国家收储方案已有预期 郑糖将以低位震荡为主

　　一、国内外期货市场行情综述

　　纽约10月合约价格本周冲高回落，收于9.87美分，周K线实体阳线基本覆盖前期整理区间上部，但较长的上影线仍然反映生产商高位抛盘较重，周成交量同比继续缩减。周一期价缩量整理小幅收阳；周二上摸区间上沿未果期价再度回落；周三期价踩稳5日均线，放量收小阳；周四交投清淡，沿均线整理；本周最后交易日，借国际原油大涨之势，原糖价格以跳空高开之势突破前期整理平台，但冲高遭遇生产商抛盘，盘中最高触及10.2美分，尾市收于整理平台上沿。根据我们前期判断，纽约10月原糖在9.5美分附近支撑依然有效，同时，本周出现突破迹象，期价依然存在反弹空间，鉴于突破当日并为得到成交量的有效配合，同时指标上有所背离，因此，突破是否有效仍有待后期验证，后期主要支撑区域9.8-9.6美分。

　　CZCE801合约本周再度放量下行。承接上周走势，本周前两日期价依旧维持区间运行，不同的振荡中心明显下移，并且两日收盘价均处于前期低点同样也是前期支撑3470元／吨下方；周三盘中放量，期价在上冲3470未果后，连续下破前两日收盘区间，大幅下挫；周四延续惯性，盘中价格曾一度小破3400元／吨整数关口，但减仓明显，尾盘以3401元／吨报收；周五价格在创下3380的低点后反弹，仓量同增，但仍未突破5日均线3430附近压力，最终周收盘价报以3409元／吨。本周市场远期合约也较为引人关注，其中805合约持仓增加近10000手，周五同样以3805价格报收。本周最后一个交易日价格的反弹表现使市场多数人认为期价在此附近业已企稳，但我们认为，远期合约后市表现将对市场判断起参考作用，目前来看，期价下周仍将维持弱势，但随着本周的大幅下挫，下跌动能已经有所释放，下跌空间相对有限，低位宽幅震荡将是主要基调，801合约震荡区间可能在3350-3450元／吨。

　　二、国内现货市场行情综述

　　本周现货市场受收储采用竞价方式的传闻影响，看空心理加剧，批发市场首先破位下跌，随后主产区现货报价一路下调，最终跌破3500元／吨的重要心理关口，此后，市场购销双方观望氛围加剧，等待国家收储“救市”成为普遍选择。

　　产区：柳州市场本周到期交割的072合同收市价为3488元，较上周五下跌40元。受此影响，现货市场上，周五柳州市场中间商站台报价3470元，南宁中间商站台报价3490元，与上周同期相比分别下调了50元和30元，尽管各制糖集团对外报价仍然持稳于3500的价位之上，但据主产区的中间商反映，一些销售压力较大的制糖集团在周后期实际的成交价已经低于3500元，普遍的提货价都在3480-3490元左右。广西本周现货市场成交随着价格的大幅下挫也逐渐走淡，当周前期价格运行于3510-3520元／吨时，中间商及制糖企业的走糖量都处于一种正常偏淡水平，沿海港口虽然糖源较多但也都在陆续发糖；但周三随着主产区报价快速跌破3500元支撑后，市场观望氛围加重，销区采购积极性锐减。

　　云南昆明地区本周价格下调的最大幅度曾达到每吨60元，尽管周五批发市场有所反弹，但昆明中间商现货站台报价最终为3360元／吨，较上周同期下调30元，广通地区由于受铁路运输不畅的影响，与昆明之间的价差继续拉大，周五报价3270元，较上周同期下调50元。本周云南地区铁路集装箱再次出现了紧张的局面。从成交情况来看，本周初期市场整体购销情况稳定，集团销售好于中间商，昆明市场主要以北方采购居多，当周中后期购销走淡，部分制糖企业暂停报价。

　　广东市场糖源较多，直接影响本周湛江市场销售，尽管当周湛江市场并未受到主产区价格下挫影响而维持报价的稳定，但整体销售呈现疲态，基本以零星采购为主，少量销往广州一带。我们了解，目前湛江地区库存仅剩10万吨，相对销售压力不大，因此，主动下调报价可能性不大。

　　新疆产区本周一级白砂糖的售价仍然维持在3600元的价格，优级白砂糖的价格在当周后期受南方产区调价的影响而出现了20元的下调，由于目前当地工业库存也仅余1万吨，因此基本以自给为主。

