车勇：麦市空压沉重 期价有望继续寻底

　　当前国内小麦所面临新麦上市压力，而陈麦供应充足的局面，令期货价格持续走低。相反国际市场由于部分主产国受到自然灾害的影响，产量出现下降等利多因素，促使国际小麦近期创出近11年来新高。内外盘之间走势背离明显，但是考虑到国内小麦进口量有限，国际小麦价格的高涨无法直接传递到国内市场，国内麦市更多体现国内基本面状况，因此笔者认为，国内小麦有望继续震荡寻底，难现大幅反弹行情。

　　首先，目前面临的新麦上市压力，短期内难以扭转跌势格局。刚刚收获的新麦，曾经因为播种面积下降，生长期间又遭遇干旱、倒春寒、病虫害等自然灾害影响，一直被市场投资者认为今年小麦减产将成定局，多头也因此增加头寸。与此同时国际农产品市场价格的不断飙升进一步激发了多头买进的积极性，共同促成国内小麦期货价格顶着国家持续不断拍卖的政策压力而稳步走高。当时郑州强麦9月合约曾经突破2000点整数大关，达到2036点。但是当前国内小麦实际产量不仅没有减产相反产量还增加，根据国家粮油信息中心6月份的预测，我国2007年小麦在播种面积同比减少10万公顷的情况下，小麦产量10500万吨，较上年的10447万吨持平略增。原来的利多因素突然转变为利空，对当前盘面的压力可想而知。

　　其次，由于小麦丰产压力，国内小麦现货供应充足程度进一步加剧，导致现货收购价格纷纷低于国家保护价格，多数地区开始启动托市收购预案，以国家最低收购价收购新麦。从收购形势来看，尽管今年收购主体有面粉加工企业和中间贸易商的介入，但是收购主体依旧是国有粮食企业。根据收购统计数据显示，截止6月20日，实行小麦最低收购价政策的河北、江苏、安徽、山东、河南和湖北6省，都已启动执行预案，托市收储库点按最低收购价累计收购995.2万吨，占粮食企业收购总量的92%，比上年同期增加124.1万吨。鉴于国家继续实行最低价收购政策，直接封杀了今年小麦现货价格下跌空间。现货难以回落但是并不代表期货就不能下跌，由于目前期货价格相对新麦现货价格生水较大，故后期期价仍旧存在向现货价格回归的可能。因此投资者不要把国家实施托市收购看成是对期货价格的支撑。

　　第三，传言已久的逼仓行情恐难以发生。由于注册仓单一直数量很少，而且新麦在9月前能够真正注册入库的数量也因为强麦存在后熟期问题，预计新仓单恐难大量生成，逼仓行情至今仍旧无法从市场中消失。既然逼仓行情无法彻底消除，空头就不敢大胆与多头正面作对。如今多头似乎逐渐浮出水面，从交易所公布的持仓排行可以发现，多头第一名是浙江永安。目前永安席位上9月强麦多单已经过万，还在持续增仓，故有理由判定永安很有可能发动逼仓行情主力。但是就在多头刚刚显露之时，其操作动态令人怀疑发动逼仓的可能性。因为永安期货借助6月28日的快速拉升，开始在主动在9月和1月上增加空头头寸，可以初步断定，逼仓行情暂时还不能发生。同时，国内新麦收购价格基本与去年持平，据有关部门统计资料显示，今年6个主产省的新麦开秤价约在1300-1370元/吨，较去年同期开秤价格1240-1360元/吨，不同程度地出现高开。尽管近期随着最低收购价收购预案的相继启动，新麦收购价格不断上扬。但是多数地区新麦的价格维持在1400元/吨左右，考虑到强筋小麦质量标准比普通小麦高，预计符合强麦标准的小麦价格大约在1500元/吨左右，加上注册仓单的一系列费用，预计当前新麦生成仓单成本大约在1650元/吨。如此便宜的仓单对期货价格的抑制作用十分明显。故从期货市场多头操作动态和目前期现价格差来看，逼仓很有可能不会上演。

　　最后，提醒投资者国内小麦尽管面临压力很大，但是考虑到多方面的因素，比如国际小麦价格上涨，将会扩大我国低端小麦出口量，进而拉动国内小麦价格走强。还有今年国内物价总体水平上升和市场资金富裕，预计小期价即便再度回落空间有限，投资者空单可以逐步寻求离场操作。

　　车勇