白糖跌破广西收储价 期货主力空方占优势

　　内容摘要：

　　本月国内外食糖价格走势分化，纽约11#原糖回升到9美分/磅以上，基金减持空单。郑糖在801合约的带动下创新低，广西现货报价也下调到3550元/吨左右，地方收储防线已告失守。6月糖价相对稳定，是否起到推动销售的作用还有待证实，但月末现货报价下调说明销售形势不很乐观，若确实如此，则糖价还将向下寻底。

　　郑 州 白 糖6月 份 行 情

　　一、国内5月销糖92万吨 广西要求坚守3600元

　　1、至5月底国内共产糖1194.86万吨 销糖784.01万吨

　　2006/07年度全国5月食糖产销进度表(5月末)

　　截止至2007年5月末，06/07年制糖期已累计产糖1194.86万吨(去年同期累计产糖881.5万吨)；其中产甘蔗糖1069.97万吨(去年同期产甘蔗糖800.8万吨)。全国累计销售食糖784.01万吨(去年同期累计销售食糖587.4万吨)，同比多销售196.61万吨；累计销糖率65.62%(去年同期66.6%)。

　　从单月产糖量和销糖量来看，07年5月份的单月产糖量为25.1万吨，单月销糖量为91.63万吨，而前3年5月的单月产糖量分别为32.63万吨、2.7万吨、17.6万吨；单月销糖量分别为83.78万吨、67.7万吨、67.5万吨。从对比来看，07年5月份单月产糖量排在第二位，单月销糖量排在第一位。

　　5月销售数据出人意料达到91.63万吨，是近五年来的最高值，使得当月库存明显下降，但依然高于前四年的最高值和同期水平，后期销售压力仍不容小视。

　　根据销糖率的对比可知，目前本榨季同比低于04/05年度和05/06年度 ，如果不能利用夏季消费高峰积极促销，到榨季末期结转库存创新高的后果可能出现。

　　2、 截止6月20日，云南71条生产线收榨，产糖182.26万吨

　　从云南省糖业协会获悉，截止6月20日，全省共有71条生产线收榨，累计入榨甘蔗1483.02万吨，产糖182.26万吨，平均出糖率12.29%，销糖96.75万吨，销糖率53.08%；产酒精14.05万吨，销售7.61万吨。目前还有6条生产线在产，7万吨甘蔗未榨。

　　3、 第四船进口古巴原糖顺利抵达天津口岸

　　2007年第4船“弗劳伦斯”轮载26000吨古巴糖已于2007年6月12日抵靠天津港，目前接卸灌装工作顺利进行，发往北京魏善庄仓库。

　　至今，预计已到港的古巴糖超过10万吨。

　　4、广西会议号召坚守3600元底线

　　6月10日，广西糖业协会受自治区糖业管理工作联席会议指示召开紧急会议，会议通报了产销情况，传达联席会议的决定，并对收储方式进行了调整。

　　会议传达了自治区联席会议的决定：要不惜一切代价保证糖价稳定在3600元/吨以上，要求各制糖企业不要在3600元/吨以下进行卖糖。企业高层管理人员要严格遵守《公司法》与国际惯例，不得从事与本企业利益相关的业务。

　　为实现政府宏观调控预期目标，决定调整地方储备糖收储方式，将5月21日确定的网上收储8万吨和现货收储22万吨的方案调整为全部在网上收储，政府在原来 5000万资金支持的基础上再增加5000万元资金支持，承储企业由原来8家增加到所有制糖企业，按各企业现有库存白糖210多万吨(不含赤砂糖)的比例分配收储，必须完成，确保糖价平稳运行。到会企业均表示支持联席会议的决定。

　　二、国际食糖供大于求 利好题材尚且朦胧

　　1、USDA预测:07-08制糖年全球糖1.633亿吨

　　道琼斯报道，按照美国农业部(USDA)日前的预测，估计07-08制糖年全球的食糖产量在06-07制糖年的基础上增加200万吨，达到1.633亿吨(原糖值)，食糖消费需求量将在06-07制糖年的基础上增加51.3万吨，达到1.494亿吨，食糖出口量将增加210万吨将210万吨，达到5,080万吨，食糖库存量将增加610万吨，达到4,500万吨。

　　USDA认为，估计07-08制糖年巴西的食糖产量将增加130万吨，达到3,290万吨，印度的食糖产量增加140万吨，达到2,880万吨，中国的食糖产量将增加33.5万吨，达到1,300万吨，泰国的食糖产量增加30万吨，达到690万吨。