　　销区：本周随着价格的走低，销区整体购销走淡，中间商观望氛围较浓。

　　华北地区本周的现货报价紧跟产区而动，除天津地区外其他地区价格下调的幅度都超过了40元，在产区价格不断下调的过程中，华北各地市场购销无明显的增减变化，人气偏淡，成交情况依旧没有好转。华东地区华东地区本周调价的幅度比较一致，各地价格都有30元左右的下调，周初受天气转热影响，消费量有所上升，销量稳定，当周后期，受价格影响总体成交缩减，中间环节销量受到较大影响，终端用户成交相对正常。华中地区本周华中地区的现货价格呈震荡下行的趋势，与前几周相比，价格下调的幅度相对偏大，大部分地区价格的下跌幅度在30元-50元，南昌、青岛等少数地区下跌幅度超过60元，销量随着天气转热有所好转，终端用户拿糖增多，但区域性销量不平等特征明显，湖南地区仍然偏淡。华南各地华南地区本周仍然呈现出价格稳中见跌的走势，价格受到的影响相对不大，各地基本只有10-20元的下调，终端用户用量有所增加，市场上主要以销售广西糖为主，湛江糖数量开始减少，加工糖上市数量也相对有限，售价与国产糖持平，市场销售量维持一般的水平。

　　三、市场热点分析

　　从产销数据观察后期市场

　　本周中糖协公布6月全国产销数据，从已公布的数据反映的情况来看，后市销售压力有所缓解，如果按照往年正常情况推断，后期形势有所趋好。

　　中糖协本周一公布，截至2007年6月末，本制糖期全国已累计产糖1199.19万吨(上制糖期同期产糖881.5万吨)，其中，甘蔗糖1074.3万吨(上制糖期同期产糖800.8万吨)，甜菜糖124.89万吨(上制糖期同期产糖80.7万吨)；全国累计销售食糖892.73万吨(上制糖期同期销售食糖656.9万吨，本制糖期比上制糖期同期多销售235.83万吨)，累计销糖率74.44%(上制糖期同期74.5%)，其中，销售甘蔗糖773.94万吨(上制糖期同期580.3万吨)，销糖率72.04%(上制糖期同期72.5%)，销售甜菜糖　118.79万吨(上制糖期同期76.6万吨)，销糖率95.12%(上制糖期同期94.9%)。从中国糖业协会的统计数据来看，本制糖期无论是食糖生产还是食糖销售均达到了历史最好水平，全国食糖生产总量将达到1200万吨，为历年来食糖生产最多的　年份；截止到6月末，全国共销售食糖892.73万吨，比上制糖期同期多销售235.83万吨，为历年来食糖销售最好的年份；本月全国共计销售食糖　108.72，为历年来当月最好销售水平。

　　由此推断，本榨季末期7-9三个月，月均理想销售量在100万吨左右，而进入10月份，市场将会有北方甜菜糖供给，因此，工业销糖能力降低，但由于当月市场供给能力依然有限，很大程度上仍将会继续消化前一榨季库存糖。所以，我们认为，后期市场，一旦有关“国家收储30万吨”的传言兑现，在正常情况下，后期销售压力将有所减缓。

　　从进出口数据观察后期市场

　　根据中国海关总署公布数据显示，中国1-5月食糖净进口362498万吨，同时截至目前，中国6月出口糖21791吨，因此，截至当前市场净流入糖源340707吨，折合成品糖约32万吨左右。其中排除第一、二、三船古巴糖共计9.7万吨，1-5月中国非政策性贸易净进口26.5万吨。再如下图所示，中国进口高峰期集中在5-10月份，月均进口能力在5-10万吨。则6-10月份累计预估有60余万吨的进口量，而古巴糖后期

　　30万吨，6-10月间可能入关27万吨左右，则非古巴贸易糖将有33万吨左右在11月前进入中国市场。按照市场人士提供的惯例数据，每年将会有10万吨左右加工出口，而截止6月末已累计出口79791吨，则本榨季后期仍将有可能有30万吨进口糖补充国内供给，从而，有可能加大国内供给压力。

　　四、后市展望

　　国际市场：原油价格继续走高引发商品指数强势走好，为国际原糖价格提供支撑。受原油价格上涨，巴西圣保罗甘蔗产业协会(Unica)表示，截至7月1日巴西中南部地区甘蔗收割完成近三分之一，用于加工乙醇的甘蔗超过用于生产糖的甘蔗量，目前巴西乙醇产量触及55.6亿升，较上年同期增加5.6亿升，糖产量则较上年同期下降。留意近期CFTC持仓报告情况，发现随着原糖价格运行于8-9美分区间，多头表现相对积极，市场较为集中地出现了净多增持，前两周尽管价格震荡，持仓有所下降，但本周持仓有相对放大的迹象。我们认为，NYBOT10月原糖价格无论从技术面还是基本面来看，在9.5美分附近支撑已经被肯定，后期价格确认突破后，仍有继续反弹的可能。

