观察挤仓效应暂停减轻或消失迹象 抛空宜暂歇

　　研发中心 张大江 2007.7.09

　　上周五的早评我们的观点是“近日沪市铜锌跟涨不力，小调整是有可能的，但不建议杀跌，应等待伦敦铜挤仓效应减缓。”伦铜库存周五再度下跌2457吨至10.55万吨，达到5个月来最低水平，远远脱离2月初21.7万吨的最高水平，也是11个月以来最低水平。尽管如此，周五伦铜涨势仍是进一步趋缓，盘中冲高7880美元后回落20美元至7840美元收盘。从伦铜市场自身来看，挤仓条件还是具备的，周五的暂时歇脚可能还不意味着获利回吐会立刻大规模出现，一方面是伦铜自身连续上涨后节奏的自然调整，另外也与沪铜跟涨不力有一定的关系。尽管如此，还是建议警惕挤空在18日前进一步激化的可能性。应暂时把做空的时间和空间预期往后稍作调整，观察伦铜挤仓结束的迹象，再考虑加大抛空力度。在伦铜突破7500美元后，曾带动沪铜有貌似反套利的一波远月补涨，目前看这种力度又有衰竭迹象，这对伦铜早晚是个拖累。

　　伦锌周五保持稳定，库存下降100吨，下跌趋势减缓已经有些时日；收盘仅下跌5美元至3425美元。伦铜挤仓预期未消除，锌价暂也能维持目前震荡走势。伦铝周五表现较好，上涨23美元至2813美元，这是6周以来首次重返2800美元。尽管图表上伦铝技术形态很好，但对铝价上涨空间还是不看好，尤其是沪铝。

　　周五公布的美国6月非农就业数据增加13.2万人，高于预期的12万人，而4、5月数据分别上调，其中5月从15.7万上调至19万。从年初至今，美国非农就业数据基本上每月都会有显著上调，这意味着美国除了房屋市场，其它层面劳动力需求依然旺盛，这是美国经济保持活力的表现。美元兑欧元没有继续走弱，与欧元一起对日元大涨，根本原因还是利差交易和日本央行可能继续维持目前0.5%的基准利率。需要关注近期美元能否因经济数据走强，对其他可能导致伦铜调整的因素做出配合。油价周五继续如预期上涨，8月原油上涨1美元至72.81美元，已经达到近11个月来高点。下一步油价有望继续退一进二，对其它商品形成支持。

　　观察挤仓行为如何发展，抛空铜时机暂不成熟。