倍特期货：东西方各不同 铜价再陷两难

　　文华财经（编辑 刘娜）--本周伦铜在罢工和库存持续大减的利多支持下强烈挤仓，期价连续上涨到周四达到7850，现货升水保持在100美元以上，库存一周下降了9千吨，注销仓单还维持在2.3万吨的高水平。基本面看集中的罢工担忧，特别是加拿大CCR精炼厂罢工长达一个月，造成北美地区精铜供应紧张，直接给铜价以支持，眼看库存下降到不足三天消费，挤仓因素成为伦铜的主要因素。沪铜本周先扬后抑，周一自64000突破后周二收于涨停，然而期价遭遇强烈抛空，一周持仓增加了2.4万手，多空对峙非常激烈，期价在67000一线反复收阴，周五收于65350,持平于周二的开盘价，显示对期价上涨的不认同。上海库存一周下降5700吨，但周五时现货贴水达到500元左右，现货的疲软仍是国内的主要问题。技术上看，伦铜突破7700美元后进入7700－8300的区间，上档真正有力的压力位在8100一线，期价连续阳线，短线有超买迹象，但即使回档仍然不改上涨势头，而库存的支持下期价将有能力继续挤仓。沪铜本周走势主要反映出现货的压力，一方面，精铜价格快速上涨废铜价格不能跟涨，价差拉大，从而拖低精铜价格，另一方面，现货贴水拉大，远月价格无法维持，被迫回落。如此两市现货供应的地区不平衡造成期价陷入两难。伦铜固然可以自说自话继续挤仓，而沪铜也会因现货跟涨无力而继续滞涨，但下跌空间确也极小。技术上看，伦铜支撑7700,有望继续上涨压力8100一线，沪铜支撑64000,压力68000－70000。由于沪铜库存总量仍然很高，现货还会维持一段时间的弱势，但下降速度很快，随着时间的推迟库存被消化，下档的支撑将会越来越强。操作上，窄幅震荡，伦敦回调时国内逢低短买，关注压力位不追高。

　　伦锌本周弱反弹，期价上摸3500一线，但压力沉重，转为回落，尽管库存持续温和的下降，但对现货的支持并不明显，现货维持在略微升水的状态，持仓波动，并无明显的持续性资金注入。本月西方现货锌的地区升水继续下降，显示供应面的宽松，市场普遍担心中国供应增加较多。但目前的价格较低，中国锌实际上无法出口，并不形成现实压力，因此期价下跌空间也不大。沪锌方面，受到现货压力较大，价格冲高回落，整体表现弱势。但现货价格下跌到27000以下各生产环节都普遍亏损，厂商惜售明显，现货价格下跌的空间不大，周末库存小幅减少了一千余吨，也说明这种惜售情绪。目前现货转为升水，价差结构转为逆向排列，下跌空间也不大。短期锌价可能维持26000以上的窄幅震荡。

　　伦铝本周持续回升，期价再次回到2800关前，但库存未能形成持续的减少，现货贴水也维持在50美元上下波动，期价上涨仍将面临库存压力，估计中国对铝材出口退税取消对伦铝有一定支持，但整体来说震荡的格局难以打破，只是其波动区间有所回升。沪铝本周跟随现货而动，由于现货维持稳定，远月在巨大的价差拉动下缓慢回升，而本周现货价格再次考验了2万关口转为止跌回升，说明国内消费能力非常强，我们还要观察出口退税执行的后续影响，但近期看现货的稳定将拉动期价回升，但这种以时间换空间的游戏毕竟空间太小而缺乏价值，仍然只适合逢急跌少量短买的机会主义操作。（倍特期货分析师：邓宏）