北京中期：豆类或将调整 沪铜震荡偏弱格局不改

　　CBOT 大豆期货周五收盘上涨，连续第 5 日触及合约新高。 11 月合约上涨 7-1/4 美分至每蒲式耳 9.48-3/4 美元。交易商将再次观望周一早间的气象预报，以确认天气干燥的预期。同时周一将公布的作物进展报告料显示大豆生长优良率将下降。气象服务机构 DTN 表示，未来一周中西部地区气温温和，但天气大多干燥。预计天气将为大豆作物开花带来压力。美国油籽压榨商协会 (NOPA) 将于周一 8:30 a.m. EDT. 公布6 月大豆压榨报告。预期 NOPA 报告将显示美国 6 月大豆压榨量下滑至 1.364 亿蒲式耳。 据 CFTC 最新公布的持仓报告，截至 7月10日( 周二 )商品基金持有 CBOT大豆期货净多单 13.9万张，较前一周增加 1.1 万张。基金近期在 CBOT 大豆市场买入力度明显加强，随着基金大量介入，后市豆价将继续因此而受到支撑。

　　国内方面，昨日 黑龙江大豆现货价格继续保持稳定，目前哈尔滨地区市场交易较淡，部分粮点近日开始出现停收现象。豆粕现货价格再度上涨，期货市场的强劲令粕价易涨难跌。

　　技术上看，美豆继续创新高，随着价格连续大幅上涨已进入 950 美分及上升通道压力区，且还需注意连续上涨后的回调风险，今日电子盘豆价大幅下跌，预计回调短期内将继续，第一目标位 900 美分。昨日连豆 801高开低走，仍未能突破3400 的压力，在美盘短期调整预期下，连豆难以突破震荡区间。多单可继续持有，可等待加仓机会。预计 A0801 开盘价 3350附近。

　　LME 期铜周五尾盘攀升，受持续的供应忧虑、库存减少和美国经济数据利多带动，美国下周的经济数据和罢工进展将成为影响价格走势的重要因素。三个月期铜报每吨 7,900 美元，较上一交易日上涨74 美元。美国 5 月商业库存加速成长，尽管货物需求上升， 7 月密歇根大学消费者信心指数意外强劲上升至 92.4 ，创下 2007 年1 月以来最高水准。智利Codelco 公司下属 Andina 矿区周五仍将因为天气原因关闭，该消息亦对铜价构成支撑。但智利大型 Collahuasi 铜矿工人接受公司最新的薪资提议，其中包括另外加薪 4% 以及总计8,900,000智利比索( 17,261 美元)的奖金，双方签订了为期 40 个月的合同。上海周度库存数据显示，铜库存逼近 9,000 吨，该消息同样打压市场。

　　库存方面，昨日LME库存减少 1075吨至 97550吨，升水 113 美元/ 吨，注销仓单 1.4 万吨，后市库存因注销仓单仍有望继续减少，库存降至 10 万以下对市场心理影响较大，且LME 升水仍维持高位，短期看仍将维持铜价处于高位。对于上海上周库存大幅增加至 9 万吨以上，这部分增加应该主要是用来交割，考虑到实际交割数量，上海库存可能会出现减少，随着前期比值持续维持低位，后市上海方面压力将逐渐减小。近期内外分化仍在，一方面各地罢工继续，罢工和库存减少引发的供应减少与消费淡季造成的消费下降特别是中国消费趋淡形成对比，虽然中国压力有望改善，但需要时间。另一方面美国经济触底反弹营造的好环境与对中国通胀的担忧也将在成为内外矛盾，预计在这些作用下，短期价格难以脱离区间。我们还需注意到，目前虽然低库存、高升水、各地频发并持续的罢工对价格有积极作用，持续也限制了其下跌空间，但这些因素难以使价格突破 8000 一线压力。国内方面，长江现货报63400-63600 元/吨，升水0-200 ，随着交割日来临，贴水变为平水甚至升水，由于价差关系， 7 月交割后8 月预计将保持小幅贴水格局。

　　技术上看，LME综合铜小幅收高， 8000 一线压力仍在，难以突破，短期看也难以立刻大幅走弱，预计维持高位震荡。沪铜昨日低开高走，比值仍在 8.23 的较低水平，整体未改震荡偏弱格局，后市比值有望在一定程度上恢复。操作上可寻找日内短多机会。预计 cu0708 开盘价65000 附近。

　　NYMEX 原油期货周五收于每桶74.00 美元下方，触及 11 个月新高，受北海油田生产忧虑支撑。 8 月原油期货收盘上涨1.43美元至每桶 73.93 美元。位于巴黎的国际能源署 (IEA) 周五公布的报告显示，预计2008 年全球石油需求将增长 2.5% 或每日220 万桶，因预期美国和欧洲冬季将更加寒冷，且中国和中东地区的工业需求强劲。 IEA 同时下调2008年OPEC 以外国家的原油日产量预估 22 万桶，至每日5,000万桶。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格涨 2.35 美元报每吨 382.65 美元，由于西方供应吃紧， 8 月船货价格仍强劲。技术上看，美油大幅上涨，预期的调整并未出现，后市原油仍有进一步走高空间 。 沪油昨日平收，前日增加持仓大幅减回，没有频繁资金的介入，价格难以跟随美油大幅走高。预计 0710 开盘3570 附近。

　　北京中期投资部 陈园园