银建期货：伦金属全面走高 铜挤仓 锌反弹无力

　　研发中心 张大江 2007.7.05

　　昨日沪市铜锌跟随伦敦铜锌电子盘快速回落，这反映了沪市铜锌的跟涨力度不足。但不能放松对伦铜挤仓的警惕，建议做空观望。昨晚伦敦金属全面走高，除镍基本平稳外，都有不同幅度的上涨，铅继续引领风头，复制镍大幅上涨的走势，继续大涨100美元至2890美元，6个多月就上涨了70%。其次表现较好的是铜和铝，伦铜上涨100美元至7825美元，盘中高点达到7858美元，昨日库存继续下降至11.04万吨，即将跌破11万吨，现货对3个月铜升水已经高达129美元，挤仓行为加剧。取消仓单降至2.54万吨，仍非常高，除非伦铜取消仓单能够降低至1万吨以下，甚至5000吨以下，否则在伦铜库存处于低位的前提下，挤仓仍然能够继续。智利和墨西哥罢工的问题尚未得到全面解决，而墨西哥又可能发生全国的矿业罢工，这加剧了昨日铜的涨势。短期内还需要观望，不应过早入市抛空。但转着也可能随时到来。

　　伦锌昨日跟随铜反弹30美元至3450美元，相对于伦铜，锌的反弹未能形成趋势，压力重重。其库存尽管目前处于相当低的水平，但由于缺乏像中国需求这样的因素存在，也没有任何挤仓的迹象，现货对三个月铜的贴水已经扩大到了20美元。由于沪铝受现货报纸盘压力较大，预计即将出现短线抛空机会。如果伦铜不能结束挤仓，则沪锌也难以持续下跌。伦铝昨日表现较好，涨幅达到36美元，收于2782美元，这是伦铝一个月来最高价。尽管其库存没有持续下滑的迹象，且现货贴水仍高达51美元，但对铝的消费预期似乎保持乐观状态，IAI公布的西方国家铝库存水平的确同比有所下滑。基于以前多次的分析，对铝的反弹幅度不看好，除非基本面出现新的变化。

　　金融市场昨日没有新的变化，美国休市。在欧洲市场，汇率方面基本平稳，布兰特油价小幅走高。

　　由于国内铜锌基本面的原因，短线做空机会随时可能到来，不建议追多。但应警惕挤仓风险尚未释放完毕，仍有拉动沪铜沪锌的可能，把握好节奏。或者干脆保持观望，等待伦铜挤仓利多释放完毕，重新把握更大的做空行情。