[华山论剑]玉米：先降拼速度 后降拼幅度

　　华山论剑征稿(作者 王晓辉)--一， 把握大势，理顺思路

　　现在的大势是什么，就是玉米供应短期阶段性偏多局面已经形成，并且会持续到秋粮上市时。在此不再赘述。形成阶段性偏多的原因是此前市场上的供需双方都高度看好后市，双方都大量采购，最终造成了需求方主动增加采购量和库存量，和供给方前期不愿卖、后期卖不掉的局面。所以说供需关系是“前紧后松，价格前涨后跌”。

　　今年玉米产量预计会达到14900万吨的历史最高水平，比上年的14548万吨增长2.42％。这个产量增长的动力来自于面积的增长，而不是单产的提高。国家粮油信息中心预测今年单产是要同比降低的。这意味着如果后期天气不出现重大灾害，则单产水平还会提高，在这种情况下，产量还有继续增长的可能性，后期的供给形势更乐观。

　　二，降价不一定是坏事，该降价时就需要降价

　　《孙子兵法》开篇有言：“将者，智信仁勇严也”。联系到今天要说的话题，我要表达的想法是：企业决策者在面临市场变化时，不但要有大智慧，而且要有勇气和魄力。因为减亏需要勇气和魄力。但是一个最简单的道理：“赚钱比亏损好，少亏比多亏好”。

　　现在现货玉米价格相比期货价格仍是很坚挺，两个原因是支撑力量。其一是部分市场参与者还寄希望于后期需求恢复形成的价格拉动力，憧憬价格的上涨；其二是大部分企业现在是亏损的，不愿割肉出场。但是我们需要认清的一个现实是：市场历来都是追涨杀跌的。价格上涨的时候都愿意买，价格下跌的时候都想卖。所以如果买方已经预期未来价格会降低，那么有谁会愿意在现有价格水平来采购甚至增加库存呢。

　　实践证明，降价是增加销售量的最好手段。现在大部分人不愿降价，这其实是一个好的机会，“早卖少亏，晚卖多亏”，在大家都不降价的时候你先降，虽然短期看你是亏了，但是你其实是占据了市场先机，而你一直扛着，时间成本会一天天的增加，等到你想卖了，不但没有了时间，而且也没有了市场份额。市场的需求就是那么些，别人多卖就意味着你少卖。因此“先降价比的是速度，虽小亏但掌握先机，有价有量；后降价比的是幅度，大亏且失去主动地位，也难获得成交量”。前期谁降价早谁能早卖出去，后期是谁降的幅度大，谁能先出场。换一个思路，如果你也认为后期的价格是下跌的，那么你现在售出，后期再买入，也一样是有利润的啊。

　　有一个例子大家可以参考。2004年4月份以后，国内的大豆价格一路从4000元/吨降到3000元/吨，期间很多的大豆企业都采取缓慢降价的方式来降低亏损。但是也有企业当市场价格在3800元/吨时就报出了3500元/吨的价格，把手中的货全部出手。最后在3000元/吨的时候再买进来。算总帐下来，虽然亏损了，但数量还是比较少的。

　　三， 当前市场需要慎重两种倾向：一是囤货，二是抄底

　　此前大部分企业都说：“我先不卖，等到7、8月份再说”。此即为囤的一种表现。如果大家都等到这个时间，那么在激增的供给下，谁来买呢。事实已经证明，现在不能囤了。我在很多场合也说过，玉米7月份前至少应该卖掉70－80％。

　　现在算来，美国玉米的期货价格在6月份跌幅超过20％，中国的玉米期货跌幅在10％左右。一部分投资者认为，价格下跌的已经很多了，于是有了进场抄底的想法。我个人的观点：期货价格的走势是不会脱离现货基本面的。而现货的价格目前并没有怎么下跌，所以期货也没有到位。价格超涨和超跌都是正常的市场现象。如果未来市场还有上涨，那么涨幅也不会是几十个点。因此，不抄底，你损失的不是几十点的利润，而是规避掉了风险。要知道，即使是1分钱的亏损，也可能会影响你交易的心态。而事实上，很多时候我们的盈亏都是在心态上。

　　四， CBOT价格离我们有多远

　　我对美国的玉米供需有一个基本的观点，这个观点自年初以来也多次表述过。即美国玉米产量在未来的几年中都将稳定在3亿吨以上的水平，供需关系远没有我们想的那么紧张。美国玉米产量在2004年达到历史最高的2.998亿吨。美国玉米工业需求增加刺激了其玉米播种面积的增长，需求创造了供给。所以未来的几年中美国玉米的产量都将稳定在3亿吨以上的水平。最新的一个情况，美国农业部把玉米的播种面积又上调了，其结果是2007/08年度美国玉米库存消费比从此前预测的8.6％左右提高到了10.8%。历史上这一库存消费比对应的美国玉米期货价格大约在250-300每分/蒲式耳。此结论仅供参考。

