银建期货：伦铜高位震荡回落 不建议杀跌沪铜

　　研发中心 张大江 2007.7.13

　　伦铜过去几天在8000美元之下保持震荡，库存、升贴水、罢工等因素依然支持挤仓继续下去，获利回吐也数次限制期价涨幅。对此我们表示轻仓短线做空可行，不建议重仓杀跌，谨防铜价再次冲高。我们一直认为这轮铜价的反弹是人为因素居多，是脆弱的，但也是有可能延续的。目前的策略暂未改变，首选就是观望，其次轻仓做空；最不建议的是重仓杀跌，其次是追反弹。其实简单来说就是这轮大幅反弹的高点应该还未到，目前做空可能时机不是最好。由于罢工炒作的热点不只是智利COLLAHUASI铜矿一家，还有加拿大CRCC冶炼厂、智利ANDINA、墨西哥南方铜业(墨西哥矿业协会罢工)、波兰某炼厂、等等因素，可供炒作的热点还是不少，其中产量最大的COLLAHUASI进入罢工刚3天，罢工就被炒作完毕的可能性不大。未来几天预计还有可能冲高，可以考虑在反弹过程中加仓做空。如此一来，则我们之前一直说的7000-8000美元宽幅震荡区间有可能构筑成功。

　　昨晚伦铜大幅冲高至7990美元，但尾盘被短线卖盘打压至7826美元，跌幅达到124美元，持仓回升到24.81万手，现货升水维持在112美元高位，库存仅有9.86万吨。取消仓单仍有1.5万吨，中国铜流入亚洲仓库势头放缓，库存下滑的趋势并未终结。伦铅继续创新高走势，镍锡小幅下跌。伦锌昨日表现非常突出，场内延续了之前场外阶段价格大幅走高趋势，尾盘收于3545美元，涨幅达到70美元，盘中高点达到3590美元，这样连续两天连续反弹幅度达到150美元。需要注意前日伦锌库存跌破7万吨的变化，以及现货贴水终于逆转为升水并走高至25美元，这意味着伦锌短线挤仓真的发生，且独立于伦铜走势，是延后的超跌反弹。对于沪锌来说，跟涨难度会则会较大。伦铝昨日表现不佳，下跌36美元至2800美元，勉强站在2800美元以上，但也没有新的支持其上涨的动力。随着库存回升到83.16万吨，现货贴水也回到52美元的高位。

　　昨日公布美国6月贸易赤字为600.4亿美元，与预估相当，高于5月水平；另外6月财政盈余低于预期，但本财年累计赤字为1209.7亿美元，低于上财年同期的2064.8亿美元。这意味着美元走软的双赤字压力稍有减缓。昨日美国股市受到并购消息和零售预期较好的至此大幅走高，道指工业指数创出13861.73的高点。日本央行昨日决定为耻利率在0.5%的低位，日元兑美元和欧元走软，但美元兑欧元仍跌至1.3782的低点，因次级房贷市场对经济负面影响的预期打击美元信心，随着美国2季度经济数据即将发布，预计美元将止跌反弹。油价昨日小幅回落，受到布伦特原油上涨的支持，8月原有下跌6美分至72.5美元。

　　暂仍不建议杀跌，沪铜做空轻仓为好。沪锌可观察伦锌未来几天短线反弹到位逢高抛空。