银建期货：金属全面调整 挤仓未确认结束

　　研发中心 张大江 2007.7.11

　　昨日我们的观点是“挤仓效应尚未完全消散，密切关注未来几天铜价是否能在8000-8100美元止步，关注抛空机会。沪铜的勉强上涨很可能对应着后市的大幅回落，追高者应警惕。”昨晚伦敦市场风云突变，所有品种全面回落，其中镍仍是带头下跌的品种，盘中一度大跌8%至31500美元，尾盘收于32645美元，较前日下跌1655美元。受此带动，伦铜展开一轮获利回吐，盘中低点达到7850美元，收于7910美元，跌幅80美元。伦铜库存即将跌破10万吨，取消仓单仍有1.74万吨，现货对远月升水仍有103美元，罢工刚刚进入第二天，在这样的情况下，尽管沪铜已经十分疲弱无力跟涨，但也还看不出伦铜有理由就此放弃挤仓的迹象，伦铜可能在短短两三个交易日内剧烈反复，再度冲高。因此对于伦铜的回落，主要还应暂保持观望状态，如我们昨日所说，轻仓空单即可，不能重仓杀跌。伦锌昨日下跌45美元至3395美元，秉承其一贯的弱势，其库存仅有7.04万吨，现货维持1.5美元升水，下一步需要关注伦锌库存和升贴水的变化，观察在中国出口减少的情况下伦锌能否也来一波挤仓，尽管目前这种可能性还不大，热点仍在铜铅之上。伦铝昨日盘中跌破2800美元，但尾盘仍收于2800美元之上，下跌仅4美元至2808美元，其库存和升贴水状况仍不利于铝价大幅走高。

　　美国股市昨日表现不佳是金属下跌的原因之一。伯南克发表讲话认为

能源价格上涨并未导致持续通胀以及经济衰退，但部分企业发布盈利预警以及能源价格大涨、房贷市场表现不佳令美国股市在历史高点附近大幅下挫1.09%，道指下跌148点至13502点。抛售美元和

股票的资金进入公债市场，10年期国债收益率从5.14%暴跌至5.03%。欧元兑美元一度冲高至1.3740，收于1.3727，一举创出历史新高。预计最近几天美元疲软将成为导致金属抗跌的支持因素。油价昨日又重返周一72.81美元的收盘高点，美国炼厂事故和伊朗与美国就核问题的争端升温成为推动油价主要因素。

　　伦铜挤仓没有确认结束，8000美元附近剧烈的波动还没结束。不建议重仓杀跌铜锌，适当考虑逢低回补。