棉花价格上涨过快 存在技术性回调压力

　　一、国际棉花市场

　　受到基金推动，纽棉期价屡创新高

　　7.9-7.13这周，偏空的美国农业月度预测报告和美棉出口数据并没有阻止投机基金作多的热情，纽约棉花期货价格在该周最后一个交易日又创新高。同时，商业卖盘大量增加。其中主力合约12月在突破67.5美分/磅，触及到了68.7美分/磅的历史新高，并以68.38美分/磅收盘。

　　受到纽约盘带动，国际现货价格也大幅上扬。截至7月13日，Cot look A 指数价格为69.6美分/磅，比上周增加3.25美分/磅。

　　登记库存大幅减少，实盘压力开始下降

　　根据NYBOT最新公布数据，截至7月13日，纽约期货棉花登记库为780490包，较上周减少28067包。实盘压力开始下降。

　　投机净多持仓持续扩大，商业卖盘也增加

　　根据CFTC的最新公布持仓数据显示，投机净多持仓依然在大幅的增加，主要是因为空头在继续平仓。另外，商业卖盘也在大幅增加。商业卖盘的压力将逐步显现。截至7月10日，投机持仓为70596手，净多持仓为48318手。商业卖盘为167506手，增加8153手。

　　二、中国棉花市场

　　郑棉期价冲高回落 现货价格稳步上升

　　7.9-7.13这周， 郑棉期货价格创下新高后回落盘整，持仓量在稳步增加，仓单陆续流出，实盘压力下继续大幅降低。其中，主力合约八月在最高触及15380元/吨的价格时遭遇压力，随后价格回落到15000-15200元/吨的价位区高位盘整。

　　持仓也继续恢复。截至到7月13日，郑棉总持仓也达到了62388手，较上周增加5194手。

　　仓单继续大量流出 实盘压力继续减少

　　截至7月13日，郑棉期货仓单为2011张，即40220吨，注销425张，即8500吨，预报量为114张。

　　根据海富期货研发中心数据，实盘压力再度减少。截至7月13日，郑棉期货实盘压力为25.79%，较上周减少8.29%。

　　期货与现货都在上涨，基差保持稳定

　　现货价格保持稳定上涨，截至7月13日，CC328Index为14125元/吨，较上周增加188元/吨，现货与期货的基差为100元/吨，保持稳定。

　　三、棉花市场简讯

　　国际市场

　　USDA7月月报：美棉产量看减 中国棉花不少

　　2007/08年度全球主要棉花出口国的产量出现下调，其中包括美国、西非、

澳大利亚和土耳其；2004/05年度到2007/08年度的中国产量均有调增，预计2006/07年度中国产量707万吨，值得一提的是，此次USDA没有像以前那样参照国家统计局的数字。全球消费量调减，主要是下调了巴基斯坦的消费量。全球贸易量下调，主要是调低了中国进口量和美国出口量。期末库存较前月预测下调1%

　　美国得州：植棉面积大减 玉米高粱称霸

　　美国最大产棉州――得克萨斯州2006年的植棉面积为3888万亩，占当年美国植棉总面积的42%。由于土壤水分充足、玉米价格大涨，2007年该州的植棉面积减少了22%，仅为3037.5万亩。更为严重的是，谷物正在抢占高原和丘陵地带的棉田。

　　欧盟：明年纺织不设限　希望中方来自律

　　关于要不要在2007年底结束对华

纺织品设限政策的争论终于尘埃落定。据外电近日发布的消息，欧委会已经决定不再延长针对中国纺织品服装的进口配额限制。欧盟贸易委员曼德尔森此前曾表示，延长配额政策需要得到中方的同意，显然中国的反对态度是坚决的。他强调说，欧盟正在和中国进行谈判，希望中国进行出口“自律”，而非欧盟单方面对中国纺织品服装实施限制。

　　美棉出口周报：中国签约大幅下降

　　7月12日，美国农业部公布了上周(6月29日-7月5日)美棉出口周报。当周，美国2006/07年度陆地棉净出口量为1.17万吨，较前周下降61%，较前四周平均出口量减少70%。主要买主包括土耳其、中国(3402吨)、泰国和中国台湾。

　　印度：出口需求旺盛 国内棉价上涨

　　在刚刚过去的一周里，印度国内棉价走强，原因是出口商需求很好，而棉花资源没有增加。此外，印度棉农预计9月新棉收获之前价格会继续上涨，因此手里存了些棉花，这也是市场走强的原因之一。

　　国内市场

　　国家储备棉竞卖交易公告发布

　　自2007年7月16日起在交易市场竞卖交易系统公开竞卖。具体交易时间为7月16日起的国家法定工作日下午2：00起，即下午2：00开始交易，2：30开始两分钟倒计时，3：00开始1分钟倒计时，直至闭市。

　　此次轮出的国家储备棉数量暂定为30万吨。其中，中华棉花集团有限公司现存的1995-1997年度储备棉18万吨(含出疆棉8.6万吨)，中国储备棉管理总公司2001年度、2003年度储备棉12万吨。如果市场价格上涨过高，再根据市场情况增加轮出数量。

　　淮河流域长江中下游等地将有强降雨

　　据

中央气象台7月12日预报，受冷空气与暖湿气流的共同影响，未来三天，云南中东部、贵州西南部、重庆东南部、江汉地区、河南南部、江淮西部、江南中北部等地的部分地区将有大雨或暴雨，局地有大暴雨；上述局部地区并可能有短时雷雨大风或冰雹等强对流天气。

　　江苏射阳：2007年植棉成本分析

　　根据江苏省棉花协会秘书处提供的数据，2007年棉花种植总成本有所上升。

　　四、结论及其操作建议

　　全球棉花价格，包括中国棉价都屡创新高。但是我们也应该注意到，棉花价格进入历史中间价位运行区间时，棉花价格上涨过快，存在技术性回调的压力。打开更加开阔的上涨空间，需要基本面的支持。要密切关注7月16日开始的国储棉抛售进展情况。同时，我们也认为回调的空间也十分有限，毕竟作为全球消费第一的中国处于青黄不接之时，棉花资源已经出现了紧张。欧盟2007年底不对中国纺织设限，是一个长期利好的消息。

　　操作上依然是逢低买进，不追涨。

　　海富期货 董淑志