银建期货：挤仓暂歇 铜锌调整

　　研发中心 张大江 2007.7.17

　　昨日早评在不排除挤仓仍然可能存在的前提下，我们提示挤仓风险已经暂时下降，“沪铜逢高抛空风险已经相对较小，其走势上也再度表现出跟涨无力的情况。应注意铜价调整的风险，把握再次抛空的机会。”昨日沪铜跟随伦铜小幅收高可能是一个抛空机会。下午LME公布伦铜库存增加1325吨至9.89万吨的时候，事情就有所变化了。伦铜从电子盘走弱，场内阶段也维持弱势，跌幅达到105美元至7795美元的盘中最低点附近，伦铜持仓在连续挤仓大幅上涨数百美元后仍高达24.83万手，意味着逢高新空入场，8000美元可能暂时难以有效逾越。伦铜增加的库存主要来源是之前一直大幅流出的荷兰仓库，增加175吨，再有就是贴着“中国转口“标签的韩国仓库。不过欧美库存流出仍在一定程度上继续，取消仓单维持在1.41万吨的水平，仍有继续下降的趋势，但暂不足以形成挤仓走势。

　　“未来几个交易日一定要注意跟随铜价调整的风险，就沪锌而言，缺乏大幅走强的基础。不建议追涨沪铝，逢高抛空沪铝勉强可以作为一种选择。”这是昨日我们对锌和铝的观点。伦锌昨晚跟随伦铜调整，下跌80美元至3510美元，短线涨跌并不具有明确的方向性。其在跟随伦铜的同时，还可能因回升的现货升水和较低的库存而阶段性温和挤仓。伦铝昨日没有继续下跌，反弹5美元至2795美元，未来一段时间其仍将维持区间震荡走势，沪铝则相对会偏弱一些，因国内供应前期稍稍偏紧的情况明显缓解。

　　金融市场上的人心所向非常有意思，在5、6月份发布了一些较好的经济数据和稍高的通胀数据后，普遍认为美国将不降息甚至升息，也把

房地产市场的不利状况抛到了脑后，美元兑欧元大幅反弹至1.33以下。现在又开始担忧美国通胀缓和，房屋市场不景气，未来将降息，美元又开始承压下跌，昨日美元兑欧元收于1.3777。美元短线走势将取决于本周美国公布的经济数据如通胀等。另外市场忽略了油价持续上涨的影响，未来可能成为推高通胀数据的因素。昨日原油上涨，8月原油小涨0.22美元至74.15美元，

汽油价格则因预期库存增加和炼厂开工率恢复而下跌。夏季油价维持高位是正常的，基本金属全面大幅下跌也暂不现实，至少铜的好日子目前来看没有因宏观经济的原因而将结束。

　　宽幅震荡格局确认，挤仓暂歇，可逢高抛空铜锌。