长城伟业：伦铜8000美圆仍然是多空争夺的焦点

　　文华财经（编辑 王亚男）--全球经济整体的健康运行继续引导着商品的牛市,作为本轮经济走强的二大引擎之一的中国经济继续保持强劲的增长势头,政府有关宏观调控力度的加大促使一些行业的重新整合,“三高”行业的盲目增长受到限制,经济发展更为坚实.由于中国经济外项型的特征越来越明显,因此宏观调控在短期内给过热的经济降温,但不会改变经济高速增长的趋势,对商品的稳步推进较为有利.同时,美国经济在经历区间下半年的增速回落之后,在制造业率先扩张的引导下,非制造业数据也开始不断转好,显示其经济整体的运行较为稳健,对运行在牛市中的全球商品较为有利.但同时在近期也出现一些不和谐的音符,必须引起市场人士的重视,房地产市场的疲弱始终是一个挥之不去的阴影,有可能继续拖累经济增长.次级房贷危机一直是房地产的主要隐患,由于预期美国房屋价格将继续下跌，抵押贷款违约率进一步上升，可能因此调低约120亿美元的次级房屋贷款抵押债券的评级，美国ABX次级抵押贷款指数跌至记录低点，引起市场一些恐慌，担心美国经济增长可能受到影响.显然,作为美国的主要支柱型产业,房地产继续受到次级房贷的冲击而难以抬头,是否最终拖累经济复苏的步伐,是下半年的重点.短期消费的变化也将对商品的运行带来消极影响,美国商务部周五数据显示，美国6月零售销售下滑，月率降幅创近2年新高，进一步证明消费者支出放缓。数据表明，美国6月零售销售月率下降0.9%；5月修正后上升1.5%，初值上升1.4%；4月零售销售月率下降0.3%。6月零售销售月率自05年8月下降1.5%后的最大降幅，数据同时显示，6月剔除汽车后的核心零售销售月率下降0.4%，5月修正后上升1.6%，初值上升1.3%，预期为上0.2%。消费者个人支出对美国经济至关重要，对GDP的贡献达70%。数据显示，第一季度美国个人支出增长2.89%，但受贸易、库存和房市打压，GDP仅增长0.7%。消费的变化归结于消费者的信心,对经济未来的信心增强导致超前消费的增长,相反消费出现迟滞,因此零售销售趋弱的局面一旦持续,将对经济带来不利的影响.消费的转弱表现在商业库存上就是该数据的增加,美国商务部(Commerce Department)周五数据同时显示，其5月份商业库存月率上升0.5%，超出市场预期上升0.3%，并创下10个月来最大月度增幅. 5月份零售库存上升0.6%，为去年1月份以来最大月度增幅。显然,这种库存的增加显示5月的消费有走弱的迹象,这一点与美国进口的增加不无关系,表现在零售价格上自然会受到一定的压制.

　　显然,在商品的整体牛市仍然保持完好的情况下，美国经济中出现的一些不和谐的音符给市场运行投下一些阴影.但同时,由于进口增加,其经常帐赤字加大继续打击美圆,同时有利于商品上升.美国国际收支不平衡对美圆的冲击继续存在,不断扩大的贸易赤字令美圆短期反弹夭折,同时又对商品提供一些支持. 美国

商务部公布，由于进口石油成本大增，美国5月份贸易赤字扩大2.3％，至600亿美元，4月份为587亿美元。而进出口则双双创出新高。美国商务部称，5月份美国对中国贸易逆差也扩大到200亿美元，而4月份为194亿美元。中国海关最新统计显示，6月份中国对美贸易顺差达到141亿美元，前6个月总计为739亿美元。这样以来,美圆的贬值压力以及中国人民币的升值压力同时对商品施加影响,美圆作为全球结算以及支付体系,其弱势运行显然有助于商品的牛市,而中国

人民币升值将进一步刺激进口,对全球商品作出贡献.

　　从整体宏观面看，近期经济数据对商品而言应该是好坏参半,对于已经步入消费淡季的金属来说,这种数据对市场的影响与目前的金属运行是一致.近一段时间以来,铜市场的一系列罢工秀不断上演,对铜价的运行施加影响,仍然是你唱罢来我登场,令投资者眼花缭乱. 赞比亚最大的铜矿--Kansanshi矿的工会领导人上周称，该矿工人已经开始罢工。 赞比亚国家矿业者和联合工人协会（Zambia National Miners and Allied Workers Union）秘书长Albert Mando表示，自周三开始，该矿工人已经开始罢工，以示对资方未能及时兑现上个月劳资双方已经商定好的、为工人加薪21%的承诺。就在Kansanshi矿劳资双方不可开交的同时,部分铜矿的劳资纠纷出现一些缓和,周末，年产44万吨的智利Collahuasi complex 铜矿工会表示,已接受资方的薪资方案,罢工将结束. 而在加拿大和秘鲁也有罢工和劳资纠纷尚未解决,可能会利用罢工对铜价的刺激来达到增收的目的；另外

墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下Cananea铜矿工会工人在本周称，他们在7月16日不会罢工，尽管该国主要矿厂工人计划于当日罢工。 Cananea铜矿的工会领导人Francisco Hernandez称，该工会和该国的其他矿业工会计划从墨西哥国家矿业工人工会（National Miners Union）分离出来，组建新的工会组织。显然,这些纷纷扬扬的罢工似乎成为一个不断上演的肥皂剧,目的好象是醉翁之意不在酒,目标直指铜价.因此市场仍然将关注的重点投向这场闹剧何时真正的收场.

　　就铜市场而言,中国作为全球最大的消费国,今年进口的幅度引起国内外市场的广泛关注,在前5个月进口大幅增加之后,市场的内外比价已经令进口出现严重的亏损,由于前期的两个市场之间的套保操作,年初的进口惯性仍然在持续当中,中国海关数据显示:中国1-6月进口未锻造的铜及铜材151.4万吨,同比增长52%；6月进口未锻造的铜及铜材213,000吨,较5月的220,561吨减少3.6%.上半年进口创造中国进口的新高,其压力不断打击中国现货市场,令两个市场的比价从年初的高点9.7回落到8.2的严重局面,显然,中国方面消化庞大的铜库存仍需时日.更为潜在的压力来自强大的废铜库存,由于中国政府自7月1日起取消福利企业的退税,废铜价格被迫降低,使今年同样创出新高的废铜进口消费暂时被搁置,而一旦废铜与铜价价差拉大,则对精炼铜的消费打击不可小视,这也是市场在高位频频遭遇抛压的原因之一.同时,庞大的精炼铜以及废铜的进口,令随后几个月中国对国际市场铜价的依存度大大降低,给国际市场的支持力度也将减弱,短期内不断出现的罢工可能让欧美一些地区现货出现紧张,而一旦罢工秀落幕,这种现象将会得到缓解.就目前而言,即将到来的第三个周三对于近期由于逼仓而导致的现货升水提高来说,是否会出现一些喘息,值得关注.技术上看， 市场将继续对8000美圆的阻力反复测试,第三个周三前由于现货的紧张导致铜价保持相对的强势,8000美圆是市场能否继续保持强势的关键,而在下方,7700美圆将对近期的强势提供支持.

　　

　　 （景川）