　　此外，虽然罗马尼亚和保加利亚两国加入了欧盟，而且制糖年时间因起始时间变更而展期(去年欧盟已把制糖年时间从每年的6月份开始变更为从每年的10月份开始)，但因去年6月份欧盟开始对其持续了数十年的糖业体制进行改革，估计07-08制糖年欧盟的食糖产量将减少110万吨，估计从06-07制糖年开始欧盟将成为一个食糖净进口国。

　　至于出口，估计07-08制糖年巴西的食糖出口量将增加160万吨，达到2,180万吨，泰国的食糖出口量将增加20万吨，达到450万吨，印度的食糖出口量可望在06-07制糖年的基础上增加140万吨，达到250万吨，澳大利亚的食糖出口量也可望增加20万吨，达到410万吨的水平。

　　从目前的情况看，估计06-07制糖年全球的食糖产量将在2006年11月份预期的基础上增加610万吨，达到1.613亿吨(原糖值)，食糖消费需求量较05-06制糖年增加290万吨，达到1.489亿吨，全球的食糖出口量将增加110万吨，达到4,880万吨，食糖库存量将增加610万吨，达到3,930万吨的水平。

　　2、印度截止5月底全国产糖量已经达到2700万吨

　　新德里消息，从印度全国糖厂合作联盟得来的数据显示，截止今年5月31日，印度2006/07榨季的食糖产量已经达到2700万吨，比去年同期1860万吨的产量增加了45%。

　　据业内人士的预测，由于现在Uttar Pradesh和 Maharashtra省的部分地区还有糖厂开机制糖，今年印度的食糖产量肯定可以超过280万吨，比前期预计高出了500万吨。

　　印度Maharashtr省将代替Uttar Pradesh省，成为印度国内食糖产量最大的省份。截止5月底，Maharashtra已累计产糖892万吨，比Uttar Pradesh省的产量多出了42万吨。而去年，Uttar Pradesh省的食糖产量达到了578万吨，而Maharashtra省的产量仅为519万吨。另外，截止5月底，Karnataka省的食糖产量位于前两者之后，累计产糖246万吨。

　　不过，国内食糖产量增产的同时也带来了负面的影响，导致国内食糖价格连续下跌。今年国内的食糖消费量预计达到1950万吨，而出口量仅为150万吨左右，因此国内会出现700-800万吨的食糖剩余。

　　针对国内出现的食糖剩余局面，印度政府目前正在考虑把国内的缓冲库存从原来的200万吨增加到500万吨。除此之外，政府还通过一系列的鼓励政策，刺激食糖出口，把国内的食糖工业从困境中拯救出来。

　　3、印度决定上调缓冲库存量至500万吨

　　路透社新德里消息，印度政府已经决定把缓冲库存从原来计划的200万吨上调至500万吨，以防止国内食糖产量增产所造成的低糖价以及改变萧条的出口状况。

　　印度财政部部长Palaniappan Chidambaram在与联邦内阁成员举行的会议后，在新闻发布会上宣布，500万吨的食糖库存将维持1年的时间。缓冲库的食糖则分布在各糖厂仓库中，期间产生的仓储费用将由政府来承担。而原来多计划的关于出口补贴的措施将停止实施。另外，印度政府将想办法重组国内的食糖工业，并延期银行给予糖厂的贷款日期。

　　政府所采取的这个措施将对国内的食糖价格起到支撑作用，在一些地区的食糖价格已经开始得到恢复。印度国内的商品和衍生商品交易所7月合约受政策的影响，食糖期价上涨了将近2%，达到1311卢比/公斤，而目前，国内的食糖价格为1150-1200卢比/100公斤。

　　按照预测，在今年9月份结束的榨季当中，印度的食糖产量有望达到2800万吨的记录，大大高于上榨季1930万吨的产量。

　　4、目前印度不会大规模出口原糖

　　路透社伦敦消息，印度糖业进出口公司(ISEC)负责人SL Jain表示，虽然日前NYBOT糖市0803期约糖价突破了10.00美分/磅，但ISEC不会按目前的国际糖价立即出口原糖，直到国际糖价进一步上涨后才考虑出口原糖，尽可能地使原糖的出口价达到最高水平。

　　另外，迪拜Al-Khaleej炼糖厂已正式最近已经采购了今年年底-明年年初交货的20多万吨印度产原糖，这是al-Khaleej炼糖厂首次从印度采购原糖，巴西的原糖出口因此受到了一定的冲击。

　　SL Jain透露，实际上，印度出口到迪拜Al-Khaleej炼糖厂的原糖数量为23.5万吨，该批原糖的交货期在今年12月-明年3月份其间。

　　5、Unica:巴西甘蔗产量滞后于去年同期

　　道琼斯伦敦消息，据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)表示，截至6月15日时，07-08制糖年巴西中-南部甘蔗主产区的甘蔗产量仅达到了预计总产量的25%，而去年同期甘蔗产量已经达到了30%。

