库存压力犹存 胶价短期低位盘整

　　●张水林

　　沪胶上周交易活跃程度明显下降，主力9月合约基本在以18000为轴心的200点范围内无序波动，多空双方呈胶着状态，市场保持谨慎平衡格局，胶价短期继续低位盘整的可能性较大。

　　汇率变化压低沪胶与东京胶比价

　　与其他商品期货一样，天胶也是内弱外强。本轮下跌中，沪胶一直处于领跌地位，而东京胶下跌则显得有些滞后。沪胶在18000附近失去下跌动能后，东京胶也在243—255之间展开振荡，方向不明，这一方面说明今年年初胶价上涨是国际投机力量的推动，另一方面也表明天胶的实际供需矛盾被过度夸大。在沪胶跌至去年11月底起涨点18000附近时，东京胶价格则比190日元/公斤高出35%左右。人民币升值导致进口购买力增强，对国内天胶市场是利空，但对东南亚地区则是利多；泰币和印尼盾对美元的大幅度升值给其天胶FOB出口价格形成支撑；日元对美元贬值，使得东京胶价格上涨。汇率在给两个市场向不同方向“加油”，但其变化与整个国际政策和经济紧密相关，因此短期内这一格局不会出现太大变化。即使扣除人民币升值和日元贬值的因素，沪胶与东京胶的比价也大大低于以前。

　　短期供过于求，库存压力犹存

　　供应上看，在前几年天胶高价刺激下，国内胶农生产积极性较高，民营天胶的种植面已经达到600万亩。海南主产区天胶开割逐渐恢复正常，如果不发生严重自然灾害，预计今年我国天胶生产将会平稳小幅增长，产量有可能达到55万—60万吨。最近国际权威机构天然橡胶生产国协会(ANRPC)预期全球2007年天胶供应过剩72万吨；而国际橡胶研究组织(IRSG)的最新数据显示，2007年天然橡胶供应料将过剩39.7万吨。 这两大权威机构对2007年天胶的预测数据虽有很大差别，但庞大过剩的结论是一致的。

　　日本橡胶贸易协会上周三公布的数据显示，截至6月30日日本天然橡胶库存下滑3.7%至15179吨，较去年同期仍高14.7%。上期所的天胶库存为72390 吨，较前一周减少5045吨，但库存压力依然很大。上期所天胶库存最近下降速度较快，一方面是因为部分到期的胶必须流出仓库，另一方面，期现倒挂使得现货市场的销售更有吸引力。虽然目前库存较前期已经下降30%左右，但总量依然庞大。在新胶上市旺季，陈胶为买家接受程度将大打折扣，这部分天胶库存在市场缺乏承接力的情况下，消耗仍需很长时间。

　　需求上看，汽车产业的高速增长依然轮胎及橡胶制品需求的主要原动力。国内轮胎企业在经历了持续3年的扩张期后，正在逐渐减速，未来2—3年，我国天胶的主要需求方——轮胎企业将会减弱对天胶的消费。另外，7月1日开始的橡胶制品

　　沪胶和东京胶的联袂下跌正在验证供大于求这一现实状况。而目前又处于割胶旺季，短期任何不利因素都将成为空头打压胶价的理由。

　　油价对天胶影响有限

　　以石油、天然气为原料的合成橡胶，对天胶有一定的替代作用，其全球消费量逐年增加。合成胶虽具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，但性能不如天胶全面，不可能完全替代天然橡胶。如在轮胎行业只有斜交轮胎、力车胎、部分中低品质定位的全钢子午线轮胎可以更改配方，所以国际

　　综上所述，近期天胶整体处于季节性下跌趋势中，市场的矛盾转化需待时日，供需谨慎平衡格局仍将持续，沪胶则仍陷于低位区间振荡中。