银建期货：罢工利好基本得到反映 挤仓仍会延续

　　研发中心 张大江 2007.7.10

　　过去几天我们认为罢工和库存等因素仍可能导致挤仓推动铜价，因此一直建议对铜锌保持观望，把做空时间延后，避免杀跌；另外铜价随时可能掉头向下，也未建议追高铜。伦铜和沪铜的强弱差别暂时被放到一边，沪铜和沪锌如我们上周所说“被伦铜挤仓所绑架”，短时间内还能够维持跟随伦铜上涨的走势，但内在调整要求明显，国内铜消费企业和销售企业，都缺乏在6.7万元以上保持铜流通顺畅的信心。昨日伦铜库存又大降3400吨至10.21万吨，取消仓单随着库存连续下滑降至1.91万吨，如预期继续推动铜价上涨。昨晚06年产量达到44万吨的智利COLLAHUASI铜矿经过数周的磋商不成后开始罢工，又成为铜价继续走高的推动力，伦铜盘中一度突破8000美元探高至8010美元，尾盘收于7990美元，涨幅150美元。期间看到了明显的空头回补出现，且已经延续两三个交易日。昨日发布的延时总持仓和分段持仓数据显示，总持仓下降2769手至24.82万手，而18日前的持仓量大减3699手至1.64万手。我们这里又要提到“做空观察期”这个词汇了。空头回补达到一定程度，且罢工消息变成现实后，铜价还可能因为惯性而继续走高，未来几天将是观察抛空机会的关键时期，如果没有新的利多因素出现，铜价将很快止步。

　　伦锌昨日没能跟随伦铜显著走高，仅走高15美元至3440美元，不过其现货贴水近期在0水准徘徊，昨日又回到2美元的升水，与过去几天库存跌至7.1万吨有关。不过伦锌之疲弱非同一般，由于对新供求转变预期的担忧，以及中国不锈钢需求降低的预期，锌价近期跟涨伦铜不力，近期难言乐观。伦铝昨日保持平稳，小跌1美元至2812美元，库存仍有回升至83万吨的趋势，现货贴水维持在50美元附近，对其上涨空间不看好。

　　昨日没有太多经济数据发布，德国6月份工业生产扭转5月下跌2.1%的状况，增加1.9%，欧洲经济仍维持乐观预期。

美联储主席伯南克明日将针对通胀发表讲话，预计将延续6月28日决定维持利率在5.25%不变后的表态，认为通胀尚未专为温和水平。美元兑欧元昨日变动不大，收于1.3622。原油昨日小幅回落，8月原油下跌0.62美元至72.19美元。中西部地区炼厂出现事故导致原油需求下滑，而

汽油价格则上涨。过去炼厂事故往往同时推高原油和汽油价格，这次则是分别对待，存在一定的不确定性。后市油价不改震荡攀升的局面。

　　最近几天挤仓活动仍将延续，但罢工利好已经大部分得到反映，需要关注做空机会的到来，锌可能会稍早迎来建仓机会。