　　据Unica的一位新闻发言人称，初步数据显示，估计07-08制糖年(5月-4月)巴西中-南部地区的甘蔗产量可望在06-07制糖年3.71亿吨的基础上增长13.2%，达到4.20亿吨的水平。

　　由于开榨初期机器设备运输方面的延误，以及持续降雨影响，导致了占巴西甘蔗总产量90%的中-南部甘蔗主产区的开榨时间有所推迟，加之该地区的甘蔗平均含糖率一直比去年同期的含糖率低1.5%。

　　据圣保罗州工会(Feraesp)表示，本周作为巴西最大产蔗州的圣保罗州还因工人要求增加工资以及缩短工作时间而引起了大罢工，也在一定程度上减缓甘蔗的生产进程。

　　6、明年印度尼西亚食糖供给缺口近百万吨

　　路透社雅加达消息，印度尼西亚国营Rajawali Nusantara Indonesia公司(RNI)在其本周二发表的一份报告中表示，估计2008年印度尼西亚这个东南亚最大的食糖进口国的食糖产量仅能达到270万吨左右，在国内食糖消费需求量可望达到367万吨的背景下，食糖供给缺口有可能达到96.6万吨，也就是说，不足部分只有通过进口来填补。

　　RNI方面认为，人口增长以及食品、软饮料业的用糖量增加是导致来年印度尼西亚食糖消费需求量上升的主要原因。

　　三、国际市场基金减持空单 郑糖市场多空矛盾尖锐

　　● 基金减持空单继续推动糖价反弹

　　根据据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)发布的数据，截至2007年6月26日，基金多头持仓142745手，空头持仓141670手，净多持仓为1075手。比5月29日持仓分别增加了7090手、-26333手和-33423手。基金持仓空单明显减少，多空力量逐渐平衡，糖价有望止跌走出底部形态。

　　● 多空主力相对增仓僵持不下

　　2007年5月31日郑交所白糖持仓

　　2007年6月29日郑交所白糖持仓

　　郑交所白糖品种主力持仓状况

　　尽管主力持仓净多持仓比5月底减少了1412手，但减少的幅度远小于5月对4月的减幅(26512手)，所以暂时空方势力虽然仍十分强大，不过后续做空力量出现减弱迹象，随着糖价下跌，空方落袋和多方抄底的意愿都会增强，所以在暂时看空的同时还要关注多空双方持仓的变化。

　　对比6月底和5月底的持仓可以看出，白糖空方主力持仓仍相对集中，上海通联退出空头前三名列第四位，云晨期货由第五位晋升至第三位。长城伟业、中粮期货仍稳居前二位，不过排名顺序出现调整。空方前三位持仓之和占前20名持仓比例为51.19%(5月31日)，与6月29日的47.2%相比出现降低趋势。中粮期货、浙江永安、浙江中大仍排在白糖多方持仓的前三名，它们的持仓占前20名持仓比例为29.5%(6月29日)，与上月相同(5月31日)。

　　四、后市展望

　　6月糖市基本处于多空相持状态，广西收储和坚守3600元的态度越来越坚决，动态收储的做法增强的执行政策的灵活性。空方则积极在801、805等远期合约上大量建仓，避开了与政策的直接冲突，掌握了指引市场长期走势的主动权。由于广西地方性收储不能从根本上解决供需矛盾，所以对糖价的支持力度有限，在暂时支持糖价止跌的同时也加重了市场的观望情绪，对刺激需求不利。这样，政策支撑与供应压力的矛盾迟迟未能解决，基本面形势没有改观，而技术上空头主力的大规模建仓行为则显得有些咄咄逼人，因此技术因素可能成为主导下一阶段行情的关键了。

　　月末现货报价已经跌破3600元的广西防线，而此时外部环境并没有新的利空因素出现，这说明现货销售情况比较悲观，看来启动国家收储改变供需状况似乎势在必行了。只有国储出现进行有力干预，市场人士才可能恢复购糖信心，从而改变供需形势使得糖价止跌回升。所以，近期值得关注的重要因素首先是6月的产销数据所反映的供需形势，其次是国家收储是否启动以及实施的力度，最后是国际糖市的变化朝哪个方向发展。而白糖期货市场上主力机构的动向则可以验证上述因素对投资者的影响，一旦场内持仓显著下降则糖价见底成功指日可待。

　　技术上看，去年11月和今年3月在4000点附近相成的双顶形态成立，后期将考验3238点的历史低位，如果该支撑位失效，则见到3000点以下的可能性较大。

　　个人观点 仅供参考

北京中期 张向军