套利研究：期铜迁仓因素 9月合约表现走强

　　国内金属市场，表现震荡格局中，近期迁仓因素令沪铜09合约走强，铝市由于受到退税政策影响，国内需求减弱，迁仓需求将令远月合约有望持续走强；天胶表现走弱，投机其中，弱势格局令现货买家犹豫中，价差扩大不宜持续。观望，不可介入；白糖价差反复中，后期消费旺季依然可期，近强远弱格局有望再现。

　　铜—迁仓因素，09合约表现走强

 　　金属市场，近期处于震荡格局中。伦敦铜周五收报于7889美金/吨，较前一交易周小幅收涨近20元。沪铜市场，近期走势偏弱，沪铜09合约周五以64500元报收，当周跌幅近1.3%

　　美国

财政部周四公布,6月联邦预算盈余为274.8亿美元,低于预期的300亿美元,但较去年同期的盈余205.2亿美元增长34%.,6月通常为预算盈余月份,因月中为个人薪俸税季度上缴截止日期,令大量资金入库。

　　综合外电7月12日报道，智利Collahuasi铜矿(Dona Ines de Collahuasi)工会发言人Juan Barraza表示，罢工工人和铜矿管理层仍未重启陷入僵局的合同谈判。在罢工工人和管理层未能就计算生产奖金的方法达成协议后，双方在11日上午结束谈判。

　　受到罢工因素的影响，伦敦铜市下跌受阻，并形成震荡格局，而推动其铜价继续上扬因素目前仍相当缺乏，周五伦敦铜库存降低为97550吨，显然罢工因素引发的供应忧虑成目前仍然未影响市场的主要因素

　　国内沪铜市场表现明显偏弱，偏弱因素受制于国内消费目前依旧处于疲弱。7月13日，沪铜708合约与沪铜709合约价差为-450元,沪铜709合约与沪铜710合约价差为-180元，9月合约本周表现强势。由于近期铜价的持续震荡，筹码表现观望，随15日的临近，筹码的迁仓需求日渐强烈，9月合约逐渐活跃，近日消费局面稳定，惧跌的保值需求依然令买盘在9月建立多头头寸，09合约走强。

　　铝-成交清淡，观望中远月合约显强

　　铝价近阶段表现相对平稳。近期现货升水的减弱，无疑受制于

出口退税政策的影响。短期，由于出口受到较大影响，需求的减弱，令近月合约走弱。

　　7月13日，沪铝08合约与沪铝09合约价差为130元，当周缩小近100元有余。而7月1日伊始，国内买量减弱，价差缩小，远月合约走弱。

　　总结： 国内金属市场，表现震荡格局中。近期迁仓因素令沪铜09合约走强，后市由于市场消费依然不能有效跟进，09合约走强格局恐难持续维持；铝市由于受到退税政策影响，国内需求减弱，迁仓需求将令远月合约有望持续走强

　　橡胶—弱势格局，套利空间有限

　　东京橡胶近期于下跌轨道中，国内橡胶市场格局表现不振，09合约周五收报于18000元，当周涨幅近1.27%

　　橡胶走势格局与油价趋势形成反差。7月2日，沪橡胶709合约与沪橡胶711合约价差为-135元；7月13日，沪橡胶709合约与沪橡胶711合约价差为-70元。近月合约走势稍显强。

　　随超跌格局的呈现，国内投机买盘逐渐抄低需求，09合约的走势震荡走强格局

　　总结：天胶表现走弱，投机其中，虽近期表现价差扩大，但弱势格局令现货买家犹豫中，价差扩大不宜持续。观望，不可介入

　　白糖—需求逐渐回暖，近强远弱格局再现

　　NYBOT隔夜市场，11号糖十月合约周五以9.84美分/磅报收，较前一交易月跌幅3.14%。国内糖市801合约触低下跌，周五收报于3409元，跌幅1.84%。

　　6月29日，白糖709合约与白糖801合约价差为52元，近远月合约价差表现为反复。旺季中，买方市场依然表现谨慎。供应偏多格局，成为市场疲弱因素。7月14日，白糖709合约与白糖801合约价差为99元。

　　糖价的持续触低，较nybot市场美糖相比，近期表现偏弱。夏季，糖市消费理应处于旺季，而07年旺季不旺格局表现明显。进入7月，雨季令运输成问题，近期糖市供应有所偏紧，支撑近强远弱格局

　　总结： 价差反复中，后期消费旺季依然可期，近强远弱格局有望再现。

　　创元期货 张文