　　国内市场：尽管本周五国内市场就国储最新传言出现一定反弹行情，但我们认为这仅是对近期走势的修正，后市并不存在继续大幅反弹的基础，价格仍将维持弱势，由于据市场最新消息称“国家收储的时候从南宁站台发到指定收储库的运费国家核定，费用国家出，到库检验合格后再结算相关费用”，　这与之前传闻中由交储企业自行负担相关费用发生了较大的出入，相应促进最终收储价格提高，市场人心有所恢复，但这并不能促进价格的大幅反弹，根据我们前文有关后期销量和进口量的分析，可以看到，市场供给仍然相对充足，只有在价格平稳运行的基调下，配合市场人气的转暖，销量才可能稳步回升，在需求集中期来临之前，减小供给压力，是届时价格回升的基础。并结合下图，前期我们分析到广西-云南糖价之间的较大价差也是造成价格压力的原因之一，目前来看，价差仍然存在，根据历史情况来看，只有当价差缩小，甚至转为云南糖价升水后，国内糖价的风向标广西价格才有走好的可能。

　　同样，由于国家收储方案已经有所预期，因此，我们认为市场再度出现单边大幅下挫的可能性不大，运行基调将以低位宽幅震荡为主。

　　五、国内外糖价比较

　　近期国内外糖价背离程度加大，国际糖价走稳回升，随着国内糖价的继续走低，进口糖价格优势已经不在，其对国内价格的压制作用消失。

　　以NYBOT＃11原糖10月合约7月14日收盘价9.87美分／磅为准，人民币对美元汇率取7.73，由此折算国内进口糖加工后价格为3566元／吨。

　　六、一周重要新闻汇总

　　国际市场新闻：

　　高盛预计全球酒精需求增长将在中长期为食糖提供支撑

　　道琼斯报道，高盛表示近期纽约NYBOT　原糖的升势将会受到基本面过剩的压制。预计未来12个月内原糖将在9.5美分一带运行。不过全球市场对酒精需求的增长将在中长期上给食糖提供支撑。

　　市场仍对泰糖保持采购热情　

　　道琼斯报道，越南和柬埔寨对泰糖的采购仍在持续。商家称，自6月底以来，约有1000吨泰糖运往越南。此外，日本、印尼和中东也表现出采购泰糖的意愿。

　　食糖看好亚洲消费

　　路透社报道，在布里斯本的世界甜菜和甘蔗种植年会上，昆士兰糖业公司CEO称，全球的食糖消费增长主要看亚洲地区，特别是中国和印度。中国的人均食糖消费　量低，特别是在农村地区，这将是一个潜在的巨大消费空间。在过去20多来里，亚洲的食糖消费量从2000万吨增至6000万吨。

　　欧盟：批准出口7.7万吨本榨季产糖　

　　路透社报道，在本周四的招标会上，欧盟糖业管理委员会批准出口7.7万吨本榨季产的白糖，出口补贴额为39.131欧元／100公斤。目前已收到32份报盘，要求出口的数量为9.225万吨，要求的补贴额为37.613-40.60欧元／100公斤。

　　欧盟委员会同时还批准出口1.1975万吨储备糖，补贴额为44.505欧元／100公斤。目前已收到5份报盘，要求出口的数量为1.1975万吨，要求的补贴额为43.90-44.505欧元／100公斤。本周未批准向成员国投放储备糖。

　　巴西：商家预计中-南部甘蔗产量将低于4.2亿吨　

　　道琼斯报道，本周巴西的商家继续表态称本榨季中-南部产区的甘蔗产量可能达不到4.2亿吨，估计只能达到4.1亿吨，本榨季初由于生产设备到位晚以及降雨的影响，生产并不顺利。一商家称，从目前的情况来看，本榨季剩余的时间来不及砍收这么多甘蔗。

　　巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)称，截至7月1日，2007／08榨季中-南部的甘蔗产量已达1.313亿吨，较去年同期1.256亿吨增长　4.4%。已产食糖734万吨，较去年同期减少约70万吨；酒精产量达55.6亿升，较去年同期增加5.6亿升。预计本榨季中-南的食糖产量将略低于去年　2580万吨的水平，本榨季增产的甘蔗将用于酒精生产。

