基金净多占据CBOT大豆持仓半壁江山

　　卢进

　　在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场中，基金一直是一个重要的参与主体，其对大豆价格存在较强的影响力。目前，这股力量对大豆市场的影响可以说达到了一个“空前”的程度，基金在大豆期货市场中持有的净多单超过了总持仓的50%。

　　上周五，美国商品期货交易管理委员会(CFTC)公布的数据显示，截至上周二，传统基金(CTA)持有CBOT大豆净多单13.9万手，较前一周增加1.1万手；指数基金持有大豆净多单14.99万手，较前一周增加2747手，两类基金共持有大豆净多单28.89万手。另外，截至上周二，CBOT大豆期货市场总持仓量为54.34万手(单边)，基金净多单占总持仓的比例高达53.2%。

　　基金净多单在大豆总持仓中占如此高的比例，在历史上还没有发生过。哪怕是在2004年上半年，大豆期价突破1000美分/蒲式耳，创出历史高点的时候，基金净多单在总持仓中的比例也没有超过40%。当时，指数基金规模相对较小，传统基金是大豆期货市场中基金的主流形态，后者净多单最高为7万手左右，相对于当时25万手左右的总持仓而言仅占20%~30%。

　　大豆市场强烈的利多因素吸引着基金的介入，而基金的介入也在改写大豆市场的历史。

　　简单而言，大豆种植面积的大幅减少，以及大豆需求因生物

柴油工业发展而出现的快速增长等因素成为基金坚定介入大豆市场的主要原因。据美国农业部的报告数据，2007/2008年度，美国大豆种植面积由上一年的7550万英亩减少至6410万英亩。而在美国大豆种植面积下降的情况下，巴西、中国、阿根廷等大豆主要生产国的大豆种植面积却难以大幅度增长。

　　在大豆供给可能因为美国大豆种植面积下降而出现减少的情况下，大豆需求却依然保持旺盛，特别是生物柴油工业对于大豆的需求。不管是在欧洲、亚洲还是美国，生物柴油均被很多国家视作石油产品的一种有效替代物，而大豆油正是生物柴油的原料之一，据美国农业部预计，2007/2008年度，美国生物柴油用豆油将达到38亿磅，较2006/2007年度的25.5亿磅增加49%。

　　基金正是认为国际大豆市场将在未来几年内处于供不应求的状态，因此大举介入到大豆市场中。而基金的介入，首先改变的就是大豆价格。虽然，CBOT大豆即期合约期价还没有突破1000美分/蒲式耳，不过远月合约已经纷纷站在了历史新高的位置。CBOT9月合约期价上周三突破900美分，上周四突破历史高点，上周五再创历史新高931.25美分；11月合约期价则在6月初就突破了历史高位800美分，目前期价高达948.75美分；1月合约期价同样是在6月初突破2004年849美分的高点，目前报963美分。相对于上述合约，CBOT3月至8月合约虽然还没有创出新高，但是也呈现持续上涨的态势。