EIA石油报告解读：油价徘徊于关口蓄力迎接挑战(5)

　　十、解读与分析

　　油价徘徊于70美元关口 积蓄力量迎接挑战

　　近日纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格几次上攻每桶70美元大关均未成功。但期价也并未回落，而是保持在70美元附近窄幅波动。稍早前，尼日利亚的罢工令油价守在较高水平。虽然尚未影响原油输出，但该国经济受很大影响，工会人士威胁将行动升级至基础服务领域。同时，担心伊朗核计划和汽油期货上扬亦对原油提供支撑。随后，尼日利亚工会又闪电般的结束了可能危及石油出口的罢工活动，一度引发市场抛盘。但一些小型炼厂事故的传出使期价收回之前跌幅。由于市场预期即将公布的EIA库存数据将显示上周库存和炼厂产能利用率都将上升，而使原油价格收跌2%。但实际情况超出了之前的预期，库存数据显示汽油和馏分油库存意外下滑，引发供应忧虑。截至6月27日，8月原油期货收高1.20美元或1.8%，报68.97美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至6月22日当周，美国商业原油库存再增156万桶至3.509亿桶，超出之前市场增加120万桶的预期。到目前为止，该库存已连续10周增加，总量超过1849万桶。目前水平较去年同期高出717万桶或2.1%；高于近5年同期水平3461万桶或10.9%。为近年来同期最高水准。当周原油日进口量减少29万桶至1001万桶；同时原油与石油产品日净进口量也下降了72万桶。当周炼厂产能利用率再次令人感到意外，但这次是大幅回升了1.83%个百分点至89.4%，之前市场预期将上升1%。目前水平与近年同期均值差距缩小至4.88%。

　　当周美国战略储备石油储备库存(SPR)已经是连续第三次出现零变动，总量仍保持在6.903亿桶。是否之前刚刚恢复的补充计划流产，值得关注。另外，汽油库存当周意外减少75万桶万桶，总量至2.026亿桶。之前市场预期为增加120万桶。该库存经过之前连续7周上升后，首次出现下滑。虽然经过一段时期的连续增加，但目前水平仍低于去年同期977万桶或4.6%。低于近5年同期均值908万桶或4.3%。汽油日进口量当周下降了17万桶至111万桶。由于炼厂开工率恢复较为明显，相信后期汽油供应量将会有所改善。

　　此外，取暖油库存继续下滑26万桶至3088万桶。目前该库存已连续6周下滑，总量减少了500万桶。当前水平较去年同期低2015万桶或39.5%，与近年同期水平相比1421万桶或31.5%。将近年来的最低位进一步拉低。馏分油库存当周大幅下降228万桶，总量至1.204亿桶。与增加50万桶的预期相去甚远。本次为该库存连续8周以来的首次下滑。当前水平低于去年同期584万桶或4.6%。但高于近5年同期平均水平287万桶或2.4%。

　　虽然本次EIA报告显示汽油库存小幅减少，令油价反弹。但同时我们也应该看到当周炼厂产能利用率有了较大幅度的提高。而据笔者统计，近期影响原油价格程度最大的就是炼厂产能利用率。其反相关性超过80%。而其他油品库存则小的多。而同时原油库存亦升至近10年来的高点。因此，在近期高原油库存与后市成品油供应预期改善的前提下，库存因素支撑油价的力量将减弱。

　　近期伊朗与欧盟就伊朗核问题举行了新一轮谈判。紧张形势的暂缓使得国际油价受其影响开始减弱，但市场交易商仍对此保持高度警惕。就当前形势看来，美国和伊朗双方虽不会轻易动武但短期内矛盾尚不能解决，仍有进一步恶化的可能。加之尼日利亚输油管道遭破坏等武装冲突的动荡局势，使油价在高位得到支撑。

　　进入7月份，大西洋飓风发生的可能性也将进一步增加。据气象部门消息显示，今年美国飓风将比去年频繁。到目前为止去年飓风对美国石油设施所造成的破坏尚未完全修复，严重影响了美国炼厂的产能。

　　此外，美国炼厂故障频频发生，尤其是在夏季需要开足马力生产成品油的时期。且备用产能不足，导致在炼厂发生故障时引起供应中断，也使得石油输出国组织(OPEC)更有理由坚持减产政策。石油输出国组织(OPEC)主席哈米利说：“我们仍然认为市场供应充裕，库存水准较高。”他补充道，油价高涨并不是由基本面造成，而是因为其它因素。哈米利此前曾指出,造成油价居高不下的原因包括政治因素和炼厂生产遭遇瓶颈，特别是美国的炼厂。之前由于市场担心美国夏季驾车出游高峰来临前汽油供应可能不足，平均汽油价格在5月达到每加仑3.23美元的纪录高位。这一瓶颈和OPEC对产量政策的态度亦封杀了油价下跌的空间。

　　从基金持仓角度来看，据CFTC的统计截至6月19日当周，NYMEX原油期货市场中的投机多头基金仍在继续增加自己手中的看涨砝码，只是在油价接近70美元时减少了幅度。当周投机净多持仓增2950手至67421手。在最近的5周里有4周出现了投机净多头寸增加的情况，总共达2万手。目前该净多头寸占总持仓量的份额升至4.7%。这也显示出市场内的资金力量对油价后市上涨的趋势仍看好。

　　因此，由于目前油价已连续8个交易日试图上破70美元关口，但均未成功。因此从技术上讲这一线对价格的阻力正在逐渐加大。虽然本次EIA报告显示汽油库存小幅减少，令油价反弹。但同时我们也应该看到当周炼厂产能利用率有了较大幅度的提高。所以，在目前炼厂产能利用率回升，后期供应预期改善的前提下，短期内将压制油价上扬的空间。但从中长期方面来看，仍有众多因素支持油价后市继续走高。所以笔者认为目前有价短期存在遇阻回调的可能，但中长期走势仍看好。也许70美元大关将会在不久的将来被攻破。当前NYMEX原油期价阻力位在70美元，下方支撑位在67.5美元一线。

北京中期 李哲