　　欧盟：估计2007／08榨季甜菜产量增长13%　

　　路透社报道，欧盟统计机构Eurostat估计，2007／08榨季欧盟的甜菜产量将达到1.178亿吨，较上榨季的1.039亿吨增长13%，不过较5　年来的平均产量低7.3%。甜菜的种植面积较去年减小2.9%，仅为197万公顷，同时更是较近5年的平均种植面积缩小12.6%。

　　法国农业部估计今年法国的甜菜种植面积为39.2万公顷，略高于去年37.9万公顷的水平。

　　ISO：预计2007／08榨季食糖仍供过于求　

　　道琼斯报道，国际糖业组织(ISO)称，虽然国际糖价已处于低位，但由于今年印度、中国、泰国的天气条件较好，预计2007／08榨季全球仍将出现食糖过　剩的局面。ISO预计2007／08榨季泰国的甘蔗产量将增至7000万吨，其中可供出口的食糖数量将会达到500万吨；中国食糖产量有可能达到1300　万吨，印度的食糖产量也将进一步增长。ISO在其月度报道中指出，今年如果不是巴西将更多的甘蔗分流至酒精生产的话，国际糖价会更低。而且由于酒精需求仍　然旺盛，估计生产商仍会优先生产酒精。

　　截至6月15日，巴西中-南部产区累计砍收甘蔗1.0028亿吨，较去年同期9760万吨增长3%。酒精产量达42.2亿升，较去年增长10%；食糖产量为538万吨，较去年同期落后10%。

　　印度：2008年食糖出口量将达到300万吨

　　Bloomberg网站报道，近日印度农业部表示，为了解除国内食糖大量供应过剩的压力，估计到2008年印度的食糖出口量将翻倍。　

　　本周一印度食品消费和公共事务办公室的官员在世界甜菜和甘蔗种植者大会上称，预计明年印度的出口量将达到300万吨之多，今年的出口量约为150万吨。　

　　本月德国李奇分析机构预计，今年印度的糖产量将从去年的2090万吨增至3040万吨的水平，明年的产量也将超过3000万吨。　

　　国际糖业组织(ISO)的执行官称：“印度在其大幅增产的基础上完全有可能出口300万吨的食糖，不过前提条件是国际糖价必须合理，如果糖价下跌到310美元／吨甚至更低的水平，印度就不会出口食糖。”

　　巴西：本周港口的运糖船数量增加到46艘

　　道琼斯消息　据巴西Williams船务公司本周三公布的数据称，本周巴西港口待出口的运糖船数量增加到46艘，比上周增加了5艘。　

　　根据计划，本周这批运糖船将装运792409吨糖在下个月内出口到国际市场，比上周出口的739193吨数量要多。　

　　其中，从主要的商品输出港Santos港离境的食糖数量最多，为666,027吨，高于上周出口的535578万吨；而从南部地区的Paranagua港出口的食糖数量则从上周的180,365吨减少至约101,140吨。

　　国内市场新闻

　　云南：本榨季共产糖183.23万吨，糖厂已全部收榨

　　广西糖网11日讯　　　从云南省糖业协会获悉，云南省06／07榨季已于近日顺利结束。本榨云南省甘蔗入榨量1491.6万吨，产糖183.23万吨，与上榨季相比增加41.97万吨，出糖率12.28%，产酒精14.21万吨，较上榨季增加2.25万吨。

　　中国6月出口糖21,791吨　

　　据北京7月10日消息，中国海关总署周二公布的数据显示，中国6月出口糖21,791吨，去年6月出口8,223吨糖。

　　数据并显示，中国1-6月期间共出口糖80,273吨，较去年同期出口的88,003吨下降8.8%。　

　　截至5月末全国累计进口食糖42.1万吨　

　　广西糖网9　日讯　　据海关统计，2007年度截至5月末，全国累计进口食糖42.1万吨，其中，一般贸易34.17万吨，来料加工0.75万吨，进料加工5.12万吨，保税　仓库进出境货物2.06万吨；全国累计出口食糖5.85万吨，其中，一般贸易1.26万吨，来料加工1.62万吨，进料加工2.95万吨，其他0.022　万吨。

　　6月末累计产糖1199.19万吨，累计销糖892.73万吨

　　广西糖网9日讯　　截至2007年6月末，本制糖期全国已累计产糖1199.19万吨(上制糖期同期产糖881.5万吨)，其中，甘蔗糖1074.3万吨(上制糖期同期产糖800.8万吨)，甜菜糖124.89万吨(上制糖期同期产糖80.7万吨)。

