邓宏：基金属剧烈震荡的一周

　　本周对于基金属来说是剧烈震荡的一周，伦铜一周震幅不大，期价周初跌至7235美元，但周末在罢工和供应紧张的拉动下回升，周五盘中达到7585美元，总的来说维持窄幅震荡，没有任何方向。库存方面，本周亚洲库存略有增加，但未能形成持续增长之势，相反，由于北美库存持续减少，总库存持续快速下降的势头，且注销仓单大增，到周四达到2.6万吨，现货升水也回升到100美元以上，伦敦现货面维持了强势。有足够的理由支撑铜价。反观沪铜则表现明显弱势，期价本周探低回升，周三在伦铜可能下跌的预期下沪铜跌至60000,分月看都各自创出5月以来新低，而现货贴水维持在400元左右的较高水平，比价盘中达到8.3左右，说明国内现货表现极弱，无法对期价形成支持，周四周五在伦铜回升的情况下沪铜被迫回升并修复过低的比价，周收盘于64000,较周五几无变化。本周铜市基本面以罢工及其影响为主导，智利和秘鲁都宣布罢工，其规模较大，而加拿大CCR精炼厂罢工进入第二周，精铜发货延迟直接造成现货供应的紧张，并对伦敦形成有力支持。但另一方面，沪铜比价继续下降，尽管本周库存下降了近6千吨，但总体来说，低比价高贴水的格局未能改变，说明国内现货供应充裕，进口预期继续减少，加上时近欧美传统淡季，欧洲已经出现一些库存的回流，因此也不支持价格大涨，短时看还难以摆脱这种窄幅震荡的格局。技术上看，铜价经过一段时间的震荡，中短期均线靠近，期价反复在均线中纠缠，没有明显方向，目前伦铜接近区间上档7600一线，上涨空间不大，还可能回落区间内，而沪铜上周已经触及区间下档6万关口，价可能在下档偏弱区运行。但周线上观察，6万支撑被迅速拉起，说明下档支撑也很强，整体来说可能难以改变这种窄幅震荡的状态，目前市场等待伦敦对罢工的反映，短线还有上冲能力，但操作上不追高，建议按区间策略逢高少量短空。

　　期锌本周表现令人螳目，伦锌由于现货疲软，期价自周初跌破了3550一线5月低点支撑，期价跌至3300美元，尽管库存保持温和减少，但现货由小幅升水转为小幅贴水，说明现货疲软，不能给市场以支持。市场还担心中国出口锌的压力，但事实上国内锌还未能出口，并对国内现货造成压力，沪锌本周自28000连续三天暴跌至25300,由于价格跌幅太大，炼厂全部亏损，产生普遍的惜售，并引发大量抄底盘介入，持仓一周增加了一万余手，成交也放出上市最大量，周四周五期价快速反弹，但周五持仓增加不能持续，说明抄底盘对后市空间并不抱有过高预期，获利后急于兑现。本周沪锌库存较上周小减93吨，仍然不能给市场以支持，现货仍然偏多。技术上看，伦锌跌破3550一线后下档支撑在3100-3200,即三月形成的底部区间，考虑到伦敦库存总体仍然处于极低水平，笔者认为构筑大头肩的可能性偏低，3100-3200支撑力度较强，期价可能再次震荡，而沪锌短时跌幅过大造成超跌反弹，但上档又将面临现货的压力，期价反弹高度并不乐观，可能还会随伦锌震荡有所回落，但炼厂惜售等因素造成的低点可能难以打破，期价暂时转为低位窄幅震荡，确认支撑的过程。

　　期铝本周毫无建树，伦铝期价维持在2700的窄幅波动，波动幅度仅几十美元，现货维持50美元左右的高贴水，库存小幅波动，没有明显的变化。沪铝本周随其它金属小幅下跌，由于现货价格本周温和下跌，自20600跌至周五的20300,期价盘中跳水触及19000一线支撑，本周后两天温和反弹，但力度不大。目前沪铝现货升水有所收窄，但现货对9月价差仍高达千元以上，一方面现货可能面临震荡下跌，但巨大的水差又要求期价补涨，期价上下两难，远月波动幅度稍大，可以跳水短买，或持有近月多头等待补水。但总的来说价格波动空间太窄，缺乏操作价值。

　　倍特期货　　邓宏