股指期货的初生与成长

　　股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式，它是以股票价格指数为标的物的期货合约，属于金融衍生产品的范畴。尽管股指期货是金融期货中发展最快的品种之一，但它的发展历程并非一帆风顺。纵观股指期货的发展历程，可以分为初生期、成长期、停滞期和繁荣期四个阶段，本期我们先介绍头两个阶段。

　　1、初生期（1982—1985年）

　　20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动频繁，通货膨胀加剧，股市价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股指期货应运而生。

　　1982年2月，美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，宣告了股指期货的诞生。随后，许多交易所都开始了股指期货的尝试和探索。1982年4月，芝加哥商品交易所开办标准普尔500指数期货合约；1984年，伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。在这一时期，无论交易所还是投资者，都对股指期货的特性不甚了解，处于“边干边学”的状态，因此市场走势不太平稳。

　　2、成长期（1986—1987年）

　　随着股指期货市场的不断发展，由于其买卖成本低、抗风险性强等优点，逐渐受到了投资者的追捧，股指期货的功能在这一时期内逐步被认同。美国股指期货交易的迅速发展，引起了其他国家和地区的竞相效仿，从而形成了世界性的股指期货交易的热潮。悉尼、多伦多、伦敦、香港、新加坡等国家和地区也纷纷加入该行列。股指期货交易在全球各大交易所如雨后春笋般地发展起来，其交易规模也在不断放大。市场效率的提高，使得大部分股市投资者开始参与股指期货交易，并熟练运用这一工具对冲风险和谋取价差。在这一时期，股指期货高速发展，期货市场的高流动性、高效率、低成本的特点得以完全显现，无风险套利行为由于市场的成熟而变得机会渺茫，但孕育出更为复杂的动态交易模式。招商