吐操作等多方力量的打压，导致期价有所回落，其中10月合约以9.80美分报收，收跌7个点。郑糖主力合约1月受此影响早盘小幅跳空低开，随后再度回落，在期价接近3400点的整数关口期价获得支撑而维持横盘运行，临近尾盘又有所走强，最终以3422点报收，仅收跌6点。由于期货价格的长期下跌利空动能得到一定释放，从而导致国内期糖的盘中表现总体较前期抗跌。结合当前的国内外的基本面新动向，预计后市期糖再度回落空间有限，是多头介入时机。

　　首先，目前无论是期货价格还是现货价格都跌至国家确定的收储价格一线，政策上支撑较为明显。据了解国家将会以3500元/吨的南宁站台价为标准收储30万吨。其中从南宁站台发到指定收储库的运费由国家支，即储备糖最终入库成本应该维持在3550元/吨，考虑到后期的仓储费用以及资金利息，最终库存糖成本至少要在维持在3650元/吨以上。在国内期糖较为利空的背景下，国家出面进行收储，对市场最为直接影响就是可以减轻市场供给压力。但是从深层次讲，有利于稳定市场各方继续看空观望的情绪，尽快恢复采购。在国内现货交易中一般情况是“买涨不买跌”，由于当前市场供应充足同时下遗榨季产量仍旧存在增加的可能，导致市场各方纷纷看空后市而不愿意增加采购，都是采取随用随购得策略从而导致产区销售步伐缓慢。但是由于国家有收储政策，投资者暂时无法看到下跌空间，对采购信心的恢复十分明显。当然有人会怀疑30万吨收储量能否止住国内糖价的下跌，。这一点我想投资者毋庸怀疑，30万吨不够，可以增加收储量，在目前我国财力充足的情况下，做到这一点应该是没有难度的。

　　其次，去年广西物价局发出甘蔗收购价格的通知，要求每吨甘蔗收购价为260元/吨，若新糖销售价格高于3900元/吨，则每吨甘蔗收购首付价260元的基础上按5%-6%的联动价加价系数值与蔗农实行二次结算，而低的话则蔗农不返还糖企。由于我国政府特别关心三农问题，增加农民收入视为其头等大事，预计即将到来的新榨季的甘蔗收购政策仍将会与去年一样保持不变。260元/吨的甘蔗对应的白糖生产成本大约在3200元/吨左右的水平，再加上企业的合理利润，糖价维持在3500元/吨应该还算合理，再度下跌估计有一定的难度。

　　最后，全球甘蔗产量仍旧继续增加，但是增加部分的甘蔗几乎都被用来生产乙醇。最近两年因国际

原油价格高企乙醇燃料需求增长迅速，而利用甘蔗生产乙醇又较为廉价，所以甘蔗乙醇的产量逐年飙升。据全球最大甘蔗生产国巴西圣保罗甘蔗工农联盟Unica的统计，截止7月1日，07/08榨季巴西中南部的甘蔗产量已经占预期总产量的1/3，达到1.313亿吨，比去年1.256亿吨产量增加了近4.4%，其中大部分用于酒精生产。酒精产量达到了55.6亿升，比去年同期多出了5.6亿升，但食糖产量比去年同期下降了。按照预计，今年巴西中南部地区的食糖产量将于去年持平，增产的甘蔗将全部用在酒精生产上。可见由于甘蔗乙醇的需求强劲，下一年度甘蔗产量增加，但是食糖产量增加的绝对量应该低于预期。

　　综合来看，诸多因素促成白糖再度下跌空间有限，后市有望展开一波反弹行情，投资者可以适当关注并介入。

　　车勇