弱势铜价或者面临转折

　　铜价持续走弱在中国市场表现突出，即便是在本周，我们似乎看到了LME市场铜价的持续高涨，但是中国市场价格的走强依然难以期待，周四市场在进口大量到港的传闻打击下，价格甚至再度探底到前期低点附近，空头格局何时面临转折至今仍然为市场多方所争论。

　　中国市场库存增加确切存在

　　结束了连续3周的库存大幅度下降，本周铜库存出现大幅度上涨，虽然不及传闻中增加1万多吨，但是突增的接近9000吨的库存也已经足够市场低密上一段时间。但是与上海市场相反，LME市场上周却经历了库存的下降，10万吨关口的突破，对于LME市场的支持和中国市场恰恰相反。

　　两地市场的不平衡愈演愈烈，到底哪个市场才真真反映了市场的真实情况，从比值方面我们分析来看：

　　国内市场和LME市场比价严重低迷，加上2个市场升贴水格局的差异，实际上国内市场相对价格极其低廉。从经验来看，一般8.5左右已经是买国内抛LME较好时机，但是现在比值持续下滑到8.2左右，并且伴随着LME市场的高升水，套利介入较早的投资者可谓苦不堪言。

　　美元走势令人堪忧

　　美元指数走势呈现大的扇型结构，从图表来看已经比较明晰的表明了这点，从表面看美元下跌的空间和幅度已经直指80点的整数关口，虽然我们主观上还是认为美元再下跌前可能将小幅反弹，但是其最终的下跌格局似乎不可改变，我们曾经多次提醒国投资者美元在该点位一旦击破80点整数关口向下，那么所可能意味的下跌或者是恐慌性的，届时其对于金属乃至所有商品的正面作用可能被大大的放大。

　　国内现货市场开始出现转变

　　持续的现货低迷作为一个特征在上海市场已经不是稀奇的事了，国内市场持续的现货贴水格局在本周却出现一定的转变，周三铜价虽然因为传闻库存增加而大幅度下跌，但是贴水的减少却成为了一个显著的表现，周末市场贴水更加是出现了罕见的消失，甚至市场传来了无铜可卖的久违呼声。或者真的是一个转折的出现吧，总之这一定是一个好的消息，我们认为升贴格局的变化将是体现国内市场现货面状况的最直观指标，它直接体现了铜市场消费的转折即将出现的时机。

　　市场展望

　　如果消费增加是真实的，如果现货能够持续升水一段时间，如果接下来再能够出现持续的库存减少，我们认为铜价的低点可能真的就出现了，因为LME市场的转折早已出现，哪怕没有罢工LME市场的走强也会在现货升水和库存的拉动下持续出现，但是国内市场的拖累无疑加大了铜价上行的压力，所以只有国内市场真真走强了，铜价的转折才能真真的实现，而现在或者就是机会，关键就在下周！

　　创元期货 王一多