　　更有美国的INFORM公司预计，2007/08年度美国玉米单产达到每英亩156.6蒲式耳，产量达到133.75亿蒲式耳。美国农业部在六月份预计美国玉米单产为150蒲式耳，产量为124.6亿蒲式耳。

　　美国农业部每年年初会公布一份报告--《US Agriculture Baseline》，在该报告中对未来10年美国农产品的生产、消费与贸易状况做出预测。最新的报告是今年3月份发布的《BaseLine 2007－2016》，很多投资者也会根据该报告来决定其投资方向和头寸数量。这里需要做一些说明：由于美国农业部在做产量预测时常采用趋势回归的方式，因此2007年玉米产量大幅度增长，将会使得以2007年为预测基期的2008－2016年产量相应上调。这意味着在调整后，原来供需偏紧可能会变成供需平衡甚至过剩。有空的时候大家可以好好研究一下这个问题。相关的报告我们可以提供。

　　五， 需求，需求，一个不是问题的问题

　　大家都寄希望于需求的恢复，与需求对价格的拉动。但是事实是，需求一直处于恢复中，只是速度和节奏没有达到市场希望的水平而已。实践也证明，就饲料和养殖业而言，其生产特征决定了不存在在月度之间出现需求激增的现象。因此寄希望于在某一个月份需求突然大幅增加，进而带动价格上涨，这种预期需要更多和更慎重的论证。

　　六， 玉米的质量：

　　今年大家普遍反映的一个问题是玉米质量不好，特别是东北地区霉变和焦糊粒问题比较严重。一些分析人员认为，品质问题可能会拉动市场价格上涨。但是品质问题真那么严重吗？

　　我们不妨算一个帐：

　　假设1：国内市场每月需要消费约1200万吨玉米，7-9月份3个月市场上需要供应3600万吨玉米；假设其中3000万吨出自东北地区；

　　假设2：假设东北地区今年霉变和焦糊粒占到10-20%；则低质量的玉米数量大约为300-600万吨，仍有2400-2700万吨的好粮可用。

　　因此，不太可能出现因品质问题拉动的价格上涨。

　　但是，现阶段市场上会表现出玉米的品质差。

　　在大家都不积极售粮的情况下，玉米价格是以好粮来定价的；而一旦大家都开始积极售粮，则价格的定价就会转向以差粮定价。

　　七， 价格，真的就一蹶不振了吗

　　关于价格的判断可以概括为两句话。其一是“反季节上涨必有反季节下跌，今年秋粮上市时价格将重新回归季节性走势通道中”；其二是“玉米供需关系偏紧的局面没有发生质变，2007/08年度玉米价格仍可期待，市场将保持“前松后紧”特征，价格也将呈现“前跌后涨”的特征”，价格长期看仍是上涨的。

　　但我也一直强调，价格上涨是先跌后涨，是陈粮价格向新粮接轨后在新粮价格的基础上上涨，而不是价格在现有的陈粮水平上上涨。

　　八， 题外话：收的好不如卖的好

　　在一次会议上，我曾说过一个观点：就指导农民增收而言，告诉他什么时候卖粮和向他推荐该种植什么，是同等重要的。在某些年份甚至更重要。因为我们常常看到农民在很好的市场行情中并未赚到更多的利润。

　　就贸易单位而言，也是同样的道理。“收的好不如卖的好”，如果你不能把握时机及时售粮，则就有可能从盈利变成保本，从保本变成小亏，甚至从小亏变成大亏。

　　九， 小结

　　当前现货玉米市场：先降价比的是速度，后降价比的是幅度

　　收的好不如卖的好 --- 应慎重对待在最高点卖出、在最低点买入的想法。应该是在上涨的过程中卖出，因为这个阶段是最容易变现的

　　作为决策者，你可以决定你的价格，但不能左右市场的时间

　　决定价格的不仅仅是供求关系，还有预期（心态）--当市场普遍看涨的时候，小的利多会被放大；同样，当市场普遍看跌的时候，小的利空也会同样被放大

　　写在纸上的永远是数字，装在兜里的才是钱

　　任何时候都要慎重抄底和摸顶－－你错过的不是几十点的利润，而是规避掉了风险

　　供给的变动常常是突变，而需求的变动多为渐变――因此多数情况下，供给变动对价格的影响要超过需求。我们更多需要关注供给变化，即产量的变化

　　价格可以反季节上涨，为什么不能反季节下跌呢？――纵观各国粮食价格变动历史，价格上涨的时间很少持续一年，这是农产品的供给周期决定的

　　目前玉米市场是阶段性供给增加，但供需偏紧的局面并未改变――本年度供需关系前紧后松，下年度有可能前松后紧

　　价格虽然长期仍然看涨，但有多少人有能力能等到那个时间呢！？

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