　　截至2007年6月末，本制糖期全国累计销售食糖892.73万吨(上制糖期同期销售食糖656.9万吨，本制糖期比上制糖期同期多销售235.83万　吨)，累计销糖率74.44%(上制糖期同期74.5%)，其中，销售甘蔗糖773.94万吨(上制糖期同期580.3万吨)，销糖率72.04%(上制　糖期同期72.5%)，销售甜菜糖118.79万吨(上制糖期同期76.6万吨)，销糖率95.12%(上制糖期同期94.9%)。

　　截止到2007年6月末，除云南还有4条生产线因天气原因尚未停榨外(原计划6月末停榨)，其它糖厂均已停榨。从中国糖业协会的统计数据来看，本制糖期无　论是食糖生产还是食糖销售均达到了历史最好水平，全国食糖生产总量将达到1200万吨，为历年来食糖生产最多的年份；截止到6月末，全国共销售食糖　892.73万吨，比上制糖期同期多销售235.83万吨，为历年来食糖销售最好的年份；本月全国共计销售食糖108.72，为历年来当月最好销售水平。

　　截至6月底重点制糖企业销售食糖591.15万吨，累计销糖率69.9%　

　　广西糖网9日讯　　2006／07年制糖期截至2007年6月底，重点制糖企业(集团)累计加工糖料6758.29万吨、累计产糖量为845.76万吨。　重点制糖企业(集团)累计销售食糖591.15万吨，累计销糖率69.9%(上年同期为71.7%)；成品白糖累计平均销售价格3801.42元／吨(上　年同期为4428.51元／吨)，其中：甜菜白砂糖、绵白糖累计平均销售价格4050.3元／吨(上年同期为4421.16元／吨)，甘蔗白砂糖累计平均　销售价格3774.32元／吨(上年同期为4429.13元／吨)。

　　重点制糖企业(集团)2007年6月份销售食糖66.15万吨；成品白糖平均销售价格3645.82元／吨，其中：甜菜白砂糖、绵白糖平均销售价格4017.26元／吨，甘蔗白砂糖平均销售价格3603.18元／吨。

　　广西铁路发运箱源仍紧张　车皮堵塞影响成昆线正常运输

　　进入七月份后，从有关方面了解到，食糖主产区广西和云南七月上旬的发运量都出现了不同程度的缩减，铁路发运量都出现了一定的减幅。广西的公路发运量环比六月上旬也出现了缩水，销区采购不积极，导致内河运输环比六月同期也有一定减幅。　

　　铁路：广西铁路集装箱箱源较为紧张　成昆线停运影响云南食糖外运　　

　　目前广西地区的食糖整体发运量情况较为正常，从南宁各站了解的情况是目前集装箱发运箱源紧张，整　车发运情况相对好发运。销区客户对集装箱的需求量相对较大，集装箱箱源仍然紧缺。南宁中集公司的数据也说明了这一点，七月上旬平均每日到达车站的装箱数不　到10组，远远低于六月上旬日均水平。铁路有关部门人士透露，目前发运除了食糖还是其他重要物资，销区客户可以考虑选择整车发运，节约运输的时间。柳州铁　路整车发运也比较顺畅，和南宁情况类似，柳州铁路的集装箱发运也较为紧张，箱源供不应求。　

　　从有关方面了解到，因为车皮堵塞等原因，成昆线停运已于7月8日停　运，估计至少要2-3天左右时间才能启运，所以前期报批和正待发运的车皮不得不延后。昆明各站月初在集装货场的堆积箱已走完，昆明东站近日的集装箱发往上　海局和济南局方向还较为顺畅。相对于集装箱发运来说，昆明东站的整车发运计划很难批，如果要走整车建议从昆明西站发车。大理发往各地的整车目前比较好走。　由于食糖销量不太理想，西南方向的销地整体采购欲望不强烈，贵阳、重庆、成都等地商家七月上旬从云南产区采购食糖的量不大，因此昆明、大理等地的铁路发运　量总体不大。　

　　汽运：发运量减少　

　　作为发运快捷的汽运方式，在七月上旬并没有成为销区商家发运的首选。据悉，广西临近的省区的汽运发糖量出现了一定的减幅。广东、贵阳、湖北、湖南等地的食糖发运量环比六月同期至少有两成左右的减幅。　

　　内河：　广东方向发运减幅明显　

　　内河运输方面，目前，贵港码头装船运糖的情况都比较正常。据悉，由于贵港每天的船运价变动较大，　经常会有调整，商家会根据其运价的变化而调整其发船的频率。受糖价影响，进入七月上旬，销区商家采购量环必出现降低，尤其是广东方向的发运量减幅明显，广　东商家采购量急遽缩水。　

海富期货 杨婧