郑州白糖期价加速下跌 市场弥漫一片熊气

　　近来，郑州期糖加速下跌，不但3600元的支持位被打破，除709、711等个别合约之外，其他合约已经纷纷跌至3500元之下，市场上熊气弥漫。尽管广西再三强调坚守3600元糖价不动摇，但采取的实际行动力度相当有限，不但网上收储仅交收了一万多吨，而对后期合约的下跌视而不见，并且当地大型制糖集团的报价也出现松动，某些企业已经调整到3600元之下，该价位的支持作用已经失效。那么传说中的3500元国家收储价能够力挽狂澜吗？

　　从现货批发市场来看，本榨季剩余合约基本在3550元以下进行交易，试探3500元关口轻而易举。现货报价跌破3600元后销售状况没有明显好转，看来不证明3500元具备牢固支撑的话难以解除贸易商的后顾之忧。总之，3500元的心理价位是应该经受考验的。期货市场与现货有所不同，郑糖主力选择下个榨季的801、805合约作为主战场，这样就避免了与现行政策的直接冲突，所以3500元没有成为重要防线。从持仓情况可以看出，5月初郑糖未平仓合约的数量开始持续增加，5月底持仓已经创下历史新高，目前达到27万手左右，是5月初时的两倍。这些持仓大部分是在3800~3600元(白糖指数，下同)形成的，还有部分是在3600~3500元之间入市的，多空在相对狭窄的空间内大量增仓绝不会仅为了两、三百点的涨跌空间，从这个意义上来讲，3500元没有支持能力，更何况主力空头占有绝对优势，3000元以下或许才是空方的目标。所以不排除出现现货价格被支持在3500元左右而期货价格低于3000元的背离形态，这种情况在2006年8、9月间也有过，那时现货需求增加推动糖价稳定在3900元并很快回升到4200元以上，而期货价格下探3200元之后在3400元附近进行整理。

　　根据预测，市场普遍认同07/08年度国内食糖产量将会达到1300万吨，如果现在销售形势没有起色的话，那么加上结转库存下年度的供应压力会更大，糖价考验3000元整数关并不为过。但是，考虑到生产成本上涨，糖料收购价未必低于今年很多，这样糖厂的制糖成本或许也在3000元附近。所以说，多方买入是看到当前的政策支持，而空头大力卖出则是着眼于对明年供需形势的判断，尽管持仓巨大反映了双方矛盾尖锐，但实际上各自的依据确不是在同一时空之内，颇有“关公战秦琼”的意味。

　　殊途同归，纵然多方根据现在的利好去交易明年的白糖，但糖价在下跌后仍会有上涨可期。既然能够在3500~3800元之间大量买进，那么糖价下跌之后应是更好的买入时机。毕竟如果现货价格在3500元止跌，那么8月消费高峰到来时回升到3800元以上是正常的(3900元是联动价)，若销售进度乐观库存压力消化，则远期合约也有望重新见到3600元甚至更高的价格。

　　北京中期 张向军