北京中期：连豆有望挑战新高 沪铜维持短多思维

　　CBOT 大豆期货周四收盘大幅上涨，连续第四日创下新高。 11 月合约上涨 18-3/4 美分至每蒲式耳 9.41-1/2 美元。利多的技术面走势为市场提供支撑，投机性基金积极买盘，因天气风险可能使新作供应吃紧。中西部西北地区作物在关键的结荚阶段到来前遭受干旱持续令市场担忧。更长期的天气前景显示，下周晚些时候中西部偏西地区气温将在 90华氏度，降雨量低于正常水准。 美国农业部报告显示，美国 2007/08 年度大豆年末库存预估为 2.45 亿蒲式耳，较 6月预估下降 7,500万蒲式耳。农业部同时下调 2006/07 年度大豆年末库存 1,000 万蒲式耳，至 6 亿蒲式耳。

　　国内方面，昨日 黑龙江大豆现货价格继续保持稳定，目前哈尔滨地区市场交易较淡，部分粮点近日开始出现停收现象。豆粕现货价格再度上涨，期货市场的强劲令粕价易涨难跌。

　　技术上看，美豆继续大幅收高，随着价格连续大幅上涨已进入 950 美分压力区，且还需注意连续上涨后的回调风险，预计短期有回调可能。昨日连豆 801 继续走高，仓量配合良好，豆粕昨日也继续大幅增仓上行，随着资金的介入今日在美盘带动下有望挑战前高，有效突破后可加仓。多单可继续持有。预计 A0801 开盘价 3410附近。

　　周四三个月期铜受技术性抛盘和投机客抛售多头头寸打压走软，因为铜价未能守住 8,000 美元这一重要的心理价位水准。三个月期铜报每吨 7,826 美元，较上一交易日下跌124 美元。 LME 铜库存再次减少 -- 目前较上个月已经减少17%-- 以及拉丁美洲持续的未解决罢工问题对价格构成支撑。智利大型 Collahuasi 铜矿罢工活动进入第三天，Codelco 公司则称 Andina 部门运作暂停，至少直至周四，造成市场每日损失约 700 吨铜。基本金属同样受益于美元的持续下滑，人们担忧美国次优抵押贷款市场的问题将阻止 FED 升息。如果次优抵押贷款忧虑切实影响到消费者信心，迫使实际国内生产总值下滑，金属需求将受到影响。

　　库存方面，昨日 LME 库存减少725 吨至98625吨，升水115美元/吨，注销仓单1.5 万吨，后市库存因注销仓单较高仍有望继续减少，库存降至 10 万以下对市场心理影响较大，且LME 升水仍维持高位，短期看仍将维持铜价处于高位。近期内外分化突出，一方面各地罢工继续，罢工和库存减少引发的供应减少与消费淡季造成的消费下降特别是中国消费趋淡形成对比。另一方面美国经济触底反弹营造的好环境与对中国通胀的担忧也将在成为内外矛盾，预计在这些作用下，短期价格难以脱离区间。我们还需注意到，目前虽然低库存、高升水、各地频发并持续的罢工对价格有积极作用，但这些因素难以使价格突破 8000 一线压力，但同时升水的高居不下及罢工的持续也限制了其下跌空间。国内方面，长江现货报 63800-63900 元/ 吨，贴水 150-300 ，现货仍呈贴水，但贴水幅度减少，有望对两市比值的恢复起到一定积极作用。

　　技术上看，LME 综合铜收跌，8000 一线压力明显，预计难以突破，短期看也难以立刻大幅走弱，预计维持高位震荡。沪铜昨日收高，盘中比值一度将至 8.18 ，后比值偏低引发价格回升，整体未改震荡偏弱格局，短期看下方均线系统仍有支撑。操作上可寻找日内短多机会。预计 cu0708 开盘价64800 附近。

　　NYMEX 原油期货周四收盘几近持平，因美国汽油期货下滑，且伊朗与国际原子能总署 (IAEA) 的会谈取得进展抵消了欧洲原油生产问题引发的忧虑。 NYMEX 8 月原油期货收盘下跌6美分至每桶 72.50 美元，盘中曾触及每桶73.80 美元的 11 个月日内新高。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格跌 1.83 美元报每吨 380.3 美元，而黄埔价格倒挂现象进一步扩大后刺激沪油走高。技术上看，美油几乎平收，收出较长上影线，该位置迟迟未能突破，短期恐向下调整 。 沪油昨日增仓突破近日交易区间，后市有望相对原油出现补涨。预计 0710 开盘3550 附近。

　　北京中期投资部 陈园园