受供应和库存增加影响 沪锌跟随外盘弱势走低

　　2007年锌期货半年度报告

　　一、2007年上半年国内外锌期货行情综述

　　由于供应和库存增加的影响，LME市场锌期货价格自2006年11月下旬创出新高以来一路下跌，最低跌破3000美元/吨，之后有所反弹，最近在3650美元/吨一线附近整理。沪锌期货自今年3月26日上市以来曾经历一段暴炒行情，之后跟随LME锌价回落，最近走势弱于外盘。 　　

　　纵观2007年上半年锌价走势，尽管全球锌需求保持稳定增速，但是，从全球供应看，由于前期锌冶炼产能的扩张和利用率的提升，全球锌产量大幅增加(国际铅锌研究小组研究报告显示2007年第一季度锌已经出现了少量过剩)，导致了锌价在大幅上涨后的回落。

　　而国内锌价相比于国际锌价的弱势主要归因于国内外锌比价缩小和出口税的调整导致的锌出口速度的缓和。由于国外市场价格与合同交货时间影响所致，去年下半年到年底，国际锌价一度达到5000美元/吨，使得国内企业出口积极性高涨，而不少企业采取套期保值，期货合同延后三个月交割，均在今年一季度得到体现，不少企业的出口产品在今年进入LME在海外的交割仓库，使得锌出口出现了明显变化。2007年前四月，国内未锻轧锌进口量9.99万吨，比去年同期下降38.9%；出口未锻轧锌16.67万吨，比去年同期增长197.7%；净出口未锻轧锌6.7万吨。但是，在国内外锌比价缩小和出口税下调的情形下，国内锌的出口将有所缓和，因此，预期国内锌供应的增长将导致国内库存的增加，并带给国内市场锌价格的较大压力。

　　二、锌市基本面分析

　　1、全球经济继续保持较快增长

　　美国供应管理协会(ISM)公布的5月份制造业采购经理人指数为55，高于预期的54，其中新订单分项为59.6，表明制造业仍处于扩张期。美国经济在经历了周期性的疲软后，3%左右的GDP增长率有望保持。从金属制品订单数据来看，未来的金属消费有可能进一步增加。另外，OECD领先指标也暗示下半年西方国家经济将出现周期性的景气，领先指标六个月的变化速度在3月份上升至1.4%，2月份时为1.2%(从0.8%向上修正)，OECD领先指标六个月变化速度的提高(自2006 年十月以来首次上升)主要受到了美国分项急剧上升的带动(从0.7%至1.7%)。另外，美国领先指标上升的基点提高，2月份的数据也向上修正了0.5个百分点。日本方面，领先指标3月份急剧下滑，下降1.3 个百分点至-3.2%，之前曾稳定在-1.9%。中国的领先指标六个月变化速度3月份上升至23.4%，环比上升3.5个百分点，自2006年8月开始持续强劲的向上趋势，暗示了中国仍将保持强劲的扩张速度。

　　2、锌需求分析

　　全球经济的健康稳定增长，促进了锌的需求。2007年前四个月全球精锌消费量增至372万吨,上年同期为356.3万吨，同比增长4.4%; 而今年全年全球锌的需求预计将增长4%，达到1145万吨。　  

　　全球锌的需求增长主要来自亚洲地区，其中中国需求引领亚洲，预计今年增长8.4%，主要是因为中国镀锌板领域的大幅扩张。钢铁行业产品结构的调整，导致镀锌板产量的高速增长。2000年，国内用于镀锌的锌消费比例为34%左右，而到了2005年，用于镀锌的锌消费量已占全部锌消费的42.3%。由于镀锌板耐腐蚀的性能和在汽车业、建筑业和白色家电的强劲需求，国内镀锌板市场仍然不会出现供应过剩的局面，中国较大的新增镀锌板产能将不断扩大，替代进口，因此，国内锌的需求将继续保持稳定增加。此外，印度、日本、韩国、中国台湾以及泰国等国家和地区的需求也大幅增长。欧洲方面，俄罗斯和西班牙以及意大利等国的需求复苏，将抵消德国需求下降1.5%。美国由于其建筑业和汽车行业相对低迷，需求预计与去年相当。