银建期货：伦铜挤仓但沪铜压力大 暂观望

　　研发中心 张大江 2007.7.03

　　过去几天我们都在提示伦铜挤仓风险，以及锌铝跟涨的效应。在这样的情况下，沪市当然会跟涨，尽管缺乏足够的基本面支持，现货市场有价无市不能阻止期价上涨流动性的复苏。昨日我们提到“对罕见的近3万吨的取消仓单必须引起重视，几个交易日内需保持警惕，避免入场过早遭遇损失。”昨日伦敦铜锌均大幅反弹，伦铜甚至突破了前两次反弹的高点7700美元，收于7710美元，日间电子盘继续走高至7800美元一线。在伦铜上涨的示范效应下，多头资金涌入沪铜，拉动沪铜高开持续走高，下午全线封于涨停。CU09上涨2550元至66430元，持仓量也大增至8.62万手。多头主力席位上有4家大幅增仓，而空头席位则回补较少，普遍小幅增仓。一号废铜涨幅和沪铜现货相当，比CU07便宜6800元，价差继续拉大。现货比价为8.19，没有明显起色，现货价格仅上涨1200元，远远逊于沪铜涨幅，现货贴水也拉大至1080元，这是有价无市的表现，现货销售必然更加低迷。3个月比价回升至8.55，在投机买盘推动下远月有所补涨。刚公布的伦铜库存数据又下滑575吨至11.2万吨。从国内外以及期现货市场比较来看，挤仓仍然会在伦铜上延续，期间可能会有回落，但在本月18日第三个周三前，还有激化的可能。在这半个月的时间里，罢工能否结束也是影响铜价的一个重要因素。从沪铜看，如果进一步跟随伦铜急升，下一步就会是快速大幅下跌了。抛空机会在这半个月里会出现不止一次。

　　伦锌昨日反弹幅度比较可观，沪锌高开后持续跟随沪铜走高，尾盘8/9月锌收于涨停，39ZN上涨1055元至27535元，不过持仓并没有明显的扩张，其上涨仍存在不确定性。锌现货价回升到27200元，贴水37ZN300元。沪锌之前超跌有其基本面变化的基础，即中国产能扩张，后市沪锌将继续跟随伦铜，但不会有太好的表现。目前可以很大程度上参照伦铜沪铜操作沪锌。沪铝跟随铜锌上涨，同样是远月涨幅稍大，AL09上涨240元至19480元，持仓略有扩张。近月仍维持着逆价差，但因近月涨幅较小而缩窄。铝现货价小降至20160元，对AL07升水降至320元。铝仍然是一副震荡运行态势，尽管连续反弹，但2万元压力十分明显，且会较为艰难。

　　目前铜价内外有别，伦铜在挤仓但沪铜压力沉重，短线仍可能上涨，但转折也会随时到来。